10月份國內(nèi)豆類合約整體震蕩反彈，先揚后抑。其中主力合約A005開盤3632最高3778最低3590收3704，M005開盤2750最高2895最低2730收2813，Y005開盤6900最高7404最低6812收7224。同期CBOT黃豆整體探底反彈，11月豆最低至879美分，月中最高至1028美分，月末收報978美分；豆油12月合約收報36.40美分；豆粉12月合約收297美元。我們認為在CBOT大豆利空逐步消化、國內(nèi)有望本月出臺大豆收儲價格的潛在利多下，國內(nèi)大豆整體震蕩反彈態(tài)勢仍將延續(xù)；但由于全球大豆市場尤其美國大豆創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量和新種植年度南美良好的播種進程仍制約價格進一步上漲空間。所以，建議在后市豆類期貨合約的操作上，注重把握波段性投資機會和大豆、豆粕和豆油以及棕櫚油之間的套利機會。
 
　　一、國內(nèi)外大豆市場利空逐步消化，利多因素逐漸顯現(xiàn)；推動10月份豆類市場震蕩回升。
 
　　首先美農(nóng)業(yè)部9月底公布的大豆季度庫存報告利多，這為CBOT大豆中期震蕩走強奠定了堅實基礎。
 
　　9月31日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了2009年9月份作物季度庫存報告，其中大豆季度庫存大幅調(diào)低，明顯低于上季度數(shù)據(jù)及去年同期：

其次盡管美農(nóng)業(yè)部10月報告的美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)刷新紀錄，不過仍低于此前分析師作出的平均預測，有階段性利空出盡意味；強化了CBOT大豆技術上的強勢。
 
　　美國農(nóng)業(yè)部10月9日公布的最新月度報告，預計美國2009/10年度大豆產(chǎn)量為32.5億蒲式耳，低于市場預測的32.91億蒲式耳均值(預測區(qū)間為32.17億-33.83億蒲)；預計美國2009/10年度大豆結轉庫存為2.3億蒲，低于市場預測的2.57億蒲均值(預測區(qū)間2億-3.33億蒲)。
 
　　再次9月底以來，美國中西部產(chǎn)區(qū)持續(xù)出現(xiàn)降雨、降溫天氣不利于作物生長，市場擔心早霜出現(xiàn)影響單產(chǎn)下降；10月中旬以來，產(chǎn)區(qū)降雨天氣也嚴重影響收割進程，庫存減少、供應不足、出口需求旺盛等因素支持美豆價格止跌走穩(wěn)。美農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日的美國09/10年度大豆作物收割率為51%，低于上年度同期的85%及五年平均的87％。
 
　　最后國產(chǎn)豆減產(chǎn)已成定局，近3個月進口連續(xù)下降，市場傳聞新豆的收儲價格將有所上調(diào)。國家糧油信息中心預計2009年中國大豆產(chǎn)量為1450萬噸，較2008年的1555萬噸減少105萬噸，減幅6.7%。據(jù)海關統(tǒng)計，8月份，我國進口大豆313萬噸，環(huán)比減28.7%；9月份進口大豆275萬噸。商務部預計10月份進口大豆213萬噸。新豆上市以來，隨著小麥、玉米收購價的上調(diào)，市場普遍預期大豆政策收儲價也將相應上調(diào)，一般預期為3740或3760元/噸。
 
　　二、在期貨價格震蕩反彈同時，國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)步走高，對期價起到較強支撐作用。
 
　　國產(chǎn)新豆上市以來，產(chǎn)區(qū)新豆收購由冷漸熱，特別是國儲托市政策基本確定以后，市場收購報價基本穩(wěn)定在3660－3740元/噸，由于農(nóng)民普遍惜售堅決油廠收豆較為困難只能挺價收購。持續(xù)進行的每周次國儲豆拍賣，每次仍為為50萬噸/起拍價3750元/噸，成交量極少基本以流拍結束。10月份，國家針對拍儲不暢油廠缺豆的現(xiàn)狀已對吉林、遼寧、黑龍江、內(nèi)蒙古三省一區(qū)的大豆加工企業(yè)進行一次性補貼210元/噸，總共補貼195萬噸。南方市場受東北豆到貨量較少及進口豆報價上調(diào)影響地產(chǎn)豆報價較為堅挺，因消費需求清淡，成交量難有起色。月末，產(chǎn)區(qū)油用豆收購均價3619元，食用豆均價3713元；銷區(qū)市場國產(chǎn)食用豆均價4158元，油用豆均價3892元。
 
　　商務部預報11月份進口大豆仍將維持低位，預計進口大豆234萬噸（市場預期到港量420萬噸左右），目前港口地區(qū)進口豆存量近320萬噸，月底時國內(nèi)港口進口大豆分銷價青島港3980元、南通港4000元。
 
　　繼雙節(jié)前貿(mào)易商集中備貨以后，國慶節(jié)以來市場上集中采購基本不見蹤跡，由于消費進入淡季需求疲軟需方基本維持隨用隨購的進貨策略，除東北地區(qū)以外多數(shù)油廠庫存量較大。9月份食用植物油進口97萬噸，環(huán)比增長22.8%，商務部最新預計10月份進口豆油15萬噸、棕櫚油21.5萬噸、菜籽油1.8萬噸。國際市場進入棕櫚油生產(chǎn)高峰期，市場預期馬來、印尼月末存量將大幅增加。截止月末，沿海地區(qū)一級豆油回到7300元以上，棕油消費基本停止。月末國內(nèi)散裝四級豆油均價7027元，現(xiàn)貨市場上24度進口棕櫚油港口主流均價5955元。月末階段，受限制進口政策的支持，菜籽油價格整體回升，四級菜籽油均價已恢復到8000元/噸以上。
 
　　豆粕市場相對堅挺。由于油廠生產(chǎn)原料成本高企、豆油消費相對疲弱、豬肉價格穩(wěn)中偏強飼料消費相對穩(wěn)定，尤其是近期進口豆貨源減少、油廠部份停機、供需失衡，油廠挺價態(tài)度明顯。月底時，市場主流報價在3550－3650元，張家港 3650元。
 
　　三、中期大豆市場趨勢分析預測以及相應操作策略。
 
　?。?）全球經(jīng)濟轉好，整體商品走強獲得支持。10月份以來，澳洲、以色列、挪威等國先后調(diào)高利率，表明世界經(jīng)濟復蘇至少已經(jīng)在部份地區(qū)出現(xiàn)；美國商務部29日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算增長了3.5％，為連續(xù)四個季度下滑后的首次增長。根據(jù)美國商務部的報告，美國個人消費和聯(lián)邦政府開支出現(xiàn)積極增長，尤其是出口增長強勁，成為推動第三季度美國經(jīng)濟出現(xiàn)明顯好轉的主要原因。經(jīng)濟學家普遍認為，這一“久違”的增長顯示美國經(jīng)濟可能已告別衰退，開始步入復蘇階段。鑒于各國經(jīng)濟回暖趨勢漸趨明朗，各國政府采取貨幣緊縮、減少貨幣流動性問題已普遍提上議程。近期原油、黃金、有色金屬等大宗商品的走強表明市場真實需求在逐步顯現(xiàn)，不遠的將來可能在美元貶值與需求增長的雙重支持下繼續(xù)震蕩走高。
 
　?。?）我國農(nóng)業(yè)政策暖風頻吹，大豆收儲價格有望高調(diào)出臺。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場受實際產(chǎn)量降低、國家政策保護價調(diào)高的支持，玉米、小麥、稻谷、棉花等現(xiàn)貨價格保持堅挺，在比價效應支持下，國產(chǎn)大豆價格難以實質性下跌；而且本月有望出臺收儲大豆價格，有市場人士預估在3760元/噸左右。
 
　?。?）盡管利多因素逐步顯現(xiàn)，但國內(nèi)大豆價格難以脫離國際市場走出獨立行情。像美國新豆產(chǎn)量創(chuàng)新高紀錄、南美豆播種順利總產(chǎn)預期大幅調(diào)增的影響下，國內(nèi)大豆價格上漲空間相對受限，3800－4000元/噸仍將繼續(xù)成為較大壓力區(qū)。
 
　?。?）中期操作策略：鑒于豆類市場整體區(qū)間震蕩態(tài)勢明顯，連豆指數(shù)在3800－4000區(qū)間壓力較大，美豆指數(shù)波動區(qū)間在850－1050。連豆粕及豆油維持區(qū)間震蕩，豆粕指數(shù)震蕩區(qū)間2700－2900，豆油指數(shù)震蕩區(qū)間6500－7500。操作上，我們建議在3650以下逢低買進大豆，而在3850以上逐步離場。