回顧10月份滬膠的走勢(shì)可以看到，主力1001合約以19000整數(shù)關(guān)為中軸線，在上下千點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)振蕩，多空主力圍繞19000一線展開(kāi)了拉鋸爭(zhēng)奪戰(zhàn)。就目前的走勢(shì)看，滬膠方向性仍不明朗，短時(shí)間內(nèi)多空雙方難以在19000一線的爭(zhēng)奪中分出勝負(fù)。那么，滬膠未來(lái)是繼續(xù)上漲還是掉頭下跌呢？

隨著10月6日澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)開(kāi)始，拉開(kāi)了自去年金融危機(jī)以來(lái)的全球各國(guó)的加息大幕，宏觀經(jīng)濟(jì)的走向再次成為當(dāng)下商品價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，美元的表現(xiàn)再次成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

從近期的消息面看，10月29日美國(guó)公布的第三季度GDP數(shù)據(jù)按年率增長(zhǎng)3.5%，超過(guò)預(yù)期的3.2%，這是美國(guó)2007年第三季度以來(lái)最快增速，同時(shí)也使美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)四個(gè)季度下滑的勢(shì)頭停滯。當(dāng)日，美元指數(shù)大幅下挫并失守76關(guān)口，道指強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)2.04%。而令市場(chǎng)意想不到的是，次日公布的美國(guó)9月個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支創(chuàng)出9個(gè)月來(lái)的最大降幅，美元受避險(xiǎn)資金的追捧重拾升勢(shì)，道指應(yīng)聲下跌2.51%，不僅將前一日的漲幅吞沒(méi)，還創(chuàng)下了近3周以來(lái)新低。

個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支約占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。如果美?guó)消費(fèi)開(kāi)支從此陷入低迷，無(wú)疑將會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。捉摸不定的市場(chǎng)走勢(shì)映襯了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路還是非常曲折的，雖然澳大利亞、挪威及一些新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)回暖，并開(kāi)始加息，但作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體——美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基十分脆弱，加息之路更是遙遙無(wú)期。從技術(shù)上看，美元指數(shù)自9月份突破前期77.4的低點(diǎn)后持續(xù)走弱，于10月21日再次創(chuàng)出年內(nèi)74.94的低點(diǎn)，此后在75關(guān)口獲得支撐開(kāi)始走強(qiáng)。美元受避險(xiǎn)資金的追捧及技術(shù)上的修正，短期反彈走勢(shì)有望延續(xù)。

跳出宏觀層面的分析，我們都知道全球天膠供應(yīng)每年都呈現(xiàn)出季節(jié)性變化。剔除天氣、蟲(chóng)害等不確定因素外，每年的5—7月是一年中天膠供應(yīng)量最大、集中上市的時(shí)期，一般稱(chēng)為大增產(chǎn)期，10月底至次年1月初也是供應(yīng)增加期，但供應(yīng)量較之前相對(duì)較小，稱(chēng)為小增產(chǎn)期。今年，國(guó)內(nèi)兩大農(nóng)墾在沒(méi)有進(jìn)入停割期之前，仍將有新的供應(yīng)集中上市，近期中橡網(wǎng)的掛牌與成交量持續(xù)走高足以說(shuō)明國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)狀況良好。同時(shí)，東南亞主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)逐漸進(jìn)入干季，該國(guó)三大原料市場(chǎng)天膠原料供應(yīng)數(shù)量逐步上升，較10月初受地震、暴雨影響的供需緊張局面已大為改善。另一方面，之前東南亞天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面的偏緊，使得國(guó)際膠價(jià)格持續(xù)回升，截至10月30日，SICOM現(xiàn)貨市場(chǎng)泰國(guó)3號(hào)煙片膠報(bào)2440美元/噸，已經(jīng)接近兩年前高價(jià)位運(yùn)行區(qū)間的下沿（2500美元/噸）。隨著膠價(jià)的不斷上揚(yáng)，以及供應(yīng)壓力的緩解，歐美及中國(guó)在內(nèi)的下游廠商對(duì)于當(dāng)前價(jià)格的接貨意愿普遍減弱，SICOM市場(chǎng)天膠成交逐步放緩，天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)今年以來(lái)首次面臨較大的價(jià)格調(diào)整壓力。

與外盤(pán)迭創(chuàng)新高相比，國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)明顯偏弱，雖有消息傳出國(guó)儲(chǔ)再度收膠5萬(wàn)噸的消息，但這也只是將膠價(jià)前期的下跌空間封死，從低位振蕩區(qū)間拉高一個(gè)臺(tái)階運(yùn)行而已。這與今年年初膠價(jià)在歷史低位時(shí)，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)10萬(wàn)噸天膠的作用和意義無(wú)法同日而語(yǔ)，目前市場(chǎng)已經(jīng)在拉鋸戰(zhàn)中慢慢透支了收儲(chǔ)帶來(lái)的利好，而我們所看到的是上期所天膠庫(kù)存在一天天地增加。截至10月30日，上期所總庫(kù)存接近11.7萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量逼近9萬(wàn)噸，刷新了2004年11月以來(lái)近5年的庫(kù)存數(shù)據(jù)。難道這還不足以說(shuō)明為什么內(nèi)盤(pán)比外盤(pán)弱的現(xiàn)實(shí)嗎？

毋庸置疑，天膠市場(chǎng)無(wú)論從大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境看還是從長(zhǎng)期的基本面看，都支撐其價(jià)格長(zhǎng)期上漲。不過(guò)，遠(yuǎn)期的上漲只是一個(gè)美好的結(jié)果，而短期的回調(diào)或許更能反映當(dāng)前膠市的真實(shí)情況。技術(shù)上看，滬膠主力1001合約的前高19850處壓力較大，如果此高點(diǎn)未能有效突破，不排除短期做“雙頂”的可能。