進入12月份以來，LLDPE期貨市場震蕩下行，源于金融市場利空消息不斷，雖然上游原料報價依舊堅挺，但被石化廠家下調(diào)其出廠報價這個最大的利空所壓制，在其基本面無其它實質(zhì)性利好的情況下，投機資金的炒作及技術上的破位使得LLDPE后市呈震蕩偏弱走勢的概率極大。
 
　　一、金融市場利空不斷，LLDPE震蕩加劇

　　首先，美國信用評級公司標準普爾９日將西班牙主權信用評級前景從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”，并警告說西班牙將面臨長期經(jīng)濟不景氣，該國將會遇上影響更深遠的公共財政困難，而且為時持久，因為該國的GDP增長顯著放緩，同時近期政府將經(jīng)歷持續(xù)的財政赤字。一經(jīng)公布，西班牙股市急挫。
 
　　其次，希臘惠譽評級機構宣布，將希臘信用評級從“A-”降至“BBB+”，主要理由是擔心該國公共財政狀況的中期前景?，F(xiàn)在希臘是歐元區(qū)唯一一個信用評級在“A-”之下的國家。宣布之后，整個歐洲股市遭遇重創(chuàng)，銀行股跌幅尤為沉重，導致歐元大幅下跌。加之已經(jīng)發(fā)生的迪拜債務危機，全球金融市場上產(chǎn)生了多米諾骨牌效應。
 
　　最后，美元指數(shù)在年底有觸底反彈的跡象。因信用評級引發(fā)市場擔憂，吸引美元避險升溫，技術上也存在反彈要求，美元觸底回升。另外，臨近歐美一年最大的節(jié)日---圣誕節(jié)，美元指數(shù)有規(guī)律性走強的習慣。
 
　　這樣，在迪拜危機、希臘降級和西班牙信用評級下調(diào)的影響下，市場擔憂經(jīng)濟復蘇的情緒加重，美元再度走強，后市大宗商品震蕩的可能性極大，打壓其價格的持續(xù)走高，預計近期部分商品甚至大部分商品回調(diào)的概率極大，LLDPE更不例外。
 
　　二、產(chǎn)業(yè)鏈原料比價關系對LLDPE期價走勢不利
 
　　筆者統(tǒng)計了LLDPE與其產(chǎn)業(yè)鏈上游各品種的比價關系，來衡量各環(huán)節(jié)之間的相對強弱。個人認為，這比衡量其產(chǎn)出投入關系更為明確、更加直接。結果發(fā)現(xiàn)：首先， LLDPE期價與亞洲乙烯的比值處于年內(nèi)低位，與今年7月底，9月中下旬相當，而以上兩個時期的LLDPE期價大概在11000元/噸左右，相對LLDPE目前的價位，其近期期價還有下調(diào)的空間。其次，亞洲乙烯與美原油的比值，幾乎接近年內(nèi)新高，目前該值與今年2月中下旬相當，而當時LLDPE期價正是在達到高點后急速回落期，后市持續(xù)一個月之久。若按照這一規(guī)律，LLDPE回調(diào)的時間還將繼續(xù)。最后，以上二者比值區(qū)間差距正迅速放大，暗示未來LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈各品種的報價波動幅度增大，風險正在積累?！　?/P>

　　當然，這種比價關系還受其他因素的影響，如當前迪拜債務危機的波及等金融事件。其實，從近期上游原料的報價來看，波動幅度正在加大。CFR東北亞乙烯從12月1號到12月11號，大漲近100美元/噸，相反地，美原油更是跌破70美元/桶的支撐關口，可見，近期引致LLDPE震蕩的風險正不斷加劇。
 
　　三、石化廠家下調(diào)其出廠報價，對現(xiàn)貨市場影響極大
 
　　LLDPE的定價模式由石化雙雄決定。在現(xiàn)在的乙烯成本維持高位情況下，當需求高漲時，上游石化企業(yè)傾向于提高出廠報價，從而帶動現(xiàn)貨市場的價格；當需求轉(zhuǎn)弱時，石化企業(yè)往往不太情愿降低其出廠報價。從下圖就可以看出，紅色標志的圓圈內(nèi)，是LLDPE在8月中旬到10月底期間的大跌，經(jīng)過對比可以看到（以中油華東區(qū)為例），LLDPE期貨價格在此期間下跌了22%，而各中油出廠報價僅下跌4%左右。在右邊的灰色標志的圓圈里，是11月初以來的期價大漲，經(jīng)過對比可以看到，LLDPE期貨價格在此期間上漲了20%，而各中油出廠報價上漲了9%。　　
 
　　但是，本月7號、8號、11號中油各大區(qū)陸續(xù)下調(diào)其出廠報價：先是中油華北、華南將7042掛牌報價下調(diào)250-300元/噸，緊接著中油東北、西北和西南也下調(diào)100-300元/噸不等。筆者以為，LLDPE出廠報價的下調(diào)對現(xiàn)貨市場的影響極大。
 
　　首先，上游石化廠家調(diào)整其出廠報價主要應對目前現(xiàn)貨市場有價無市的局面。目前，正值農(nóng)膜的消費淡季，現(xiàn)貨市場高位交投氛圍持續(xù)清淡，臨近年底，貿(mào)易商觀望心態(tài)嚴重。雖然看好明年的產(chǎn)銷預期，但這種預期已透支期價的上揚，在年末“零庫存”的引領下，LLDPE期價隨時有回落的可能。
 
　　其次，從歷史角度考慮，每次石化廠家下調(diào)其出廠報價，一般都會引起LLDPE新一輪的下跌，其幅度往往比較大。比如，以中油東北為例，2009年8月26號的11000元/噸下調(diào)到9月24號的9750元/噸，下調(diào)了11%，而這段時間LLDPE期價下浮15%，不單如此，而后期價慣性單邊下跌一周！這也側(cè)面說明期價變動相對于出廠報價的變動滯后。從以上分析來看，LLDPE后市震蕩偏弱的局面依舊。
 
　　四、技術破位，投機資金推波助瀾
 
　　從K線圖上看，有構筑M頭的趨勢。5日和10日均線掉頭回轉(zhuǎn)，已下穿20日均線，這種粘合狀態(tài)對期價不利。MACD指標值處于高位，目前綠柱不斷增大，不排除LLDPE后市有繼續(xù)下跌的可能。但從周線來看，10日均線支撐明顯。從近期成交量與持倉量來看，成交量不斷放大，持倉量也在增加，如主力1005合約在12月8號達到了56萬9千手。預計近期走勢有所反復。
 
　　這種量增價跌的局面，吸引投機資金炒作LLDPE，對期價推波助瀾。目前，全球貨幣資金依然充裕，除澳洲央行連續(xù)三次加息外，其他歐美國家央行近期利率會議決定維持其基準利率不變，也即之前實施寬松的貨幣政策繼續(xù)有效，市場的流動性依然存在，對大宗商品的走勢起到強勢支撐或順勢打壓的效果。在LLDPE基本面無實質(zhì)利好的情況下，資金的炒作是非常兇悍的。LLDPE近一段時間的大起大落與資金炒作不無關系，后市依舊。
 
　　綜上所述，在商品市場利空消息不斷，而LLDPE基本面無實質(zhì)性利好的情況下，后市震蕩依舊。相對于上游成本的支撐，石化廠家下調(diào)其出廠報價顯然LLDPE期價走勢更為不利，從以往走勢的規(guī)律、技術上的突破和投機資金的推波助瀾三重作用下，LLDPE后市震蕩偏弱的走勢概率極大。操作上，逢高沽空勝算大。