上周在關于銀行融資的流言影響下，國內股市期市如同過山車一般波瀾壯闊，但隨著國內主要銀行出面避謠，兩個市場表現(xiàn)大相徑庭，股市表現(xiàn)出更多的恐慌性拋盤，而期貨市場表現(xiàn)出一定的抗跌性，其中比較搶眼的則屬連豆，主力合約A1009周五雖出現(xiàn)大幅回調，但依然站在5日均線附近，從而實現(xiàn)繼續(xù)5日均線之上運行的強勢格局未發(fā)生變化?？v觀近期大豆的走勢來看，大豆似乎完全脫離了供應利空的基本面，展開強勢上攻的態(tài)勢，更多的是受資金推動所致。在此情況下，筆者對大豆后期的走勢觀點也就只能是在資金流動性充沛的請款下謹慎看多。

我們來看近期的基本面：
 
　　一、 供求關系方面：國內減產全球增產下的需求旺盛。民間與政府在對國內今年大豆產量的預計上基本一致，均未1450萬噸左右，對比歷史，今年是近幾年中繼2007年與2003年兩年較為嚴重的減產后的第三低產量。而從國際大豆來看，今年美國大豆產量創(chuàng)造歷史最高記錄已基本不存在疑問，目前關于全球09/10年度大豆供給的不確定因素主要集中在南美地區(qū)，但目前南美地區(qū)大豆的播種面積較去年大幅提高也是不爭的事實，在這種情況下，我們有理由相信在不出現(xiàn)極端天氣情況下，南美地區(qū)的大豆產量也應創(chuàng)造新的記錄。那么，問題來了：一般來說，農產品看供應，而供應目前總體來看顯然利空，但近期豆價持續(xù)走高。于是有分析師開始轉而看需求，認為近期豆價上漲更多是受需求影響，筆者認為如此則進入了一種舍本逐末的論證之中。
 
　　首先，既然我們長期以來建立了“農產品看供應”的這一觀點，一方面說明這一觀點具有普遍性和長期性，供應的多少是農產品的價格長期最主要的影響因素；另一方面，農產品的需求則對其價格的影響是有限的或是暫時性的，不應成為主要因素。實際分析來看，形成這種觀點的原因很簡單，因為農產品大多和百姓的飲食消費有關，一個人的飯量不可能因為食物供給多少的變化而發(fā)生變化，因此在供給少的情況下，為了吃飽就愿意多掏錢，在食物過剩不能全部塞進肚子的情況下，農產品的供應者們一般以優(yōu)惠的價格來搶占有限的肚容量，從而導致農產品在供給充足情況下的價格下跌。因此，從這一點上來看，在目前全球人口的增速顯然不及今年全球大豆產量的增幅的情況下，談論實際需求的增加顯然與實際情況有悖。
 
　　其次，既然實際需求因為人口數量并未發(fā)生大的變化而有所增加，近期所謂需求增加的言論，筆者認為更多的是資金操作的原因所致，在全球經濟并未完全企穩(wěn)的情況下，資金為了達到規(guī)避風險及保值的目的，紛紛進入證券、期貨等市場，從而形成了表觀需求大幅增加的現(xiàn)象，進而推高了大豆價格。因此說，目前大豆供需更多的是表現(xiàn)為在資金流動性充沛情況下的表觀需求增加。
 
　　二、 國家政策表現(xiàn)為穩(wěn)定大豆價格：近期有關大豆的國家政策主要有兩個方面，一方面是國家于12月開始暫停國儲大豆及玉米等的拍賣活動；另一方面是雖未經正式公布但已確定的大豆1.87～1.92元/斤的收儲價格。兩個政策都無疑給出了同一個信號，即國家繼續(xù)穩(wěn)定并扶持大豆價格的政策不變：停止國儲大豆拍賣是減少國產大豆的市場供應，從而穩(wěn)定市場價格；提高售出價格且不限量則直接從價格入手支撐大豆價格。但此處則隱藏的問題則是：一方面國儲巨量的大豆何時投向市場，而且最終是要投向市場的，屆時必然導致市場的供應壓力；另一方面，今年的收儲將拉上一些國有大型糧油企業(yè)參加，但我們知道近幾年國內大豆壓榨的主力已不再是國有企業(yè)而是更多的具有外資背景或外資控股的企業(yè)，沒有這些外資背景企業(yè)的參與，僅靠國有企業(yè)顯然其收購能力是有疑慮的，一旦國有企業(yè)無法充分消化國產大豆，供應過剩將依然存在。
 
　　金融政策的退出苗頭已初步顯現(xiàn)。前期以澳大利亞為首的部分國家已開始實施退出政策，過度寬松的貨幣政策正在國際上表現(xiàn)為改變，而在國內事實上，基于對通脹預期的管理、以及對市場流動性的控制，央行已開始通過公開市場操作收縮貨幣，并且央行已連續(xù)第六周實現(xiàn)凈回籠。在六周的時間里，總計回籠資金6630億元，預計上周有望實現(xiàn)連續(xù)第七周公開市場凈回籠。雖說目前央行回籠的資金較今年9萬億的放貸來看，顯然較小，但這種貨幣回籠的政策導向也已初見端倪，一旦控通脹開始成為主流，目前這種資金流動性充沛下的上漲必然受到重磅壓力。
 
　　技術面：
 
　　大豆主力合約A1009上周雖有兩次大的回調，但整體依然運行在5日均線之上，各均線系統(tǒng)依然多頭排列，強勢上攻格局尚未改變。
 
　　綜上所述，在目前資金面充沛的情況下，投資者應暫時依然保持多頭思想，但受供應總體利空的長期影響，一旦資金面發(fā)生重大變化，應及時調整思路回歸大豆供應利空的應有格局。