周一，在上周五外圍市場普遍大跌的背景下，螺紋鋼小幅低開，其后大量資金再度入市推動期價振蕩走高，最終以中陽報收，期價亦重新回到3900元上方。這進一步鞏固了滬鋼中期反彈的基礎(chǔ)。筆者認為滬鋼近期仍有望繼續(xù)整理蓄勢，一方面等待現(xiàn)貨市場信心進一步恢復(fù)，另一方面亦為后市行情聚集更大做多動能。投資者亦順應(yīng)時勢把握二次建倉機會。

金融屬性助力滬鋼中期向上

挪威央行10月28日宣布提高基準利率25個基本點，升至1.5%。至此，包括澳大利亞和以色列在內(nèi)已經(jīng)有三個國家的央行宣布提高利率。一時之間，市場上加息信號頻傳，令投資者避險情緒升溫，資金撤出股市期市流向美元。上周美元指數(shù)在短短4個交易日內(nèi)從75附近反彈至76.5附近，反彈幅度達到2％。筆者認為主要國家加息預(yù)計在明年二季度，部分國家央行提前加息不會影響大勢。美元指數(shù)年內(nèi)繼續(xù)弱勢乃大勢所趨，大宗商品期貨中期上漲行情仍然值得期待，而這對滬鋼的中期反彈行情將提供較強支撐作用。

庫存持續(xù)下降，信心恢復(fù)仍需要時間

10月初，螺紋鋼庫存在410萬噸附近，為今年以來最高水平。高庫存已成為滬鋼反彈行情短期內(nèi)還難以深化的主要原因。然而，10月以來，螺紋鋼庫存已經(jīng)開始呈現(xiàn)逐步減少態(tài)勢：截止到10月30日，國內(nèi)主要城市螺紋鋼庫存持續(xù)下跌兩周，目前為395.888萬噸，環(huán)比下降4.39萬噸；上期所公布的庫存周報數(shù)據(jù)前周下降2萬噸，上周繼續(xù)下降4178噸至98199噸。

沙鋼繼續(xù)上調(diào)出廠價，漲價周期或至

10月10日，寶鋼出臺11月份出廠價格政策時選擇了大幅降價，全系產(chǎn)品降幅一般在400元/噸，導(dǎo)致10月12日螺紋鋼大幅低開，盤中創(chuàng)下調(diào)整新低3610元。但由于其整體降價幅度僅700元，遠低于其此前漲價周期內(nèi)1200元的漲價幅度，結(jié)果寶鋼降價反而成為滬鋼反彈行情的契機。其后，隨著鋼材期現(xiàn)貨價格的逐漸反彈，此前連續(xù)下調(diào)鋼材出廠價格的鋼廠亦開始紛紛上調(diào)螺紋鋼出廠價格。這些鋼廠主要包括沙鋼、青鋼、韶鋼、柳鋼、首鋼等鋼廠，其中最有代表意義的是沙鋼10月22日公布10月下旬出廠價，螺紋鋼價格上調(diào)60元/噸，普線價格上調(diào)80元/噸，盤螺上調(diào)30元/噸。沙鋼連續(xù)數(shù)周降價就此終結(jié)。11月1日，沙鋼又再度分別上調(diào)螺紋鋼與線材出廠價格90元/噸和100元/噸，這或許意味著鋼材漲價周期確實已經(jīng)悄悄到來了?？梢哉f這些信息有利于市場信心走出低谷重歸理性，而鋼材期貨價格短期或以3800—4000元區(qū)間振蕩整理為主，但其反彈之路亦尚未走完，后市行情依然值得期待。

成本推動型上漲行情有望再次上演

近期，印度當(dāng)?shù)孛襟w報道，印度鋼鐵部部長VirbhadraSingh透露，鋼鐵部已建議提高鐵礦石出口稅，以使印度從鐵礦石出口國轉(zhuǎn)變成高附加值出口國，但他沒有透露加稅的具體數(shù)額。幾天前，巴西政府也開始研究對礦石出口征收5%的稅，理由同樣是為了提高出口產(chǎn)品的附加值。此前，三大礦山曾要求2010年鐵礦石價格上漲30％—35％，這些消息又進一步加強了2010年鐵礦石價格上漲的預(yù)期。

7月滬鋼曾爆發(fā)一波成本推動型飆漲行情，期價最高逼近5000元。比較而言，7月與當(dāng)前的鋼材供需狀況并沒有太大的改變，同樣都是行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，過剩程度亦無太大出入。最大的不同在于，當(dāng)時的成本價高于當(dāng)前。彼時印度現(xiàn)貨礦價格最高曾達到112美元∕噸。

近期三大礦山就2010年鐵礦石談判立調(diào)為在2009年基礎(chǔ)上漲價30％以上。2009年澳礦長協(xié)價為76美元∕噸，若漲價30％則為98.8美元∕噸，再考慮當(dāng)前12美元∕噸的海運費價格，則其到岸價將達到110.8美元，接近印度現(xiàn)貨礦年內(nèi)最高價。以上僅為假設(shè)，并且未考慮海運費價格潛在上漲空間，然而我們從中不難發(fā)現(xiàn)未來鋼材成本抬高空間較大。因此，筆者認為新一輪成本推動型上漲行情有望再度上演。

現(xiàn)貨市場信心有待進一步恢復(fù)

由于最近兩周螺紋期現(xiàn)貨價格上漲幅度差距較大，這也是筆者判斷螺紋期貨短期內(nèi)有望展開區(qū)間振蕩整理的重要依據(jù)。現(xiàn)貨市場的反彈速度慢于同期期貨市場，這意味著現(xiàn)貨市場信心恢復(fù)進程較期貨市場更為艱難。筆者認為，短期內(nèi)鋼價的運行格局將依然會是期貨拉動現(xiàn)貨上漲的格局。

綜合來看，庫存壓力成為壓制滬鋼短期難以展開深度反彈的主要原因。然而整體金融市場環(huán)境繼續(xù)看好、建筑用鋼材庫存下降趨勢正在逐步形成、鋼廠提價周期悄悄到來等因素有望成為螺紋鋼中期看漲的主要原因。短期行情走勢則主要取決于現(xiàn)貨市場去庫存化與信心恢復(fù)的進程是否順利。從技術(shù)形態(tài)上來看，滬鋼近期區(qū)間振蕩以蓄勢為主，等待市場信心進一步恢復(fù)后即有望迎來新一輪反彈行情。如果說10月中旬是螺紋多頭第一次建倉良機，那么近期則是螺紋多頭的二次建倉良機。