經(jīng)歷了7月的鋼價暴漲和8月暴跌之后，市場對于9月的建筑鋼材行業(yè)異常關(guān)注。作為“金九銀十”的開端，9月的市場行情直接影響著全年剩下月份的走勢，在這種過度關(guān)注下，9月的鋼價更加耐人尋味，中下旬經(jīng)過了一輪去庫存化努力后，鋼價逐漸走穩(wěn)，似乎看到了四季度建筑鋼材價格的走暖，然而隨著國慶長假的臨近，短期市場需求再次萎縮，庫存抬頭后鋼價再次下跌，國慶長假過后的一周，需求并沒出現(xiàn)市場期望的回升，鋼價再次下跌。

螺紋鋼和線材現(xiàn)貨價格當前已有企穩(wěn)跡象，期價在抄底資金的推動下展開了一波強勁反彈，對于后期的市場走勢，我們認為，在需求推動和成本支撐下鋼價在10月份將完成觸底反彈，中長期向上趨勢不變，短期由于產(chǎn)量壓力和去庫存化進程，震蕩將會加大。
 
　　【影響鋼材期價的因素】

1、國際市場逐漸改善
 
　　近期歐美等發(fā)達國家的經(jīng)濟出現(xiàn)了逐步企穩(wěn)的跡象，由于其鋼材的庫存較低，將會有一次比較明顯的補充庫存的機會，這會對全球鋼鐵行業(yè)形成拉動作用，從而帶動鋼價出現(xiàn)上漲。同時國際鋼價6月份以來持續(xù)反彈，而8月以來國內(nèi)鋼價大幅下跌，國內(nèi)外價差有所擴大，國內(nèi)鋼鐵重新具備出口反彈的條件，鋼材外需有望逐步改善，減少鋼材供給壓力。
 
　　2、貨幣政策延續(xù)寬松狀態(tài)
 
　　2009年9月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為58.54萬億元,同比增長29.31%，比上月末高0.78個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為20.17萬億元,同比增長29.51%，比上月末高1.79個百分點。一般而言，M1低于M2，表明經(jīng)濟處于偏冷狀態(tài)，M1高于M2，表明經(jīng)濟較為活躍。9月M1 同比增速首次高于M2 同比增速0.2 個百分點，反映需求強勁，存款活期化趨勢不變，流動性依然充裕，這對于實體經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)將繼續(xù)起到支撐作用。
 
　　9月份人民幣新增貸款5167 億元，相比8月份的4104 億元繼續(xù)有所回升，從結(jié)構(gòu)看，9月份新增貸款依然還是由居民戶貸款和中長期貸款增長構(gòu)成，而票據(jù)融資的到期繼續(xù)下拉了整體的新增貸款額度，如果剔除票據(jù)融資，則新增貸款為8665億元，屬于較高水平。貨幣信貸繼續(xù)保持快速增長，金融體系運行平穩(wěn)，對鋼價起著積極的支持作用。
 
　　3、房地產(chǎn)將成為新的需求推動力量
 
　　從鋼材需求的領(lǐng)先指標房地產(chǎn)開工面積來看，6月份新開工面積同比增長11.93%，結(jié)束了長達10個月之久的負增長態(tài)勢，經(jīng)過7月數(shù)據(jù)的環(huán)比下滑后，8月再次環(huán)比增加，同比增速達到24.62%，整個房地產(chǎn)基本性回暖態(tài)勢已經(jīng)確立。但從主要鋼材貿(mào)易商情況來看，從6月份以來并沒有接到明顯的地產(chǎn)新訂單。這主要是因為我國新開工面積統(tǒng)計的標準是從地產(chǎn)企業(yè)獲得開工許可證時就納入統(tǒng)計樣本，而實際上真正的開工則需要滯后2-3個月，這期間還需要有項目規(guī)劃面積統(tǒng)計、施工隊招投標等環(huán)節(jié)。另外就是8月初鋼價的一波上漲行情也可能使部分的房地產(chǎn)項目延遲開工，開發(fā)商對后市比較謹慎，不愿承擔價格上漲過快的風險而放緩施工進度也會影響工地的鋼材用量。
 
　　10月份將是尤為關(guān)鍵的一個月份，從6月份就開始持續(xù)累積的新開工面積，實際最佳開工時間點就是10月份，否則隨著11月份后的氣溫下降，再次開工將推遲到明年的3、4月份了。而且上半年火爆的銷售使得房地產(chǎn)商消化了先前積累的大部分庫存，開發(fā)商有了再次補充庫存的需要。因此，四季度房地產(chǎn)對建筑鋼材的需求有望逐步顯現(xiàn)出來
 
　　4、本輪需求推動下的庫存調(diào)整周期較短
 
　　螺紋鋼和線材庫存在9月中下旬連續(xù)下跌3周之后，在國慶長假期間，由于國內(nèi)鋼廠正常生產(chǎn)，而大部分終端用戶停止采購，使得庫存出現(xiàn)了較大幅度上升。本周（截止到10月16日），螺紋鋼和線材庫存分別上漲1.265萬噸和0.45萬噸，漲幅已經(jīng)大大縮小。受重點工程及房地產(chǎn)項目進入施工高峰期拉動影響，流通環(huán)節(jié)的積壓庫存將得以迅速消化，進入正常的循環(huán)狀態(tài)。一般，需求推動下的庫存調(diào)整周期短于供給推動下的庫存調(diào)整，而且，從需求分析出發(fā)，此輪庫存調(diào)整時間將短于今年4月份的兩個月周期。鋼價反彈并不需要庫存消化至正常水平開始，而是庫存從高位回落一段時間后。因此，鋼價近期企穩(wěn)反彈可以期待。
 
　　4、成本支撐力度加大
 
　　隨著現(xiàn)貨價格的下跌，鋼材現(xiàn)貨價格已基本維持在成本線左右，在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，出現(xiàn)08年底鋼價虧損下跌的概率不大。同時，鐵礦石價格因為國際需求回暖、傳統(tǒng)貿(mào)易旺季海運費上升而有所回升，另外，10年的鐵礦石談判即將開始，這注定又是一個艱難談判的一年，長協(xié)價面臨較大的上漲壓力，從而提高鋼價的成本支撐線。
 
　　5、盤中抄底資金大增
 
　　期鋼價格自8月上旬頂部回落開始，盤中鋼廠和貿(mào)易商的套保資金持續(xù)大幅增加，在期價4000元左右的時候，總持倉高達120多萬手，但在期價到達3800元開始，空頭套保資金離場幅度較大，目前，由于價格的基本觸底，多頭套保和投機資金入場較多。上期所公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，10月16日，螺紋鋼主力期貨合約前二十位空頭凈減倉1萬手，而前二十位的多頭凈加倉19329手，空頭信心有所松動，迅速撤離，多頭展開抄底補倉，市場氛圍逐漸轉(zhuǎn)為多頭，對期價有較強的支撐作用。
 
　　撥開10月行情迷霧，我們認為建筑鋼材行業(yè)的基本面并沒有出現(xiàn)大幅調(diào)整，庫存的變化僅僅反映了短期的供需矛盾，對于行情的影響仍屬于短期的小幅下探，隨著需求的啟動，鋼價將逐漸企穩(wěn)反彈，投資者可在價格低位著手中長線布局。