大豆陷入窄幅震蕩格局 ， 3550-3750 元 / 噸一線尚需維持

DCE 大豆日內(nèi)綜述：

今天主力該合約 1009 的基本情況是：開盤于 3710 元 / 噸，最高價(jià)： 3730 元 / 噸，最低價(jià) 3710 元 / 噸，收盤價(jià) 3721 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 +4 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉量為 19.9 萬張，成交量為 11.7 萬張。

市場分析

大連大豆依然維持弱勢震蕩格局，目前看來上沖的力度比較缺乏，感覺上，每一次的上沖，都會(huì)有來自反方向的壓力，可見目前多空雙方分歧還比較大，市場觀望氣氛比較濃烈，大家似乎都在期待方向的出現(xiàn)，大豆如果與上揚(yáng)，必須首先突破 3750 元 / 噸的價(jià)格，并且站穩(wěn)，而后還需要突破確認(rèn) 8 月 12 日的 3850 元 / 噸的前高，在這些條件都突破確認(rèn)之后，大豆才能有上揚(yáng)的技術(shù)支持。在沒有創(chuàng)出 3750 元 / 噸前高的情況下，筆者比較傾向于觀望，或者等待大幅下挫的時(shí)機(jī)，然后逐步建立多單。

同時(shí)我們注意到，在長期的弱勢格局下，每一次的上揚(yáng)，也是不錯(cuò)的短空機(jī)會(huì)；或者相反，每一次的大幅度下挫，也是很不錯(cuò)的建立多單的機(jī)會(huì)，目前我更加傾向于后一種等待做多的戰(zhàn)略思路。多空之間的較量應(yīng)該還有很長時(shí)間的延續(xù)，但是非常值得投資者予以關(guān)注，傾向于以豆油和豆粕做為長期關(guān)注的目標(biāo)，經(jīng)過長時(shí)間的盤整，豆油，豆粕應(yīng)該是整個(gè)豆類品種上揚(yáng)的先鋒。只是目前時(shí)機(jī)未到，需要投資者耐心的等待。

投資策略：

我們主張根據(jù)趨勢建立多頭頭寸，目前做空還不合時(shí)宜，筆者感覺做多的機(jī)會(huì)可能強(qiáng)于做空，但是筆者并不主張大幅度的上揚(yáng)?；蛘呓o與觀望，不宜進(jìn)行操作，個(gè)人其實(shí)更傾向于觀望的立場，與其盲目入場，不如作壁上觀，以待時(shí)機(jī)。

PVC 窄幅運(yùn)行，弱勢格局難以改變

受到美國失業(yè)率創(chuàng)新高的影響，上周五 NYMEX 12 月原油期貨收跌 2.19 美元，或 2.75% ，報(bào)每桶 77.43 美元。

今日國內(nèi) PVC 主力 1001 合約小幅低開開盤，日內(nèi)維持窄幅震蕩的運(yùn)行格局。報(bào)收于 6755 元 / 噸，較上個(gè)交易日結(jié)算價(jià)上漲 35 元 / 噸，成交量為 64086 手，持倉量增加 1124 手至 91814 手。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海地區(qū) PVC 市場表現(xiàn)僵持，市場整體貨源不多，部分低端報(bào)價(jià)小幅上提 30-50 元 / 噸，目前 5 型普通電石料，主流送到報(bào)價(jià)堅(jiān)持在 6500 元 / 噸，市場整體成交情況表現(xiàn)平淡，部分商家不報(bào)價(jià)暫行觀望；臨沂地區(qū) PVC 市場表現(xiàn)僵持，普通 5 型電石料主流不含稅在 6150-6200 元 / 噸，鑒于周初市場部分商家封盤觀望，下游企業(yè)繼續(xù)按需采購，市場整體交投氣氛一般，觀望居多成交一般；河南地區(qū) PVC 市場穩(wěn)定，目前 5 型普通電石料當(dāng)?shù)爻鰪S報(bào)價(jià)在 6350-6400 元 / 噸左右， 3 型高 100 元 / 噸左右，部分更低價(jià)格仍有聽聞，商家謹(jǐn)慎觀望，成交一般。

上周五，美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)并不樂觀， 10 月失業(yè)率上升 0.4% ，至 10.2% ，達(dá)到 26 年多來最高水準(zhǔn)，超過分析師此前預(yù)估的 9.9% ，受此影響，原油大幅走低。然而，周末 G20 財(cái)長會(huì)議決定維持目前寬松的貨幣政策并決定在將來合適的時(shí)候退出，這在一定程度上表明目前市場的流動(dòng)性依然保持充裕，這對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成較大的壓力。今日國內(nèi)原油電子盤低開后穩(wěn)步走高也反映了這個(gè)情況，美元近期疲軟的局面短期內(nèi)難以改變，這對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成較大的支撐。就國內(nèi) PVC 期貨而言，今日波動(dòng)依然較小，在大環(huán)境利多的情況下，受到基本面疲軟的影響，其漲幅明顯較小。因此，就操作而言，建議投資者近期維持區(qū)間震蕩偏弱的思路，大致參考區(qū)間在 6650-6900 之間。

國內(nèi)期市走強(qiáng) 滬銅高位震蕩

上周美元指數(shù)出現(xiàn)了一個(gè)沖高回落的態(tài)勢，而美股整體出現(xiàn)上漲勢頭，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在周四、周五站于萬點(diǎn)大關(guān)上方。上周 LME 銅價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，周收盤于 6500 美元 / 噸，較前一周上漲 15 美元。今日滬銅平開開盤短暫上沖后震蕩下行，下午走勢平穩(wěn)窄幅震蕩。 1002 合約開盤 51360 元 / 噸，全天收于 51550 元 / 噸，較前一交易日上漲 190 元。

上周美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。美國 10 月非農(nóng)就業(yè)人口減少 19.0 萬人，預(yù)期為減少 17.5 萬人，失業(yè)率升至 10.2% ，預(yù)期為 9.9% 。美國 10 月份的失業(yè)率數(shù)據(jù)出乎很多市場人士的預(yù)期。由于失業(yè)率被認(rèn)為是一個(gè)滯后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此，較差的就業(yè)情況依然沒有改變市場對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。這從上周五美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)仍然收于萬點(diǎn)大關(guān)上方可見一斑。西方分析師認(rèn)為“美國 10 月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)沒有起初認(rèn)為的那麼糟糕 , 部分?jǐn)?shù)據(jù)不是太差 . 當(dāng)綜觀這些數(shù)據(jù) , 加上過去幾季生產(chǎn)力出現(xiàn)兩大躍升 , 還有臨時(shí)受聘的人數(shù) , 美國正開始處于明顯及具實(shí)質(zhì) ( 增長 ) 的邊緣。由于近期美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，整體向好，這種情況較之前好壞參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比已大有改善，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭已基本確立。

美元方面，從中長期的角度看，美元貶值的趨勢很難改變。從美國政府的立場看，美元貶值有利于其發(fā)展。一方面，美元的貶值有助于刺激其本國出口，減少貿(mào)易赤字，改善經(jīng)常賬戶失衡；另一方面，美國的對(duì)外負(fù)債主要是以美元計(jì)價(jià)的，而美國的對(duì)外資產(chǎn)主要是以外幣計(jì)價(jià)的，美元貶值造成的“估值效應(yīng)”能夠降低美國政府的對(duì)外真實(shí)債務(wù)，從而改善其高額財(cái)政赤字政策的可持續(xù)性。目前經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出機(jī)制成為各國政府下一個(gè)重要議題。歐洲央行的率先行動(dòng)，將使得市場資金追逐歐元等高收益的貨幣，從而令美元承壓。

現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨升貼水為貼水 50 至 120 ，平水銅 50850-50900 元 / 噸，升水銅 50900-50950 元 / 噸，臨近交割，因貿(mào)易商不愿貼水出貨導(dǎo)致市場貨源有限，買盤較為積極，出貨順暢。廢銅華北市場今日 1# 光亮銅成交區(qū)間為 47000-47300 元 / 噸，貨源供應(yīng)相當(dāng)緊張，貿(mào)易商抬價(jià)明顯，成交價(jià)格走高，市場氣氛尚可。

盡管國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)保持著良好的開工情況。但進(jìn)入第四季度全球銅的消費(fèi)出現(xiàn)了明顯的下降。作為反映供求關(guān)系的 LME 庫存自 7 月以來持續(xù)增加，上周五銅庫存增加 5,750 噸至 385,575 噸，該數(shù)值為今年 5 月份的高位。國內(nèi)上期所庫存增加 1% 至 104,275 噸，為 2004 年以來的最高值。持續(xù)增加的庫存令市場對(duì)四季度的銅消費(fèi)產(chǎn)生擔(dān)憂。這也是四季度銅價(jià)上漲較為困難的一個(gè)重要原因。短期內(nèi)，持續(xù)增加的庫存壓力仍難緩解，但隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，這種壓力有望在明年 2-5 月份得到逐步的釋放。展望四季度的銅價(jià)，市場的信心以及對(duì)通脹的預(yù)期仍能進(jìn)一步推升銅價(jià)，年度高點(diǎn)可能出現(xiàn)在 7000 美金左右。明年 2-5 月，銅價(jià)有望反彈至近年來高位。

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