很明顯，指數(shù)進(jìn)入前期成交密集區(qū)，上方拋盤(pán)壓力增加。因醫(yī)藥與金融股大幅殺跌，期指午后放量下行。上證指數(shù)收于2791.81點(diǎn)（-46.99，或-1.66%），深證成指收于12331.16點(diǎn)（-242.78，或-1.93%），滬深300指數(shù)收于3108.19點(diǎn)（-58.44，或-1.85%），IF1101合約收于3122.0（-42.8，或-1.35%）。短期來(lái)看，股指的反彈已經(jīng)結(jié)束，重新回歸到下行格局之中，前期股指上行的動(dòng)力來(lái)源于有色、地產(chǎn)乃至銀行股，這些都不能構(gòu)成指數(shù)持續(xù)上行的動(dòng)力。市場(chǎng)缺乏明顯的熱點(diǎn)，多頭拉升無(wú)望。

1、消息面相對(duì)沉寂、市場(chǎng)無(wú)明顯方向

毫無(wú)疑問(wèn)，本周市場(chǎng)存在兩個(gè)重要事件影響股指：一是2010年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的政策預(yù)期，二是銀行再融資對(duì)市場(chǎng)的打壓。2010年中國(guó)股市創(chuàng)造了IPO神話(huà)，目前的市場(chǎng)對(duì)融資確實(shí)比較敏感，無(wú)論是中國(guó)平安再融資的傳聞還是近期銀行再融資問(wèn)題，都對(duì)股指產(chǎn)生了較大的壓力。

房地產(chǎn)方面的消息：重慶確定征收高端房產(chǎn)稅?！爸貞c市市長(zhǎng)黃奇帆在政府工作報(bào)告中提出，重慶將完善‘雙軌制’住房供應(yīng)體系，今年新開(kāi)工公租房1350萬(wàn)平方米，通過(guò)加強(qiáng)土地供應(yīng)、稅收約束等調(diào)控，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合理、供求平衡、秩序規(guī)范?！濉陂g，重慶將加強(qiáng)財(cái)稅調(diào)節(jié)，開(kāi)征高檔商品房房產(chǎn)稅?！瓣P(guān)于征收房地產(chǎn)稅，尤其是在重慶征收“高端”房產(chǎn)稅，對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格的影響還很難說(shuō)。但是對(duì)于股指的影響卻十分明顯，今日地產(chǎn)板塊均沖高回落，且跌幅明顯較大，一方面這是對(duì)前期地產(chǎn)拉升后的明顯不跌和回歸，另一方面說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)板塊的敏感性依舊存在，政策指向性行情將在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)作用在這個(gè)板塊上。

短期而言，市場(chǎng)明顯缺乏熱點(diǎn)，消息面相對(duì)沉寂，股指大幅上行的概率顯然較低，投資者可選擇逢高沽空的思路來(lái)操作。

2、板塊輪動(dòng)明顯、期現(xiàn)價(jià)差無(wú)序

股指臨近交割，近期震蕩偏弱的格局之中期現(xiàn)價(jià)格處于無(wú)序橫盤(pán)狀態(tài)，這不是上升主趨勢(shì)中所應(yīng)具備的格局。目前期現(xiàn)價(jià)差處于14點(diǎn)附近震蕩，離交割日還有兩個(gè)周，期現(xiàn)價(jià)差必然回籠，在技術(shù)面相對(duì)疲軟的格局之中回籠期現(xiàn)價(jià)差很可能對(duì)股指帶來(lái)較大的打壓，投資者應(yīng)十分注意。
近期漲跌過(guò)程中每個(gè)合約的表現(xiàn)的差異化較為明顯，今日現(xiàn)貨跌幅明顯較大，導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差上行，并且季月合約跌幅大于當(dāng)月，下月合約跌幅最小，結(jié)構(gòu)上看說(shuō)明短期股指深跌的可能性不是很大，但中長(zhǎng)期市場(chǎng)對(duì)股指的看漲意愿越來(lái)越淡化。其實(shí)在中期也可能不具備大幅上沖的可能。

從板塊來(lái)看，上一交易日表現(xiàn)積極的金融銀行股在今日表現(xiàn)平平，回吐了前一交易日一大半的漲幅。而醫(yī)藥、金融在今日的領(lǐng)跌格局似乎也說(shuō)明市場(chǎng)在缺乏熱點(diǎn)引領(lǐng)之后將展開(kāi)“半冷半熱”型的下跌。從2009-2010年中漲勢(shì)較大的各個(gè)板塊輪番領(lǐng)跌的格局是否會(huì)出現(xiàn)？中小板、創(chuàng)業(yè)板的高估值能延續(xù)到何時(shí)？這些都是指數(shù)目前的困境。當(dāng)然，藍(lán)籌股的低估值確實(shí)是股指最大的支撐，也是多頭賴(lài)以生存的根本所在。

2、操作策略：逢高沽空

從商品和股指的輪動(dòng)中我們認(rèn)為：股指經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的疲軟之后，在反彈之中因受到有色金屬的拉升而出現(xiàn)的大幅上行屬于弱勢(shì)品種補(bǔ)漲的格局。另外有色對(duì)股指的支撐可能會(huì)出現(xiàn)并且持續(xù)出現(xiàn)逆勢(shì)效果，因近期美元指數(shù)的反彈幾乎已成定局，有色金屬或許也將面臨較大幅度的回調(diào)。而從股指板塊來(lái)看，房地產(chǎn)、銀行板塊在前期的拉升也是作為股指板塊中的弱勢(shì)“品種”補(bǔ)漲格局，因此在操作當(dāng)中不應(yīng)該過(guò)度樂(lè)觀，畢竟雖然短期來(lái)看可能還會(huì)出現(xiàn)一定的反復(fù)，但中期下跌的格局尚未打破，最佳策略應(yīng)為逢高繼續(xù)沽空。建議投資者空單繼續(xù)持有，滬深300指數(shù)下破3050則空單可加倉(cāng)。