滬膠主力1001合約受國儲收購預期提振，在國慶節(jié)前最后一天發(fā)力，成功脫離前期下降通道。目前膠價在圍繞19000元構(gòu)筑新一輪上漲行情的出發(fā)陣地，但是如果不能快速脫離目前窄幅區(qū)間，一旦美元確立中等級別反彈或者股票、商品市場整體看淡，那么滬膠就有可能形成雙頭。短期而言，進入11月后國內(nèi)天膠產(chǎn)量將大幅減少，屆時對進口膠的依賴將加大，考慮目前東南亞天膠也因供應相對緊張而維持在年內(nèi)高位，滬膠短期有進一步?jīng)_擊年內(nèi)高點可能。

宏觀背景方面，全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，通脹預期強化。全球股市近期出現(xiàn)大幅反彈，股市上漲，投資者風險偏好轉(zhuǎn)移，美元指數(shù)持續(xù)下跌，屢屢刷新年內(nèi)低點。雖然近兩天出現(xiàn)反彈，但仍難言真正企穩(wěn)，整體弱勢明顯。這加強市場對通脹的預期，同時也刺激了投機資金借入低成本的美元，投放到可以保值的大宗商品市場獲取保值和投資利潤，近期倫銅、原油等創(chuàng)出年內(nèi)新高就是最好的佐證。

基本面因素上，季節(jié)性因素提振膠價。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)11月產(chǎn)膠量相比8月、9月產(chǎn)膠旺季將大幅減少50%以上。國內(nèi)供應大幅縮減將直接增加對東南亞進口的依賴度。東南亞方面近期產(chǎn)膠區(qū)受臺風影響，割膠帶來了一定的影響；印尼巴東港口營運沒有恢復，開齋節(jié)假日期間堆積的數(shù)萬噸橡膠(資訊,行情)發(fā)運受到影響；泰國農(nóng)業(yè)部長關于促進膠價至80泰銖的發(fā)言有利于市場囤貨。最新數(shù)據(jù)顯示，12月船期的RSS3 、STR20、SIR20和SMR20目前分別報247.5、241.5、233.5和237.5美分/公斤，折合成復合膠進口成本約為19610元/ 噸。相比之下，目前上海地區(qū)可供交割的5號標膠報價為18400元/ 噸。國內(nèi)持續(xù)增加的高庫存壓制當前膠價上漲的重要力量，不過國內(nèi)外橡膠的巨大價差有利于庫存的消化。隨著國內(nèi)庫存的消耗，以及國內(nèi)產(chǎn)膠量的大幅減少，對進口的依賴度將大幅提高，進口的高成本將有利于國內(nèi)膠價的進一步上攻。

總體看，節(jié)后期價上漲得到了量的配合，持倉大幅增加6萬余手，震蕩區(qū)間逐部次提高 一旦再次上探，空頭止損盤有望進一步推高膠價。經(jīng)濟的持續(xù)好轉(zhuǎn)，美元維持弱勢都將有利于支撐原油、東京膠等其他外圍大宗商品維持在高位。但是最關鍵的是本輪商品上漲來自于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的預期與流動性的推動，因此一旦美元出現(xiàn)大級別的反彈，或者股市構(gòu)筑頭部，都有可能迫使滬膠就此止步不前，從而形成自去年底以來的反彈頂部。