近期，LLDPE跟隨市場(chǎng)出現(xiàn)逼空上漲，究其原因，筆者認(rèn)為，從整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系上看，原油的連續(xù)攀升和A股持續(xù)反彈為市場(chǎng)奠定了向上的基調(diào)；從LLDPE的基本面看，由于需求未見好轉(zhuǎn)，供給的暫時(shí)利好成為“上漲故事”的短期主角；隨后主流資金則利用穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境和超跌之后的反彈動(dòng)能，最終成功發(fā)動(dòng)了此次“逼空”戰(zhàn)役。不過，筆者認(rèn)為，就后市而言，由于基本面及資金炒作并不支持行情出現(xiàn)“長(zhǎng)期拐點(diǎn)”，因此在“脈沖”式上漲之后，LLDPE仍將回落，投資者不可盲目追多。

中期數(shù)據(jù)略顯謹(jǐn)慎，油價(jià)不可過于樂觀

近期，國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁也是力挺國(guó)內(nèi)商品“揚(yáng)眉吐氣”的主要因素之一。由于墨西哥灣颶風(fēng)的影響，國(guó)際油價(jià)在上周末開始連續(xù)攀升，周一更是在歐洲銀行強(qiáng)勁財(cái)報(bào)等利好消息的鼓舞下拉出大陽(yáng)線，創(chuàng)出反彈以來的價(jià)格新高，收于81美元之上。不過，在連續(xù)大幅上行之后，筆者認(rèn)為，仍需謹(jǐn)慎對(duì)待油價(jià)此后的上行幅度。首先，盡管周一國(guó)際油價(jià)大幅度上漲，但這并非來自需求層面的積極變化，而是市場(chǎng)對(duì)之前由歐洲債務(wù)危機(jī)的極度悲觀到目前的穩(wěn)定期所帶來的心理提振效應(yīng)。其次，雖然美國(guó)目前石油消費(fèi)需求仍然處于高位，墨西哥灣的颶風(fēng)季節(jié)也會(huì)對(duì)石油價(jià)格產(chǎn)生支撐，但美國(guó)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)前景依然難以樂觀，甚至可以說是有進(jìn)一步惡化的可能。從上周公布的美國(guó)二季度GDP初值來看，第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要受企業(yè)投資和出口的提振，而消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)則相對(duì)較小。其中，二季度消費(fèi)者支出折合成年率僅增長(zhǎng)1.6%，第一季度為增長(zhǎng)1.9%，倒退了近0.3%，這對(duì)消費(fèi)占GDP三分之二的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。如果消費(fèi)支出持續(xù)疲弱，就有可能進(jìn)一步導(dǎo)致投資下滑，最終引起支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的條件全部塌陷，而且，由于投資和出口的增長(zhǎng)對(duì)政策的依賴性較強(qiáng)，一旦在政策面不能持續(xù)，同樣也會(huì)打破目前脆弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局。再次，從上周美國(guó)能源情報(bào)署公布的報(bào)告看，7月23日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存較前一周突然增加731萬桶，達(dá)到3億6080萬桶，處于同期庫(kù)存均值水平的高位，而巧合的是，CFTC的原油持倉(cāng)也在當(dāng)周出現(xiàn)了明顯的減倉(cāng)異動(dòng)，在筆者看來，這或許是需求旺季的大打折扣的表現(xiàn)。綜合來看，以目前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，筆者認(rèn)為，季節(jié)性因素對(duì)于原油需求并不如想象中的那么樂觀，油價(jià)短期上行空間有限。

去庫(kù)存化延遲，LLDPE“彈完再跌”

目前困擾LLDPE基本面的供需矛盾依然較大。由于大量新建產(chǎn)能上馬，LLDPE裝置供需比出現(xiàn)近20%的過剩，另外，由于下游需求依然偏冷，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存依然高企，LLDPE成為前期調(diào)整中最弱的品種之一。7月底之后，陸續(xù)有企業(yè)進(jìn)行裝置檢修，市場(chǎng)供給壓力略微得到緩解，原本低迷的市場(chǎng)產(chǎn)生了“相對(duì)利多”效應(yīng)，也為市場(chǎng)找到反彈的理由。不過，從中長(zhǎng)期來看，供給層面的“相對(duì)利多”恐怕暫時(shí)還無法徹底扭轉(zhuǎn)供需間的矛盾。雖然8月之后，LLDPE逐漸步入需求旺季，但庫(kù)存高企的壓力卻依然不能小視。目前交易所庫(kù)存為3萬多噸，較歷史相比仍處于歷史高位，而其背后的社會(huì)庫(kù)存壓力必定更為龐大。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)宏觀層面進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，盡管商品原材料價(jià)格出現(xiàn)了不小幅度的下跌，但去庫(kù)存化的進(jìn)程似乎并不順利，從最新公布的7月PMI數(shù)據(jù)來看，原材料庫(kù)存與產(chǎn)成品庫(kù)存都出現(xiàn)同步下降，這也表明庫(kù)存消化并不很好，去庫(kù)存化的時(shí)間將拖長(zhǎng)，這也勢(shì)必對(duì)目前供需矛盾較大，庫(kù)存壓力較大的LLDPE市場(chǎng)帶來不利影響。從大趨勢(shì)來看，筆者更傾向LLDPE短期之后再度下跌。

短期謹(jǐn)防走勢(shì)突變

上周以來，在原油連續(xù)攀升和A股持續(xù)反彈的“呵護(hù)”下，國(guó)內(nèi)商品出現(xiàn)了大面積的脈沖式逼空反彈，受此影響，LLDPE也得以一舉站上萬元大關(guān)。從行情本質(zhì)上看，市場(chǎng)之所以強(qiáng)勢(shì)，主要得益于近期穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，以及經(jīng)過前期大幅下跌之后，自身積蓄的反彈動(dòng)能。不過在連續(xù)逼空之后，周一的市場(chǎng)盤口已經(jīng)出現(xiàn)了動(dòng)能衰減的信號(hào)。首先，作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主基調(diào)，A股大盤即將面臨變盤。從量能上看，上周以來的市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系已出現(xiàn)了明顯的背離，量能已無法跟隨價(jià)格上行，而且，反彈以來持續(xù)的普漲格局也消耗了大部分的市場(chǎng)動(dòng)能，大級(jí)別的調(diào)整或許即將來臨。其次，作為“逼空龍頭”的橡膠(資訊,行情)，目前也已顯出了一定的疲態(tài)，不僅周一出現(xiàn)了資金減倉(cāng)現(xiàn)象，而且期價(jià)更是已經(jīng)深入前期空頭確認(rèn)位，后市上行空間已經(jīng)不大。再次，從順序上看，一旦以LLDPE為代表的市場(chǎng)輪次弱勢(shì)品種進(jìn)入炒作階段，這也意味著爆炒行情即將進(jìn)入尾聲。

總之，筆者認(rèn)為，市場(chǎng)短期逼空已經(jīng)接近尾聲，而從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，暴漲之后必然暴跌?；蛟S目前距“天花板”仍有一定距離，但實(shí)際操作已不再有較大的意義，建議投資者莫再追多LLDPE，謹(jǐn)防短期走勢(shì)突變。