今日宏觀事件及評(píng)論

2月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽降至七個(gè)月低位

匯豐(HSBC)周一公布，2月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽降至51.5的七個(gè)月低位，暗示緊縮政策不斷加碼，令制造業(yè)景氣有所下降。

Markit提供的新聞稿稱，其中產(chǎn)出指數(shù)預(yù)覽為51.8，亦是七個(gè)月新低，上月為56.5;而投入和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)仍持續(xù)雙雙上漲的態(tài)勢，且環(huán)比漲幅創(chuàng)三個(gè)月新高，顯示通脹壓力加大。

"PMI預(yù)覽顯示出2月工業(yè)部門經(jīng)營狀況明顯下滑。中國春節(jié)假期效應(yīng)是影響其下滑的原因，但并非全部原因，"匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示稱，"這亦顯示出，緊縮政策的效果已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，但應(yīng)對(duì)通脹預(yù)計(jì)還有更多措施將出臺(tái)。"

為收緊流動(dòng)性，抑制此起彼伏的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，中國央行上周五晚間宣布，自24日起上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年第二次以及去年以來第八次上調(diào)。另外，央行自去年10月以來已經(jīng)加息三次。

是次數(shù)據(jù)樣本采集自2月11-17日之間。中國的法定春節(jié)假期是2月2-8日。 新聞稿顯示，2月投入價(jià)格指數(shù)預(yù)覽從上月的71.0急升至75.5，產(chǎn)出價(jià)格分項(xiàng)則從58.8升至61.5。

受權(quán)重調(diào)整影響，此前中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)增長4.9%，低于預(yù)期，且并未突破5.1%的前期高點(diǎn)。但可能推高物價(jià)的潛在因素并未有消失，中國未來的通脹形勢仍難言樂觀。

受權(quán)重調(diào)整影響，此前中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)增長4.9%，低于預(yù)期，且并未突破5.1%的前期高點(diǎn)。但可能推高物價(jià)的潛在因素并未有消失，中國未來的通脹形勢仍難言樂觀。

PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)以每月PMI調(diào)查總樣本量的85%-90%為依據(jù)，力求對(duì)PMI最終數(shù)據(jù)作出準(zhǔn)確預(yù)告。為反映每月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢，PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)和最終數(shù)據(jù)皆盡量剔除季節(jié)性因素對(duì)數(shù)據(jù)的影響。

由匯豐與Markit聯(lián)合編制的預(yù)覽數(shù)據(jù)基于PMI調(diào)查數(shù)據(jù)的先期分析制作而成，比同月的PMI最終數(shù)據(jù)提前約一周發(fā)布，并早于同類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公布時(shí)間。

評(píng)論：

上周五收盤之后，央行宣布了2010年以來的第八次提準(zhǔn)決定，盡管仍舊是上調(diào)0.5%，凍結(jié)資金還是3500億元規(guī)模，但央行的這一行動(dòng)被市場解讀為“表明了央行緊縮貨幣的決心”。后期的貨幣政策開始由穩(wěn)健傾向于緊縮了嗎？我們認(rèn)為這種解讀并不全面。首先，在春節(jié)后至4月的時(shí)間里共有1.5萬億規(guī)模的央票到期，以每次上調(diào)0.5%存款準(zhǔn)備金可以凍結(jié)3500億流動(dòng)性來計(jì)算，三次提準(zhǔn)仍不足以對(duì)沖掉這些資金。其次，房地產(chǎn)調(diào)控的一個(gè)弊端就是在樓市當(dāng)中的投資資金將大規(guī)模撤離，那么也就是說市場上的流動(dòng)資金或許更多了，要么投向股市或者其他資本市場，要不就只能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)推升通脹。最后，我們來看，作為先行指標(biāo)的采購經(jīng)理人指數(shù)，盡管統(tǒng)計(jì)局尚未公布2月的數(shù)據(jù)，但是從以往經(jīng)驗(yàn)來看，匯豐的數(shù)據(jù)還是非常有參考價(jià)值的。2月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽降至51.5的七個(gè)月低位，暗示緊縮政策不斷加碼，令制造業(yè)景氣有所下降。產(chǎn)出指數(shù)預(yù)覽為51.8，亦是七個(gè)月新低。這意味著如果貨幣政策繼續(xù)緊縮，PMI有跌破50的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，我們認(rèn)為應(yīng)該這樣解讀當(dāng)下的貨幣“緊縮”，無論提準(zhǔn)還是加息都是筑池子圈住近期流入市場的資金，避免通脹加?。涣硪环矫?，M2和新增信貸規(guī)模則仍會(huì)保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，也就是說貨幣政策并不是真正意義上的緊縮，而是以數(shù)量工具和價(jià)格工具對(duì)沖市場上突然涌出的流動(dòng)性。

G20財(cái)長會(huì)議就衡量失衡指標(biāo)達(dá)成協(xié)議

全球主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)長周六就如何衡量全球經(jīng)濟(jì)失衡情況達(dá)成協(xié)議，而在中國的要求下，匯率和外匯儲(chǔ)備并未列為指標(biāo)。

主持此次20國集團(tuán)(G20)會(huì)議的法國經(jīng)濟(jì)部長拉加爾德表示，這項(xiàng)協(xié)議代表朝更佳的全球經(jīng)濟(jì)政策合作邁出重要的一步，有望協(xié)助避免再次發(fā)生金融危機(jī)。

"這并不簡單。各國有不同的利益考量，但我們?nèi)耘f達(dá)成了折衷方案，在執(zhí)行層面上找到了各方認(rèn)為平衡且有力的措辭。"拉加爾德在記者會(huì)上稱。

各國財(cái)長和央行總裁就一系列衡量指標(biāo)達(dá)成協(xié)議，包括公共債務(wù)和財(cái)政赤字、民間存款和借款、貿(mào)易收支和其他國際收支項(xiàng)目，如凈投資流動(dòng)等。

但在中國方面的堅(jiān)持下，協(xié)議中并未提及實(shí)質(zhì)有效匯率或外匯儲(chǔ)備。

"外匯儲(chǔ)備被排除在外，"拉加爾德坦承道，并指出該協(xié)議包括一項(xiàng)在評(píng)估整體收支時(shí)將匯率納入考量的機(jī)制。

美國和其他西方國家指責(zé)中國人為壓低人民幣匯率，以提振出口，也因此累積了巨額的外匯儲(chǔ)備，造成全球經(jīng)濟(jì)扭曲。

美國財(cái)政部長蓋特納在G20會(huì)議后重申，中國匯率"仍舊遭大幅低估"，盡管人民幣自去年6月匯改以來緩步升值，但其實(shí)質(zhì)匯率并沒有多少的變動(dòng)。

"有個(gè)共識(shí)就是，主要經(jīng)濟(jì)體，不僅歐洲、日本和美國，還包括大型新興國家，都需要允許匯率反映市場情況，"他說。

中國持續(xù)抵抗西方要求人民幣大幅重估以協(xié)助全球成長重新平衡的壓力。中國本周超越日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。

中國貿(mào)易順差近來有所縮減，或許也說明了為何中國偏好這項(xiàng)指標(biāo)。

西方和日本官員表示，即使應(yīng)北京要求而未提及相關(guān)措辭，但這些指標(biāo)實(shí)際上涵蓋了國際收支情況和外匯儲(chǔ)備。中國財(cái)政部長謝旭人并未就此發(fā)表評(píng)論。

評(píng)論：

盡管此次G20會(huì)議在中方堅(jiān)持下，協(xié)議中并未涉及實(shí)質(zhì)有效匯率或者外儲(chǔ)問題，但是美國終究還是成功地挑撥了印度、巴西和中國之間的同盟關(guān)系，將此二國變成了施壓人民幣匯率的“幫兇”。同為新興市場國家的印度和巴西貨幣在2010年中兌美元大幅升值，而人民幣的升值幅度則有些微不足道，這就導(dǎo)致了在其他新興市場國家看來中國對(duì)外貿(mào)易的成本優(yōu)勢更為明顯，因此，施壓人民幣匯率也就不足為奇了。

而對(duì)于中國自身而言，人民幣升值短期負(fù)面影響的確較大，但對(duì)于出口企業(yè)的優(yōu)勝劣汰并不見得是件壞事，至少在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中或有利大于弊之結(jié)果。同時(shí)，即便是當(dāng)下，大宗商品價(jià)格上漲，輸入型通脹之下，如果人民幣升值速度能稍微快一點(diǎn)，也能對(duì)國內(nèi)的通脹有一定的緩解。再次，目前國際資金回流歐美，如果這個(gè)時(shí)候采取快速升值未嘗不是個(gè)好時(shí)機(jī)。

央企退地令執(zhí)行一年：227子公司僅26家掛牌轉(zhuǎn)讓

2011年1月28日，新“國八條”出臺(tái)后第三天，一份發(fā)自國土資源部的特急文件迅速傳達(dá)至整個(gè)國土系統(tǒng)?！秶临Y源部關(guān)于加強(qiáng)地價(jià)監(jiān)管、確保不出現(xiàn)住房高價(jià)地的緊急通知》明確提出，“對(duì)可能在公開出讓中成交總價(jià)或單價(jià)創(chuàng)歷史新高、成交樓面地價(jià)超過周邊地價(jià)的，一律暫停出讓，已公告的要立即撤銷公告?！?/P>

文件同時(shí)提出“限房價(jià)、限套型、競地價(jià)、競配建”的土地出讓方式，目的是“把地價(jià)降下來”。可以判斷，這一思路將體現(xiàn)在近期的土地供應(yīng)中，杜絕高價(jià)地將成為各地國土部門的首要任務(wù)。

這一動(dòng)作的源頭可以追溯到一年前的3月15日，全國“兩會(huì)”結(jié)束第二天，北京一日三地王，引燃調(diào)控導(dǎo)火索。

2011年“兩會(huì)”在即，市場輾轉(zhuǎn)一圈后，重現(xiàn)2010年高漲之態(tài)。以行政手段對(duì)市場嚴(yán)防死守，成為政府無奈之選。

曾經(jīng)一日三地王的結(jié)果是央企“退出令”的出爐——國資委迅速明令78家不以地產(chǎn)為主業(yè)的央企退出地產(chǎn)業(yè)。時(shí)至今日，“退出令”出臺(tái)已有一年，此間各方圍繞是否退場、如何退場的博弈卻始終沒有停止。

數(shù)據(jù)顯示，截至2008年，78家不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企下屬三級(jí)以上房地產(chǎn)子公司共227家，同時(shí)，78家央企退出地產(chǎn)業(yè)，這一決定在09年底就有定論，但據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2010年12月28日，只有26家公司掛牌轉(zhuǎn)讓旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

評(píng)論：

“國八條”對(duì)房價(jià)的影響究竟有多大？目前我們還不敢下定論，但比央企退出令有效的是，我們看到了些實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容。昨天看到社科院金融所劉煜輝的文章說，房價(jià)最終還是取決于真實(shí)利率，只要買房相對(duì)租房的貼現(xiàn)率難以令需求者感到壓力房價(jià)的漲勢就未必會(huì)停下。這個(gè)結(jié)論在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中是否能成立，或許先要看一看兩會(huì)當(dāng)中政府的態(tài)度。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周一滬深300指數(shù)低開后大幅走高，未受提高存款準(zhǔn)備金的利空消息的影響，顯示市場對(duì)后期的強(qiáng)烈看漲，最終走出陽包陰的強(qiáng)勢形態(tài)，短期仍有上升空間。

雖然周一收出中陽，但從小的形態(tài)來看，目前運(yùn)行的是小5浪，隨后的調(diào)整仍有可能回落到周一低點(diǎn)附近。從自然法則的角度看，微型5浪的結(jié)構(gòu)至少看到3281點(diǎn)，但我們傾向于認(rèn)為，反彈若是趨勢行情，則至少應(yīng)見到3363點(diǎn)附近。

從中線的角度看，我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為上漲的目標(biāo)在3870點(diǎn)附近，中途會(huì)在3363、3424、3645和3687點(diǎn)附近受壓，其中突破去年11月高點(diǎn)后，3645點(diǎn)具有強(qiáng)大的壓力。

從長線的角度看，滬深300指數(shù)年內(nèi)的目標(biāo)至少看高到4015點(diǎn)附近。周五沖高后建議減磅操作，回落到3198點(diǎn)附近再次入場。

從循環(huán)周期的角度看，周二的陽線有可能收出中陽，至少大于周一陽線。而從通道理論的角度看，反彈至少要觸及到上升通道的中軸才會(huì)出現(xiàn)幅度稍大的調(diào)整。

自然法則與股指期貨

周一股指期貨早盤多空爭奪激烈，但最終多頭勝出，走出與均線束匹配和協(xié)調(diào)的形態(tài)，雖然未創(chuàng)新高，但已經(jīng)逼近上周高點(diǎn)，說明市場處在強(qiáng)勢狀態(tài)之中。

從隨機(jī)漫步現(xiàn)象的等角分布理論看，我們傾向于認(rèn)為周二可能沖擊3320點(diǎn)的自然目標(biāo)位。若走勢較強(qiáng)，則可能沖擊到3345點(diǎn)。更高的位臵3389點(diǎn)直接沖擊的可能性雖然存在，但從通道內(nèi)部的平行線的壓力情況看，周二直接突破3345點(diǎn)沖擊3389點(diǎn)的可能性較小。

從自然法則的角度看，周二若受壓與3325點(diǎn)，回落的重要支持位在3299點(diǎn)附近，最低不會(huì)低于3273點(diǎn)。

建議關(guān)注以下微循環(huán)時(shí)間之窗：

2月22日10點(diǎn)15分、13點(diǎn)30分；

2月23日9點(diǎn)15分、11點(diǎn)15分。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注高端裝備制造、水利水電建設(shè)、稀土永磁、保險(xiǎn)、乙醇汽油、網(wǎng)絡(luò)游戲概念、外資并購、多元金融、3G概念、鋰電池、稀缺資源、氫能。

股指期貨投資策略

周二建議IF1103觸發(fā)以下條件時(shí)入場交易：

1) 開盤點(diǎn)下方9點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方14點(diǎn)的位臵。

2) 突破開盤點(diǎn)上方13點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方8點(diǎn)。

3) 開盤點(diǎn)上方8點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方13點(diǎn)。

4) 跌破開盤點(diǎn)下方14點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方9點(diǎn)。

5) 3273點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在3263點(diǎn)，止盈3320點(diǎn)。

6) 3345點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在3350點(diǎn)，止盈3290點(diǎn)。

1-4項(xiàng)為早盤策略，通常在10點(diǎn)前有效。 所有交易都在浮動(dòng)盈利超過30點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在20點(diǎn)位臵。超過20點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在10點(diǎn)位臵。超過10點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在2點(diǎn)位臵。