一周多來(lái)滬膠走勢(shì)明顯呈現(xiàn)高位震蕩特點(diǎn)，整體重心稍往下移，盡管多頭主力不斷加倉(cāng)但是上漲動(dòng)能逐漸減弱，5日均線(xiàn)走平，價(jià)格開(kāi)始在10日均線(xiàn)上下動(dòng)搖。筆者認(rèn)為在創(chuàng)造了高點(diǎn)25200之后，滬膠在技術(shù)上需要一輪調(diào)整走勢(shì)，來(lái)消化前期凌厲的漲幅，目前來(lái)看調(diào)整的空間仍然沒(méi)有到位。
 
　　工業(yè)品集體回調(diào)走勢(shì)將很大程度上拖累滬膠同步進(jìn)行。將滬膠與大宗工業(yè)品原油、倫銅走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，就可以看那到他們之間走勢(shì)很相似，這是由大宗商品的金融屬性決定。短期內(nèi)由于美元面臨前期密集支撐位，及市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定的預(yù)期，工業(yè)品走勢(shì)開(kāi)始疲軟，倫銅構(gòu)筑了小頭部，原油再度回到前期震蕩區(qū)間，走勢(shì)更弱。目前來(lái)看市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較前期減弱，技術(shù)性反彈和資金尋求避險(xiǎn)的特性或?qū)⒅泼涝^續(xù)小幅反彈，這些對(duì)工業(yè)品走勢(shì)都極為不利，因而筆者認(rèn)為滬膠走勢(shì)雖然較其他品種略微強(qiáng)，但依舊逃不過(guò)集體回調(diào)的命運(yùn)。

不過(guò)我們只定義為膠的走勢(shì)為回調(diào)而非反轉(zhuǎn)，有幾方面原因。一是技術(shù)上存在沖高后回踩的要求。前期膠的漲幅較大，突破區(qū)間后上漲約3000點(diǎn)左右，基本達(dá)到一波中等趨勢(shì)的高度，技術(shù)上存在回調(diào)要求，點(diǎn)位大約在23500點(diǎn)左右，如果美元繼續(xù)走強(qiáng)，則應(yīng)適量放低目標(biāo)位。二是因?yàn)榍捌谀z上漲的主要原因是美元下跌，雖然美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議仍然決定維持低利率不變且要大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，這在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)美元走勢(shì)仍有很大壓力，但是短線(xiàn)鑒于面臨技術(shù)支撐位和避險(xiǎn)資金流入，美元走勢(shì)開(kāi)始反彈，筆者分析這波反彈不會(huì)維持時(shí)間較長(zhǎng)，中期來(lái)看，美元仍需下跌來(lái)維持寬松的貨幣政策，靠發(fā)行大量國(guó)債來(lái)平衡赤字和失業(yè)率。
 
　　當(dāng)然源于技術(shù)層面和金融屬性，滬膠仍有下跌空間，不過(guò)這個(gè)回調(diào)過(guò)程將以震蕩逐步走低呈現(xiàn)，因?yàn)閺幕久嫔戏治觯瑴z并不存在大幅走低的利空。從其供應(yīng)角度來(lái)看，正值供應(yīng)旺季的8月，無(wú)論是主產(chǎn)國(guó)還是國(guó)內(nèi)，并沒(méi)有出現(xiàn)橡膠集體大量上市的跡象，泰國(guó)的原料市場(chǎng)成交量有所放大，但是價(jià)格始終堅(jiān)挺，今年乳膠價(jià)格較高，一定程度上分流了干膠的產(chǎn)量。而隨著價(jià)格高位，供應(yīng)鏈自上而下從膠農(nóng)、二盤(pán)商、加工廠(chǎng)、貿(mào)易商、輪胎廠(chǎng)均表現(xiàn)出低庫(kù)存，生產(chǎn)商對(duì)后市價(jià)格嚴(yán)重看好，將會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)商囤積現(xiàn)象，供應(yīng)始終處于緊平衡。泰國(guó)昨日開(kāi)始持續(xù)四天的母親節(jié)（皇后生日）假期，多數(shù)工廠(chǎng)停工，原料采購(gòu)、加工數(shù)量縮減。 印尼、馬來(lái)穆斯林昨日開(kāi)始進(jìn)入齋月，影響原料產(chǎn)銷(xiāo)。9月也會(huì)有10天假期。 短期內(nèi)供應(yīng)減少。
 
　　從需求面上看，汽車(chē)行業(yè)的確出現(xiàn)了增長(zhǎng)率下降的現(xiàn)象，但是從歷年來(lái)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)走勢(shì)圖上可以看到，盡管今年下半年汽車(chē)產(chǎn)量月度環(huán)比下降，但是同比往年仍然有著較大的增長(zhǎng)幅度，全年產(chǎn)銷(xiāo)仍保持較高水平。輪胎企業(yè)面臨著產(chǎn)能過(guò)剩、部分企業(yè)減產(chǎn)的現(xiàn)象，但是去年和今年新增產(chǎn)能較多，整體生產(chǎn)、出口仍保持的較好的勢(shì)頭。從數(shù)據(jù)上看，上半年輪胎巨頭中固特異、米其林、韓泰銷(xiāo)售額同比增幅分別為15%、17%、15%，較大的供應(yīng)商和輪胎商業(yè)績(jī)均較為理想，顯示出膠市整體發(fā)展較快對(duì)價(jià)格形成支撐。目前輪胎企業(yè)橡膠庫(kù)存很低，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存不足，成交也不活躍。但是從歷年來(lái)橡膠進(jìn)口走勢(shì)上分析，8、9月進(jìn)口數(shù)量都會(huì)明顯增加，今年因?yàn)橹星飮?guó)慶雙節(jié)臨近，預(yù)計(jì)我國(guó)進(jìn)口量將會(huì)出現(xiàn)明顯增加，以滿(mǎn)足工廠(chǎng)、貿(mào)易商備貨之用。而國(guó)內(nèi)包括日本等交易所庫(kù)存在歷史低位附近徘徊也不利于投資者輕易做空。
 
　　操作上建議短線(xiàn)維持調(diào)整思路，23500上下都是較好的多頭入場(chǎng)點(diǎn)位，在價(jià)格位調(diào)整至此目標(biāo)以前建議短線(xiàn)交投不要過(guò)分殺跌。建議投資者多關(guān)注美元及外盤(pán)工業(yè)品走勢(shì)，來(lái)適時(shí)調(diào)整滬膠的調(diào)整目標(biāo)位。