【導語】8月山東供需差環(huán)比擴大22.93%，華東供需差環(huán)比負值收窄12.75%，兩地供需結構均環(huán)比轉弱，山東轉弱程度大于華東，價格貼水幅度環(huán)比擴大36.98%，但高價差缺乏持續(xù)性，兩地貨源流動有限。9月山東原料及供需基本面均強于華東，價格貼水幅度難繼續(xù)走擴，兩地仍缺乏套利機會。

8月份苯乙烯山東市場與江蘇套利空間階段性開啟，但兩地貨源流動有限。截至8月30日，苯乙烯山東市場均價在9396元/噸，江蘇市場均價在9516元/噸，山東-江蘇月均價差在-120元/噸，環(huán)比7月擴大36.98%，月內(nèi)高值在8月28日，山東貼水江蘇30元/噸；月內(nèi)低值在8月13日，價差在-205元/噸，兩地存套利窗口。8月山東與江蘇市場價格走勢基本保持一致，月上旬山東裝置突發(fā)短停和月下旬原料純苯山東與華東市場價格倒掛，階段性支撐山東苯乙烯價格跌幅小于江蘇，兩地套利窗口開啟缺乏持續(xù)性，貨源流動受限。

8月山東與華東高價差缺乏持續(xù)性，貨源流動受限

首先從供應端對比來看，8月山東苯乙烯產(chǎn)量在22.88萬噸，環(huán)比增加20.17%，同比減少6.5%。而華東地區(qū)苯乙烯產(chǎn)量在57.3萬噸，環(huán)比增加5.1%，同比增加3.02%。月內(nèi)山東在產(chǎn)裝置開工基本穩(wěn)定，僅利華益裝置受雷雨天氣影響存在短停，煙臺萬華裝置受上游裝置檢修影響，原料供應不足而小幅降負荷運行。華東區(qū)域內(nèi)裝置有開有停，開工負荷有升有降，其中增量主要來自新陽科技一套30萬噸/年裝置重啟、寧波科元一套15萬噸/年裝置階段性開車、鎮(zhèn)海利安德及連云港石化裝置提負荷運行，減量來自浙石化一套60萬噸/年PO/SM裝置降負，上海賽科、安慶石化降負荷運行，產(chǎn)量增幅不及山東。

其次從需求端對比來看，8月山東苯乙烯七大下游消費量約在10.48萬噸，環(huán)比增加9.52%，同比減少4.05%。而華東地區(qū)苯乙烯七大下游消費量在61.98萬噸，環(huán)比減少0.18%，同比增加8.89%。其中山東消費增量主要集中在PS、ABS行業(yè)，利華益ABS裝置提負荷運行，青島海灣PS裝置重啟貢獻需求增量。華東消費減量主要來自PS和UPR行業(yè)，特別是透苯持續(xù)虧損，多套裝置降負荷運行。

8月山東供需差環(huán)比7月擴大22.93%,華東供需差環(huán)比負值收窄12.75%，山東供需結構轉弱程度大于華東，是兩地價差走擴的主要原因。月內(nèi)山東加氫苯工廠因行業(yè)持續(xù)虧損，裝置開工負荷降至近五年來最低水平，截至8月29日山東加氫苯開工負荷降至24.59%，較7月25日的76.06%下降51.47個百分點，使得山東純苯供應趨緊，山東純苯價格開始升水華東，截至月末山東純苯收盤月均價在8539元/噸，華東純苯月均價在8510元/噸。原料純苯強于華東，階段性支撐山東苯乙烯在價格下跌階段的跌幅小于華東。山東與華東雖存套利空間，但高價差缺乏持續(xù)性，兩地貨源流動有限。

9月兩地價差難走擴，仍缺乏套利機會

供應端對來看，山東區(qū)域弘潤石化12萬噸/年裝置因利潤問題停車，海灣化學也降負荷運行，預計9月山東苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比8月減少5%左右。華東區(qū)域在產(chǎn)裝置相對穩(wěn)定，寧波科元一套裝置維持階段性開停，華泰盛富裝置提前降負以備按計劃停車檢修，預計華東地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比減少1.6%，降幅不及山東。

需求端對比來看，進入9月，終端需求旺季暫未如期啟動，結合8月份苯乙烯上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤數(shù)據(jù)來看，苯乙烯及下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤以改善為主，需求端有增量預期。七大下游中ABS、UPR、SBL、SBR行業(yè)利潤改善明顯，這三個行業(yè)在9月份帶來需求增量的概率較大。截至8月末，這四個行業(yè)在山東對苯乙烯的消費占比在41%，在華東的消費占比在38.5%附近。EPS、PS、SBS行業(yè)利潤收窄，對苯乙烯的需求量有下降的預期，這三個行業(yè)在山東和華東對苯乙烯的消費占比分別在59%和61%。另外，聚醚行業(yè)也進入傳統(tǒng)消費旺季，山東聚醚行業(yè)需求也有增量。綜合來看，9月山東下游需求增幅或大于華東。

結合山東、華東地區(qū)供需變化預期來看，9月山東、華東供需基本面均預期環(huán)比走強，山東轉強程度或大于華東。另外，山東地區(qū)加氫苯裝置開工負荷在虧損壓力下預計難有提升，山東地區(qū)純苯供應仍偏緊，繼續(xù)支撐山東純苯價格高于華東，原料端支撐也強于華東。因此山東與華東苯乙烯價差難負值走擴，若山東工廠因利潤問題降負運行或挺價銷售，山東價格有升水華東的可能。然而目前華東港口庫存處低位水平，難有余量流入至山東地區(qū)，兩地間貨源流動仍有限。

（卓創(chuàng)資訊 齊杰）