近期，受前期高點(diǎn)壓制和國儲棉拍賣的影響，加上由迪拜債務(wù)問題引發(fā)的市場恐慌性拋售使期棉大幅回調(diào)。但從技術(shù)圖形上看，鄭棉自高位回落后或?qū)⑦M(jìn)行短期振蕩整理行情。

迪拜世界11月25日向其債權(quán)國請求推遲償還590億美元的債務(wù)，引發(fā)歐美債權(quán)國恐慌，資金紛紛撤出高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)投美元避險(xiǎn)，從而推漲美元。而美元的反彈壓制大宗商品價(jià)格，ICE期棉也隨之回落。不過從美棉的周線和月線來看，美棉漲勢保持良好。另外，CFTC最新公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，套保和指數(shù)基金凈多頭頭寸雖然有所下降，但仍處于歷史高位，顯示出市場長期還是看好美棉的走勢。

在11月份公布的美國農(nóng)業(yè)部全球棉花供需報(bào)告中，對2009/2010年度全球棉花供需數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整，其中大幅調(diào)減中國、美國棉花產(chǎn)量。報(bào)告預(yù)測，2009/2010年度全球棉花產(chǎn)量為2236.9萬噸，消費(fèi)量為2471.6萬噸，也就是在不考慮庫存的影響下，新年度全球棉花存在近235萬噸的供需缺口。特別是全球棉花期末庫存消費(fèi)比為47.32%，是6年來首次低于50%，進(jìn)一步說明新年度全球棉花供需緊張，這為棉花長期上漲奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國內(nèi)方面，近期，國儲棉拋售政策無疑是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。11月19日，國家公布將向市場投放50萬噸儲備棉。截至27日，第三批國家儲備棉花共拍出10.8萬噸，完成此次計(jì)劃拋售量的21.7%。從當(dāng)前的拍賣情況來看，國儲棉拋售的節(jié)奏緊密，且隨著拍賣的進(jìn)行，現(xiàn)貨市場供需緊張局面有所緩解，拍賣價(jià)格出現(xiàn)小幅回落。即便如此，國儲棉拋售價(jià)格仍高于15000元/噸，再次表明國家此次輪出國儲棉的目的更多是為了穩(wěn)定現(xiàn)貨市場，保證用棉企業(yè)正常開工。筆者認(rèn)為，較高的國儲棉拍賣價(jià)格對現(xiàn)貨棉價(jià)的壓制作用有限，后期如果拍賣價(jià)格穩(wěn)定在15000元/噸，反而將成為期價(jià)的有利支撐因素。另外，得益于拉動內(nèi)需經(jīng)濟(jì)政策的有效實(shí)施，我國紡織服裝國內(nèi)消費(fèi)增長明顯。臨近年末，紡織服裝將迎來消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)紡織企業(yè)為準(zhǔn)備年末生產(chǎn)將加大棉花的采購力度。

目前，棉花市場基本面仍然是利多的，不過商品市場漲幅過大，加上年底即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議可能調(diào)整貨幣政策等因素，為今后商品市場的走勢增加了不確定性。再考慮到棉花是典型的政策調(diào)控型品種，國儲棉拋售、年底將頒布的新年度進(jìn)口配額都將對期棉形成壓力，但鄭棉堅(jiān)實(shí)的基本面將強(qiáng)有力的支撐期價(jià)。綜合分析，筆者依然維持棉花價(jià)格長期上漲的判斷。