當(dāng)空頭高舉“高處不勝寒”的大旗時(shí)，筆者卻認(rèn)為豆油“無(wú)限風(fēng)光在頂峰”。本周二，受外圍市場(chǎng)大幅下挫拖累，連豆油稍作調(diào)整后，重回快速上升通道。雖然油脂前期已有較大上漲幅度，且多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)仍顯示其價(jià)格處在超買(mǎi)區(qū)域，但筆者認(rèn)為，連豆油仍有上漲空間，激進(jìn)的多頭仍可繼續(xù)持有。
 
　　美國(guó)近期公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，加劇了通貨膨脹的擔(dān)憂。美國(guó)商務(wù)部本周三公布的10月住房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國(guó)10月份單戶型住宅銷(xiāo)量較上月增加6.2%，折合成年率為430,000套，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)的下降1.0%。美國(guó)商務(wù)部同一天公布的個(gè)人支出也高于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)10月份個(gè)人支出上升0.7%，9月份為下降0.6%；個(gè)人收入增長(zhǎng)0.2%，為連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。另外，長(zhǎng)期以來(lái)制約經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的失業(yè)率在本周也大有改善，美國(guó)勞工部的報(bào)告顯示，截至11月21日當(dāng)周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少35,000人，至466,000人，為2008年9月13日以來(lái)最低水平，也是今年1月初以來(lái)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)首次低于500,000人關(guān)口。并且，之前一周的首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)從505,000人修正為501,000人。首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)是減少的背后是企業(yè)開(kāi)工率，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升的有力支撐。宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷改善，美元將繼續(xù)長(zhǎng)期維持接近于零的低利率政策，加強(qiáng)了通貨膨脹的擔(dān)憂，從而繼續(xù)支撐豆油價(jià)格繼續(xù)上行。

受中國(guó)的旺盛需求支撐，美國(guó)大豆出口數(shù)據(jù)特別搶眼。美豆最新出口報(bào)告顯示，截至11月12日當(dāng)周，美大豆凈出口銷(xiāo)售134.97萬(wàn)噸、豆粕和豆油分別凈出口36.78萬(wàn)噸、1.24萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2009/10年度大豆累計(jì)出口銷(xiāo)售量2603.15萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期的1641.18萬(wàn)噸；累計(jì)出口裝船897.49萬(wàn)噸，亦高于去年同期的724.92萬(wàn)噸。
 
　　與美豆強(qiáng)勁出口數(shù)據(jù)遙相呼應(yīng)的是中國(guó)進(jìn)口大豆的旺盛需求。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年10月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為252萬(wàn)噸，低于上月的進(jìn)口量275萬(wàn)噸大豆，但比上年同期進(jìn)口量增長(zhǎng)了18%。今年1月到10月期間，大豆進(jìn)口總量比去年增長(zhǎng)了13%，達(dá)到了3488萬(wàn)噸。貿(mào)易商預(yù)計(jì)，從今年11月到明年2月期間，中國(guó)每月的大豆進(jìn)口量可能超過(guò)350萬(wàn)噸，甚至達(dá)到400萬(wàn)噸。明年中國(guó)將維持強(qiáng)勁的大豆進(jìn)口態(tài)勢(shì)，進(jìn)口量甚至超過(guò)今年的創(chuàng)紀(jì)錄水平。大雪過(guò)后，中國(guó)的飼料生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)，生豬存欄量穩(wěn)步增加。另外，政府實(shí)施刺激消費(fèi)政策也帶動(dòng)了肉類(lèi)消費(fèi)。
 
　　政策面繼續(xù)支撐豆價(jià)。今年遲遲未有推出的大豆收儲(chǔ)政策終于略有眉目。據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)的最新報(bào)道，2009年國(guó)儲(chǔ)大豆的收儲(chǔ)政策已經(jīng)出臺(tái)，大豆（國(guó)標(biāo)三等）收購(gòu)價(jià)格為1.87元/斤。在交易價(jià)格處于3740-3840元/噸之間的政府部門(mén)指定的企業(yè)，可以獲得補(bǔ)貼160元/噸，而價(jià)格超出這一范圍，政策上仍有待研究指定。如果該報(bào)道屬實(shí)，那么2009年大豆收儲(chǔ)政策基本符合預(yù)期，其對(duì)市場(chǎng)影響將有限，并且有一定的支撐作用。
 
　　綜上所述，在通脹預(yù)期不斷加強(qiáng)的預(yù)期下，國(guó)儲(chǔ)大豆政策符合預(yù)期，大豆需求強(qiáng)勁，繼續(xù)支撐豆油價(jià)格。雖然連豆油已從前期低點(diǎn)大幅反彈20%，但通貨膨脹預(yù)期的加強(qiáng)，仍可助推其價(jià)格更上一層。在操作策略上，可以在豆油調(diào)整時(shí)，多單適當(dāng)買(mǎi)入，由于前期漲幅過(guò)大，不易過(guò)分追漲。