連豆市場(chǎng)在CBOT強(qiáng)勁上漲帶動(dòng)下，主力合約1009于本周一有效突破前期箱體上沿3750一線，并在周二進(jìn)行有效測(cè)試；周三在豆油放量增倉大幅上漲鼓舞下，期價(jià)穩(wěn)步走高，一舉站穩(wěn)3800整數(shù)關(guān)口上方，同時(shí)持倉繼續(xù)增加。我們認(rèn)為：本輪跨年度上漲行情仍將延續(xù)，但上漲步伐可能演變?yōu)榉磸?fù)震蕩中走高態(tài)勢(shì)，中期上漲目標(biāo)位在4000一線；具體操作上繼續(xù)保持逢低買進(jìn)思路；穩(wěn)健投資者可以考慮買油拋粕套利操作。

一、CBOT大豆擺脫大幅增產(chǎn)和季節(jié)性新豆上市壓力，將走出反季節(jié)性上漲行情，價(jià)格將挑戰(zhàn)1100美分位置。
 
　　（1）美豆大幅增產(chǎn)利空基本得到消化，收割延誤推動(dòng)基金入市買漲。
 
　　11月10日USDA報(bào)告出爐： USDA報(bào)告預(yù)估2009年美國(guó)大豆產(chǎn)量為33.19億蒲式耳的紀(jì)錄高點(diǎn)，高于10月時(shí)預(yù)估的32.50億蒲式耳，以及交易商平均預(yù)估的32.62億蒲式耳；USDA預(yù)估2009/10年度美國(guó)年終大豆庫存為2.7億蒲式耳，高于10月預(yù)估的2.3億蒲式耳和交易商平均預(yù)估的32.62億蒲式耳；分別調(diào)高產(chǎn)量2.12%和年終庫存17.39%。但美豆大幅增產(chǎn)預(yù)期利空已經(jīng)得到市場(chǎng)充分消化，在報(bào)告出臺(tái)前一周，價(jià)格從1022回落至950；而報(bào)告出臺(tái)當(dāng)日，再次測(cè)試950支撐；隨后在基金買盤推動(dòng)下，價(jià)格企穩(wěn)回升，隨后市場(chǎng)回到980——1010區(qū)域震蕩；11月17日晚受需求及投機(jī)買盤推動(dòng)，CBOT大豆市場(chǎng)收盤大幅上漲。有效突破1020前期阻力帶，為進(jìn)一步上漲打開了想象空間。
 
　　美豆連續(xù)強(qiáng)勁回升一方面得益于國(guó)際油價(jià)保持高位和美元持續(xù)弱勢(shì)，另一方面美國(guó)收割進(jìn)程晚于往年，減少了市場(chǎng)當(dāng)期供應(yīng)。據(jù)DTN Meteorlogix天氣預(yù)報(bào)稱，美國(guó)中西部的西部地區(qū)偏南到東部地區(qū)的大部分地區(qū)將出現(xiàn)降雨天氣，三角洲地區(qū)環(huán)境冷濕，大豆收割進(jìn)度將受阻，對(duì)未完成收割的作物也可能造成減產(chǎn)威脅。這直接刺激了基金積極入市做多，11月16日晚基金買進(jìn)凈多頭頭寸6000手。
 
　　（2）盡管南美大豆今年播種進(jìn)程快于往年，預(yù)期新的種植年度大幅增產(chǎn)；但最近的情況顯示，增產(chǎn)幅度低于預(yù)期，而且播種期間天氣情況不利于播種和生長(zhǎng)；消減了CBOT大豆上漲壓力。
 
　　南美方面，油世界17日將阿根廷2010年初的大豆產(chǎn)量預(yù)估由之前預(yù)估的5,000萬噸削減至4,800萬噸，由于干旱天氣影響。
 
　　分析機(jī)構(gòu)Celeres周一(11月16日)稱，截至11月13日當(dāng)周，巴西大豆種植戶已經(jīng)播種完61%的新作大豆，高于前一周(截至11月6日一周)的48%；預(yù)期新作大豆產(chǎn)量將達(dá)到6,470萬噸。2008年同期巴西大豆播種完成55%。過去一個(gè)月中南部谷物帶大多數(shù)地區(qū)降雨充足，為新作大豆播種創(chuàng)造了有利的條件，但大量的降雨已經(jīng)令南部一些地區(qū)播種放緩。
 
　　二、國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)迎來消費(fèi)性旺季，大豆收儲(chǔ)政策有望近期出臺(tái)，對(duì)大豆底部區(qū)域起到支撐作用；豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)穩(wěn)中走高；豆類整體看漲得到現(xiàn)貨面的配合和支持。
 
　?。?）國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)進(jìn)入旺季，品牌豆油價(jià)格開始上調(diào)批發(fā)價(jià)。
 
　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每年11月份起，國(guó)內(nèi)豆油由于受到即將來臨的“元旦、春節(jié)”雙節(jié)消費(fèi)拉動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)季節(jié)性走強(qiáng)態(tài)勢(shì)；今年這種狀況也得以延續(xù)。受到國(guó)際大豆價(jià)格走高影響，加上豆粕現(xiàn)在消費(fèi)偏淡，油廠為了保持壓榨利潤(rùn)從而力挺豆油價(jià)格高位運(yùn)行。受到期貨價(jià)格連續(xù)大幅上漲影響，現(xiàn)貨豆油價(jià)格也在走高；形成相互聯(lián)動(dòng)、相互支撐格局。
 
　　本周，品牌小包裝大豆油開始全線上調(diào)批發(fā)價(jià)。據(jù)有關(guān)記者從北京地區(qū)最大的專業(yè)糧油批發(fā)市場(chǎng)玉泉路市場(chǎng)了解到，目前，“匯福”大豆油每箱(5L×4桶，下同)批發(fā)價(jià)格為155元，較月初上調(diào)4元，漲幅為2.65%；“金龍魚”大豆油每箱為164元，上調(diào)6元，漲幅達(dá)3.80%；“福臨門”大豆油每箱為156元，上調(diào)2元，漲幅為1.30%。
 
　?。?）國(guó)儲(chǔ)新豆收購政策有望近期出臺(tái)，對(duì)大豆現(xiàn)貨價(jià)格起到重要支撐。
 
　　據(jù)有關(guān)消息稱，2009年臨儲(chǔ)大豆收購價(jià)格為3740元/噸即1.87元/斤，新國(guó)標(biāo)3等，敞開收購。除中儲(chǔ)糧外，中糧、華糧等加工企業(yè)也將參與收購，國(guó)家給與100-200元/噸的補(bǔ)貼。若政策果真如此，大豆下方的空間雖然被封殺；另外也能很好消化掉去年的臨儲(chǔ)大豆，畢竟企業(yè)獲得了新豆收購補(bǔ)貼，相當(dāng)于用3550價(jià)格買陳豆來壓榨。
 
　　由于政策遲遲沒有出臺(tái)，導(dǎo)致國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣再次全部流拍。在11月18日國(guó)家第17次臨時(shí)存儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)交易情況看：本次計(jì)劃交易大豆30.0265萬噸，其中：黑龍江：21.0074萬噸、吉林：2.0153萬噸、內(nèi)蒙古：7.0038萬噸；本次大豆全部流拍。如果政策出臺(tái)了，這部分大豆還是會(huì)得到有效消化的。
 
　?。?）現(xiàn)貨市場(chǎng)新豆價(jià)格穩(wěn)中走高，現(xiàn)貨惜售嚴(yán)重。
 
　　國(guó)內(nèi)方面，黑龍江產(chǎn)區(qū)油廠大豆收購報(bào)價(jià)總體在3,560-3,700元/噸之間，農(nóng)民惜售心理嚴(yán)重，油廠、貿(mào)易商收購意愿亦不強(qiáng)，市場(chǎng)在等待國(guó)儲(chǔ)新豆收購政策出臺(tái)。受外盤走強(qiáng)、近期雨雪天氣影響運(yùn)輸及季節(jié)性需求支持，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走高。
 
　　近期黑龍江地區(qū)油廠大豆收購價(jià)格基本平穩(wěn)，收購量仍然不大，部分油廠開始使用補(bǔ)貼
 
　　豆以維持生產(chǎn)，但多數(shù)油廠仍以新豆為主。11月18日哈爾濱油廠新豆收購價(jià)3660元/噸，較昨日持平，高質(zhì)量3680元。天津地區(qū)豆油市場(chǎng)報(bào)價(jià)情況，天津油廠一級(jí)豆油報(bào)價(jià)7650元/噸，與昨日持平，據(jù)悉，市場(chǎng)成交比較一般。東莞地區(qū)棕櫚油報(bào)價(jià)情況，東莞市場(chǎng)24度棕櫚油報(bào)價(jià)6000-6050元/噸，較昨日上調(diào)50元/噸。據(jù)悉，市場(chǎng)成交比較一般。江蘇連云港地區(qū)豆粕價(jià)格上漲，某油廠43蛋白豆粕出廠報(bào)價(jià)3660元/噸，較昨日上漲50元/噸。
 
　　綜上所述，國(guó)內(nèi)豆類整體利好氣氛濃厚，受到豆油消費(fèi)旺季來臨影響，豆油市場(chǎng)中期大幅走強(qiáng)值得期待；同時(shí)也將帶動(dòng)大豆、豆粕進(jìn)一步震蕩走高。
 
　　三、豆類整體操作策略和風(fēng)險(xiǎn)管理：
 
　　（1）趨勢(shì)型操作，考慮到豆油投機(jī)資金積極介入，技術(shù)上1009合約已經(jīng)突破7400箱體上沿，未來上漲目標(biāo)看到7800——8200；建議操作上逢盤中調(diào)整積極買進(jìn)，穩(wěn)健投資者可以等待在7450——7500之間買進(jìn)；止損位置在收盤跌破7400。總體持倉可以放在35%左右。
 
　　大豆1009合約今天剛剛完成3760有效突破，后市在3760——3800之間買進(jìn)，目標(biāo)位在4000；止損位置放在收盤下破3680?？傮w倉位控制在30%。
 
　　豆粕1009合約后期有望增倉補(bǔ)漲，建議投資者從1005合約移倉操作，買進(jìn)區(qū)域在2850——2900之間，目標(biāo)位3100；止損位置在收盤跌破2850；倉位控制在30%。
 
　?。?）套利操作：
 
　　鑒于豆類豆油強(qiáng)勢(shì)特征明顯，豆油消費(fèi)旺季、豆粕消費(fèi)淡季；油廠挺油抑粕舉措實(shí)施。

從1009豆油和1009豆粕比價(jià)走勢(shì)圖看，長(zhǎng)期在2.5形成底部區(qū)域；現(xiàn)在技術(shù)上突破2.6的頸線位，有望繼續(xù)走高；未來目標(biāo)將回升至歷年相對(duì)高位3.0左右；建議套利操作上買1009豆油賣出1009豆粕，頭寸為1手豆油對(duì)2.6手豆粕。止損放在比價(jià)低于2.58。