1．行情回顧

上周盡管受到周二晚央行宣布加息，周五央行對(duì)部分中小銀行實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率等利空因素的影響，但全周總體呈現(xiàn)持續(xù)反彈走勢(shì)，走出一波“春耕”行情,中小板重歸活躍?，F(xiàn)指在周三受加息利空影響下跌后，后續(xù)兩天重啟升勢(shì)，其中周四大漲
2.08%?，F(xiàn)指上周五收于3120.96，周上漲43.68，周漲1.42%；周成交金額2641.17億元。

期指方面，節(jié)后期指繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，周線收成三連陽(yáng)。主力IF1102 合約以3077.6點(diǎn)開盤，周最低點(diǎn)3031 點(diǎn)，最高3131 點(diǎn)，上周五收于3131 點(diǎn)，周漲31.8 點(diǎn)或1.03%；成交量55.86 萬(wàn)手；持倉(cāng)量1.56 萬(wàn)手，倉(cāng)差-3528 手（見圖表2、圖表3）。股指期貨市場(chǎng)周總成交量為55.86 萬(wàn)手；總持倉(cāng)量為3.27 萬(wàn)手，減倉(cāng)26 手。四份合約中主力合約IF1102 周漲幅最大。

從盤后持倉(cāng)看，主力IF1102 合約的前20 位買單持有量為1.11 萬(wàn)手，同比減倉(cāng)1833 手；前20 名空單持有量為1.32 萬(wàn)手，同比減倉(cāng)1833 手；前５位多單持有量同比增倉(cāng)429 手，前５位空單持有量同比減倉(cāng)2954 手；IF1103 合約的前20 位買單持有量為0.93 萬(wàn)手，同比增倉(cāng)696 手；前20 名空單持有量為1.27 萬(wàn)手，同比增倉(cāng)674 手；前５位多單持有量同比增倉(cāng)409 手，前５位空單持有量同比增倉(cāng)45 手。

2.價(jià)差分析

IF1101 合約期現(xiàn)價(jià)差日內(nèi)波幅較大，存大較多的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。9:34 分期現(xiàn)價(jià)差達(dá)到日內(nèi)最大值42.69 點(diǎn)，11:09 分創(chuàng)出日內(nèi)最大值18.12 點(diǎn)，日內(nèi)平均期現(xiàn)價(jià)差30.5 點(diǎn)。

3.市場(chǎng)基本面

從基本面上看，受春節(jié)假期和最近中國(guó)北方旱情嚴(yán)重的影響下，即將于本周一公布的1月CPI或再度高企，市場(chǎng)普通預(yù)期將超過(guò)5%。另外，央行在8號(hào)宣布加息后，有報(bào)道央行開始實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率，以進(jìn)一步抑制通膨壓力和銀行放貸沖動(dòng)。我們認(rèn)為，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控加碼，各地房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則陸續(xù)“出爐”的背景下。盡管目前外圍美股走勢(shì)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)股指也走出“春耕”行情，創(chuàng)業(yè)板和中小板重歸活躍，市場(chǎng)熱點(diǎn)頻出，但在以上政策壓制和市場(chǎng)資金面緊張局面未能根本扭轉(zhuǎn)前，股指很難走出單邊向上行情。

4.市場(chǎng)消息面

（1）報(bào)導(dǎo)：央行開始實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率。中國(guó)證券報(bào)周五援引未具名消息人士的話報(bào)導(dǎo)稱，農(nóng)歷新年后，中國(guó)央行對(duì)部分中小商業(yè)銀行實(shí)施了差別存款準(zhǔn)備金率。報(bào)導(dǎo)稱，這些銀行主要是城市商業(yè)銀行。此舉產(chǎn)生的總體凍結(jié)資金量并不大，但將有利于約束部分中小商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)，并對(duì)年初放貸增長(zhǎng)過(guò)快的商業(yè)銀行起到一定的警示作用。

（2）證監(jiān)會(huì)將研究期貨公司外盤經(jīng)紀(jì)等期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)11 日召開新聞發(fā)布會(huì)，就《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)試行辦法》向社會(huì)公開征求意見。中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，在期貨投資咨詢業(yè)務(wù)推出后，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步深入研究期貨公司特定客戶資產(chǎn)管理和期貨公司外盤經(jīng)紀(jì)等期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，作為服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量的期貨行業(yè)將得到更大的發(fā)展空間。

5.后市看法

綜合上述分析，我們認(rèn)為盡管目前外圍美股走勢(shì)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)股指也走出“春耕”行情，創(chuàng)業(yè)板和中小板重歸活躍，市場(chǎng)熱點(diǎn)頻出，在受到央行加息和實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率等緊縮政策疊加壓制下，在市場(chǎng)資金面緊張局面未能根本扭轉(zhuǎn)前，股指很難走出單邊向上行情。投資者宜關(guān)注將于本周一公布的1 月CPI，市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將高企。建議投資者可維持震蕩偏多思路。