迪拜債務(wù)危機事件被市場幾日消化后，今日棕櫚油再現(xiàn)昨日風采，開盤期價大幅上揚，P1009合約開盤期價成功突破6700元/噸的整數(shù)關(guān)口，棕櫚油價格的堅挺在增強投資者的看漲信心的同時，也引發(fā)了他們對棕櫚油漲勢可持續(xù)性的擔憂。通過近期我們對棕櫚油市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)的新變化及我們的分析結(jié)論，我們認為棕櫚油后期上漲勢頭兇猛，期價突破在即。

一、棕櫚油市場新變化及其原因
 
　　1、貿(mào)易格局發(fā)生本質(zhì)改變
 
　　08年的一場金融危機，導致進口棕櫚油的中小型貿(mào)易商數(shù)量大幅減少。就以此次調(diào)研的張家港地區(qū)來看，張家港作為棕櫚油主要的進口港口，在近一年中，中小型貿(mào)易商數(shù)量由之前的100多家減少到目前僅有不到十家。產(chǎn)業(yè)鏈之所以發(fā)生這樣的變化，主要是由于兩方面的原因：
 
　?。ㄒ唬┲行≠Q(mào)易商承受風險壓力大，風險承受能力弱：由于貿(mào)易商處于產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，面臨著原材料采購和賣出的雙重風險。并且由于他們的企業(yè)規(guī)模比較小，承受風險能力比較弱，在行情的大漲大跌下，他們雖有保值需求，但是由于資金瓶頸等問題，保值難度比較大，因此多數(shù)被淘汰。
 
　?。ǘ┵Q(mào)易商購貨后，賣出保值難度大。
 
　　由于馬來西亞棕櫚油期貨是毛棕油，而我國進口的多是24度棕櫚油，雖然兩者具有相關(guān)性，但是畢竟屬于不同品種，在馬盤保值不合適，并且進口來的棕櫚油品質(zhì)與國內(nèi)大連交易所的棕櫚油交割標準存在差異，保值也不合適。
 
　　2、棕櫚油消費淡季不再淡
 
　　過去，進入冬季后，棕櫚油通常進入消費淡季。這是由棕櫚油熔點決定的。但近一、兩年相對低熔點的棕櫚油在冬季依然被消費，傳統(tǒng)意義上的季節(jié)性消費淡季的規(guī)律已經(jīng)改變。主要原因如下：
 
　　由于我國主要以進口棕櫚油為主，近幾年來平均每年的進口量在500多萬噸，2008年達到520萬噸，預(yù)計2009年數(shù)據(jù)將可能達到600多萬噸，進口來的棕櫚油在我國用于食用和工用。其中食用占據(jù)棕櫚油總進口量的70%以上，達到400多萬噸，占據(jù)主導位置，而工業(yè)用途相對少些，但是也一直維持平穩(wěn)增長趨勢，近幾年一直維持在120萬噸左右。
 
　　在以往年份里，棕櫚油消費具有一定的季節(jié)性，一般在夏季消費量比較大，冬季比較少，這主要是因為棕櫚油熔點高，在冬季容易凝結(jié)，不易于攙兌，因此出現(xiàn)夏旺冬淡的狀況。但是近幾年來隨著棕櫚油分提技術(shù)的快速發(fā)展，更低熔點的棕櫚油開始進入冬季的消費市場。
 
　　調(diào)研中，據(jù)油脂廠相關(guān)人士透露，我們夏季用來食用的24度棕櫚油，可以根據(jù)我們不同季節(jié)的需求來進行分提，在夏季的時候，24度就可以直接用來消費了，也不需要分提，而在冬天隨著溫度逐級降低，12度、8度甚至更低的棕櫚油將被分離出來，這樣使得棕櫚油在冬季可以照常用來消費。
 
　　二、棕油市場的變化對這一變化期間的行情可能產(chǎn)生的影響
 
　　棕櫚油市場的這兩個變化對當期行情都具有一定的利多影響。
 
　　1、貿(mào)易格局改變對棕櫚油價格的影響
 
　　這種產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的變化，長期來看，對棕櫚油市場有一定的利多影響。
 
　　貿(mào)易商數(shù)量減少，市場會形成壟斷，壟斷會通過控制價格來獲取超額利潤，對價格有支撐作用。
 
　　2、傳統(tǒng)的淡季消費理念被打破對行情影響
 
　　這種季節(jié)性消費規(guī)律的變化打破了傳統(tǒng)的淡季消費理念，并且隨著分提的技術(shù)的不斷改進，更低熔點的棕櫚油將會逐漸浮出水面，這將有利于棕櫚油后期消費量的增加，對棕櫚油形成潛在利好。
 
　　三、棕櫚油市場現(xiàn)存的幾種現(xiàn)象：
 
　　此外，值得注意的是目前棕櫚油市場存在的幾種現(xiàn)象：
 
　　1、棕櫚油內(nèi)外盤價格倒掛現(xiàn)象明顯
 
　　據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，馬來西亞棕櫚油價格與國內(nèi)價格一年之內(nèi)有多數(shù)時間處于倒掛狀態(tài)，即馬來西亞高，國內(nèi)低。不過，我們相信這種不正常的現(xiàn)象會被市場所糾正。
 
　　2、由于棕櫚油價格偏低，目前的持倉量和成交量與歷史相比處于相對低位，但一旦市場出現(xiàn)上漲勢頭，容易吸引資金進入。

一般來說,當棕櫚油資金量和持倉量達到一定的數(shù)量時會出現(xiàn)大漲或者大跌的行情,目前來看,成交量和持倉量較歷史均值都比較小,說明市場投資者風險恐懼情緒還是比較大，并且市場上賣方壓力比較大。
 
　　目前棕櫚油處于低價區(qū)，根據(jù)統(tǒng)計分析，棕櫚油價格在（6300，6400）之間歷史上所占的比例在40%左右，屬于偏低比例。并且歷史上看，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)30年大底在危機中也沒有被破，棕櫚油作為食用油價格已經(jīng)處于偏低區(qū)間，后期再大幅下跌可能性不大。因此，后期.一旦持倉量和成交量出現(xiàn)劇增,將可能帶來行情的爆發(fā)式上漲。
 
　　3、但是主產(chǎn)國為了保護自身利益經(jīng)常采取一些提振價格的措施
 
　　受棕櫚油主產(chǎn)國政府的高度重視，近幾年來，棕櫚油種植面積不斷擴大，棕櫚油產(chǎn)量也隨之快速增長。作為占到世界棕櫚油總產(chǎn)量86%以上的兩大主產(chǎn)國馬來西亞和印度尼西亞，馬來西亞棕櫚油的播種面積已經(jīng)接近飽和，產(chǎn)量近幾年來一直比較平穩(wěn)，在1700萬噸左右，印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量近年來來增長比較快，在09年有望達到1900萬噸。

雖然棕櫚油產(chǎn)量大幅增加，對棕櫚油價格有一定的壓制作用，但是印度尼西亞和馬來西亞政府為了本國利益，不會讓其價格大幅下跌，一旦價格下跌，兩國政府會出臺相應(yīng)政策，比如馬來西亞政府會實施棕櫚樹重植計劃，并實施5%的棕櫚油-生物燃料摻混政策以及增加毛棕櫚油的出口配額。印度尼西亞政府也會通過降低出口關(guān)稅或者上調(diào)毛棕油參考價格、實施重植計劃、提高生物柴油的摻混率等來遏制價格的下跌。
 
　　四、技術(shù)上分析

技術(shù)上來看，棕櫚油期價目前已經(jīng)突破三角形整理的區(qū)間，后期將有望加速上漲。
 
　　結(jié)論：

綜合以上來看，棕櫚油市場新變化對棕櫚油價格具有明顯的利多作用，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好的情況下，棕櫚油價格有望加速上漲。技術(shù)上看，棕櫚油價格已經(jīng)突破三角形上沿，后期有望繼續(xù)上漲。但是由于目前持倉量和成交量還未出現(xiàn)放大，市場隨時可能出現(xiàn)調(diào)整。上周五市場的變化正說明了這一點，但類似的調(diào)整為長線投資者提供了很好的買入機會，因此，操作建議上，建議多單可繼續(xù)持有，回調(diào)可以買進。