一、滬鋅抗跌，內(nèi)外比值小幅回升
 
　　倫鋅自10月26日創(chuàng)下年內(nèi)新高2366美元之后，暫時失去進一步上漲的動能，與此同時，期銅也開始在6550一線圍繞均線進行橫盤整理，而美元在連續(xù)下跌之后，同樣面臨技術上的修正，而其在75一線的反彈同樣暫時中止了基本金屬繼續(xù)走高的腳步，整個市場的漲勢也因此而出現(xiàn)鈍化。

倫鋅在跌落5日均線后，連續(xù)回撤，并最終在30日均線處獲得支撐，但上方始終未擺脫10日線的壓制，在經(jīng)歷了近兩周的窄幅區(qū)間盤整之后，終于趁勢美元跌落75一線而重新站上10日均線。相對倫鋅的技術性回調(diào)，滬鋅則表現(xiàn)得相對抗跌，下方20日線處支撐力度較強。前期由于倫鋅上漲但滬鋅滯漲而拖低的內(nèi)外比值此時在滬鋅的抗跌聲中得到小幅恢復，由此前的7.26年內(nèi)低點升至目前的7.67，而現(xiàn)貨鋅進口虧損幅度亦由2570元/噸縮小到1670元/噸，遠月合約進口虧損也降至1160元/噸。但從比值上看，跨市套利窗口依然處于關閉狀態(tài)，而前一階段市場上少量流通的進口鋅更多的是歸因于比價相對高位時所簽訂的長單所致，現(xiàn)在市場上仍以國產(chǎn)鋅為主，進口鋅難覓蹤影。
 
　　二、市場看漲信心增強
 
　　期貨盤面上，受助資金回流的推動，滬鋅在相對倫鋅表現(xiàn)出較強的抗跌性的同時，其重心逐步上移也成為必然趨勢，技術上看，滬鋅的長期支撐位在60日線處，伴隨鋅價的震蕩走高，滬鋅指數(shù)的長期支撐線也逼近16000?，F(xiàn)貨市場上來看，雖然下游企業(yè)認為鋅價后市依然存在諸多的不確定性，特別是庫存的壓力令市場憂心忡忡，而采購上多采取謹慎或觀望的態(tài)度，但隨著價格重心的上移，目前16100-16200元/噸的價格已經(jīng)被市場買方所接受，同樣預示滬鋅主力的支撐位也升至30日均線處。11月14日在上海舉辦的鉛鋅峰會上，業(yè)內(nèi)人士認為，政府投資帶來的基礎設施需求成為鉛鋅在內(nèi)有色金屬自去年底開始持續(xù)上揚的主要支撐力量，同時，寬松資金面及市場對通貨膨脹的預期同樣提升了價格的上漲。但面對產(chǎn)能增幅可能快于需求的趨勢，價格的持續(xù)性上揚或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。而從市場的反饋來看，本次會議之后，市場更是堅定了年內(nèi)鋅價看高至18000的多頭思維。
 
　　三、美元年內(nèi)“難有作為”
 
　　經(jīng)歷了上半年的資本推動型上漲后，在各國政府寬松型貨幣政策將逐步退出市場之時，市場更多的擔心是資金換需求的同時，價格的上漲還能持續(xù)幾何？目前來看，首先作為影響大宗商品價格走勢的主導因素，即美元指數(shù)尚無走強跡象，技術上看，美元雖在75一線暫獲一定支撐，但整體來看其仍然處在下行通道之中，且下跌形態(tài)完好，沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)市跡象。同期，基本面亦不支持美元走強，目前，市場對美聯(lián)儲的加息預期普遍在明年三季度，更有國際機構預計美聯(lián)儲明年全年都不會加息；對于歐元區(qū)的加息，市場預計將在明年上半年。由此來看，今年年內(nèi)美聯(lián)儲加息的可能性微乎其微，而在市場風險偏好受經(jīng)濟轉(zhuǎn)好提振逐漸走強的背景下，美元因其低收益率而遭遇市場拋售也將在所難免。一旦明年歐元區(qū)先于美國開啟加息周期，則屆時美元的弱勢將更難以扭轉(zhuǎn)，美元繼續(xù)維持弱勢亦是商品價格難以大幅回調(diào)的主要支撐。
 
　　四、滬鋅維持多頭思路
 
　　雖然國內(nèi)10月份新增信貸僅為2530億元，與此前市場預期的3000-4000億水平大相徑庭，數(shù)據(jù)公布當日，有色金屬整體持倉量大幅回落，市場資金有明顯撤離跡象，但隨后的交易日里隨著短期利空影響的出盡，市場再次重新回歸理性。繼10月信貸數(shù)據(jù)大幅下滑之后，央行再次強調(diào)適當寬松型貨幣政策的導向不會發(fā)生變化，處于通貨膨脹的預期，國內(nèi)商品價格也難有大跌。在此，筆者依然維持原有觀點，即在倫鋅上行趨勢沒有改變的前提下，滬鋅亦將維持震蕩上行的走勢，操作上，前期多單繼續(xù)持有，新進多單選擇在20日線附近入場。