2010年，倫鋅全年漲幅為-5.2%，倫銅全年漲幅為27.1%，倫鋁全年漲幅為9.0%；2011年第一季度，倫鋅環(huán)比下跌3.52%，倫銅環(huán)比下跌2.14%，倫鋁環(huán)比上漲6.20%；截至上周末，4月倫鋅環(huán)比反彈上漲0.25%，倫銅環(huán)比上漲2.14%，倫鋁環(huán)比上漲4.04%。對(duì)比三組數(shù)據(jù)，可以明顯看出鋅在銅鋁鋅三大基本金屬中所處的弱勢(shì)地位。筆者認(rèn)為，導(dǎo)致賤金屬走勢(shì)分化最直接的原因在于市場(chǎng)資金的運(yùn)作，它們?cè)趯?duì)賤金屬供需格局及其他影響因素進(jìn)行分析后得出相應(yīng)的價(jià)格強(qiáng)弱預(yù)期，然后最終決定他們的投資偏好。鋅目前之所以成為多頭心中的雞肋品種有以下幾方面原因：

明顯的供應(yīng)過(guò)剩局面決定弱勢(shì)框架

一方面，世界金屬統(tǒng)計(jì)局曾于3月中旬公布2010年全球鋅市供應(yīng)剩余40.20萬(wàn)噸，本月中旬公布數(shù)據(jù)又顯示年內(nèi)1—2月供應(yīng)過(guò)剩11.8萬(wàn)噸。另一方面，目前倫鋅庫(kù)存自2007年末以來(lái)已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)了3年多時(shí)間，截至4月21日庫(kù)存量已高達(dá)81.43萬(wàn)噸；截至上周?chē)?guó)內(nèi)滬鋅周庫(kù)存報(bào)收38.9萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)歷史高點(diǎn)新紀(jì)錄，量值約占國(guó)內(nèi)月均產(chǎn)量的90%，總體表現(xiàn)也同樣持續(xù)上漲了3年多時(shí)間。兩地持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間上漲的顯性庫(kù)存簡(jiǎn)單明了地印證了當(dāng)下國(guó)際以及國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的格局。

筆者認(rèn)為，在當(dāng)下全球一體化的格局中，近期中東局勢(shì)失控、日本核災(zāi)難失控使得全球經(jīng)濟(jì)年內(nèi)難言真正的健康復(fù)蘇，全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面年內(nèi)難有改變，而這基本決定了鋅價(jià)的弱勢(shì)框架。

銅鋅替代效應(yīng)差導(dǎo)致鋁更受?chē)?guó)際資金青睞

2010年以來(lái)銅價(jià)的高漲幅拉開(kāi)了與鋅鋁的價(jià)差，因此市場(chǎng)上開(kāi)始有很多投資者關(guān)注銅鋅、銅鋁的比值效應(yīng)，本文開(kāi)頭的三組數(shù)據(jù)告訴我們目前僅是銅鋁的比值效應(yīng)已經(jīng)奏效，后市銅鋅比值效應(yīng)也會(huì)奏效嗎？筆者認(rèn)為不會(huì)，因?yàn)椴煌贩N之間具有實(shí)質(zhì)有效的替代性是比值效應(yīng)奏效的基礎(chǔ)，比如銅鋁目前都可以用來(lái)做電纜，而銅鋅物理化學(xué)性能的差異導(dǎo)致它們之間的替代性并不明顯，這樣一來(lái)在鋁鋅的選擇上國(guó)際資金拋棄鋅而選擇鋁是顯而易見(jiàn)的，而像雞肋一般被拋棄的鋅在沒(méi)有被發(fā)現(xiàn)新的利用價(jià)值前很難被炒作起來(lái)。

緊縮周期加劇經(jīng)濟(jì)二次探底預(yù)期

宏觀方面，國(guó)內(nèi)央行在經(jīng)歷了2010年六次上調(diào)存準(zhǔn)金率、兩次加息之后又在年內(nèi)兩次加息、四次上調(diào)存準(zhǔn)金率，這一系列措施無(wú)疑表達(dá)了政府抑制通脹的決心，然而我們需要注意的是，貨幣緊縮政策不僅回收了市場(chǎng)中的流動(dòng)性基礎(chǔ)，而且還很明顯地抑制了下游消費(fèi)需求，另外更加劇了現(xiàn)貨企業(yè)本來(lái)就存在的三高一低（高原料成本、高人力成本、高財(cái)務(wù)成本、低利潤(rùn)水平）現(xiàn)象。如今歐洲央行同樣步入加息周期，美國(guó)QE2也即將于6月到期，基于對(duì)近期全球動(dòng)態(tài)的分析以及全球戰(zhàn)略考量，筆者認(rèn)為后市全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)放大，屆時(shí)一些目前還奏效的支撐也將成為浮云。

綜合上文分析再結(jié)合當(dāng)下國(guó)內(nèi)滬鋅價(jià)格的走勢(shì)，從戰(zhàn)略技術(shù)上看，目前鋅價(jià)總體表現(xiàn)偏弱并有破位下行的跡象。筆者認(rèn)為，目前的操作思路應(yīng)該以中線空頭布局為主，具體的出入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)則應(yīng)該由具體的交易系統(tǒng)而定，如果目前已持有空單，那么空單可繼續(xù)持有，在目前盈利的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取拿成中線單，右側(cè)止損止盈位參考10日線。另外，對(duì)于想在日內(nèi)短線交易上有所斬獲的投資者，鑒于盤(pán)中多空博弈的復(fù)雜多變性，筆者在此提供4個(gè)策略?xún)H供參考：耐心釣魚(yú)、精準(zhǔn)刺殺、順勢(shì)漂流、盤(pán)中均線騎墻，不同策略有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，得失也就是取舍的結(jié)果。