對(duì)滬鋼而言，可以說(shuō)中期上漲是根基，短期調(diào)整是輔助。一方面，2010年需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)、鐵礦石談判價(jià)格上漲以及淘汰落后產(chǎn)能等因素支撐鋼價(jià)中期上漲趨勢(shì)；另一方面，美元強(qiáng)勁反彈、政策打壓投機(jī)、庫(kù)存高企以及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅下挫等因素又對(duì)鋼價(jià)短期走勢(shì)構(gòu)成較大壓力。上周，螺紋主力1005合約呈窄幅偏弱震蕩走勢(shì)，周下跌17元，周最大振幅亦僅107元。今日，滬鋼小幅高開(kāi)后以窄幅震蕩為主，但尾盤放量上漲46元收于4418元。筆者預(yù)計(jì)滬鋼短期仍將在4350元至4450元區(qū)間窄幅震蕩整理，同時(shí)等待向上突破的契機(jī)出現(xiàn)。

美元強(qiáng)勁反彈，對(duì)期鋼構(gòu)成一定反壓作用
 
　　宏觀方面，標(biāo)準(zhǔn)普爾16日下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，引發(fā)市場(chǎng)憂慮，投資者紛紛買入美元避險(xiǎn)，從而推動(dòng)美元指數(shù)走高。美聯(lián)儲(chǔ)又于17日公布繼續(xù)維持利率不變，其貨幣政策聲明顯示其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景較為樂(lè)觀，這也對(duì)美元形成提振。12月4日美元指數(shù)大陽(yáng)突破奠定了此次強(qiáng)勢(shì)反彈行情的根基，截至12月18日美元指數(shù)收于77.77，較12月3日收盤價(jià)74.62上漲了3.15，漲幅達(dá)到4.2%。美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，這對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品期貨價(jià)格顯然構(gòu)成較大的反壓作用。然而，美聯(lián)儲(chǔ)17日公布繼續(xù)維持利率不變的舉措，同時(shí)也對(duì)金融市場(chǎng)形成一定刺激作用。這也是近期美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，大宗商品期貨受到一定反壓作用但并未大幅下挫的主要原因。受此整體金融市場(chǎng)氛圍影響，滬鋼近期偏弱震蕩整理的表現(xiàn)顯得比較容易理解。筆者認(rèn)為美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈的反壓作用短期內(nèi)依然存在，滬鋼近期或仍將繼續(xù)區(qū)間震蕩整理走勢(shì)。
 
　　供需同降，螺紋庫(kù)存創(chuàng)新高
 
　　從需求上看，鋼材出口連續(xù)6個(gè)月呈現(xiàn)環(huán)比上漲態(tài)勢(shì)，但由于絕對(duì)份額依然較小，其利好作用較為有限。冬季作為國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，需求相對(duì)較為低迷。供應(yīng)方面數(shù)據(jù)顯示，11月粗鋼日均產(chǎn)量為157.5萬(wàn)噸，較10月環(huán)比下降5.6%，降幅略超市場(chǎng)預(yù)期，年化產(chǎn)量?jī)H5.7億噸，供給壓力減弱。這主要是鋼廠減產(chǎn)和冬季檢修所致。受10月下旬以來(lái)原材料現(xiàn)貨價(jià)格反彈擠壓現(xiàn)貨企業(yè)利潤(rùn)影響，小型鋼企11月份大幅減產(chǎn)，粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下降21%；而基于長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)的大鋼廠目前略有盈利，受檢修的影響環(huán)比減產(chǎn)2%。在供需同時(shí)下降的背景下，主要城市螺紋鋼庫(kù)存近期持續(xù)增加創(chuàng)出年內(nèi)新高記錄，線材庫(kù)存則依然保持下降趨勢(shì)。
 
　　上周全國(guó)主要城市建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)增加，其中，螺紋鋼庫(kù)存增加16.9萬(wàn)噸至437.1萬(wàn)噸，線材庫(kù)存減少5.7萬(wàn)噸至107.2萬(wàn)噸。總體來(lái)看，目前產(chǎn)能高企、供需失衡的矛盾依然存在，但是中期來(lái)看，原材料漲價(jià)和下游需求向好將令鋼價(jià)維持上漲趨勢(shì)。目前鋼企、貿(mào)易商和終端用戶的心態(tài)都比較積極，對(duì)2010年的鋼價(jià)較為看好。在鋼價(jià)中期上漲的預(yù)期下，后市隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)信心進(jìn)一步恢復(fù)，貿(mào)易商可能加快囤貨步伐，這將有利于社會(huì)現(xiàn)顯性庫(kù)存的快速下降并進(jìn)而為期價(jià)上漲提供支撐。
 
　　鋼廠進(jìn)入漲價(jià)周期，利好期價(jià)中期向上
 
　　10月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼企紛紛連續(xù)上調(diào)產(chǎn)品的出廠價(jià)格，高峰時(shí)期每天就有數(shù)十家鋼廠調(diào)價(jià)。漲價(jià)指導(dǎo)意義較大的是，寶鋼于12月10日出臺(tái)2010年1月份碳鋼產(chǎn)品出廠價(jià)格政策，大部分鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)人民幣300～600元/噸。其后，武鋼于12月13日也上調(diào)了其全線產(chǎn)品價(jià)格，漲幅100～550元不等。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、汽車消費(fèi)革命以及房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展都會(huì)大幅拉動(dòng)對(duì)上游鋼材的需求，未來(lái)鋼鐵需求的回升以及鐵礦石價(jià)格的上漲將繼續(xù)推動(dòng)鋼價(jià)震蕩上行。鋼廠頻繁調(diào)價(jià)表明鋼廠對(duì)后市持樂(lè)觀心態(tài)，可以說(shuō)，大鋼廠近期的密集漲價(jià)行為同時(shí)也意味著鋼價(jià)又重新回到了漲價(jià)周期之中，因而我們有理由對(duì)鋼價(jià)的中期走勢(shì)表示樂(lè)觀。
 
　　成本推動(dòng)因素中期利好不變，短期則相對(duì)利空
 
　　鐵礦石談判方面依然是爭(zhēng)論不休，中方發(fā)言人認(rèn)為2010年鐵礦石漲價(jià)幅度應(yīng)該在10%以內(nèi)。必和必拓則在近期放風(fēng)，2010年鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格將上漲30%，或者中國(guó)鋼廠接受其推行的指數(shù)定價(jià)?？傮w來(lái)說(shuō)，2010年鐵礦石漲價(jià)應(yīng)該是可以預(yù)期的，漲價(jià)幅度則依然是一個(gè)不明朗的局面。澳元升值是2010年鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲的一個(gè)重要因素。09年元匯率低點(diǎn)為2月2日的0.6245，09年高點(diǎn)為11月16日的0.9404，升值幅度高達(dá)50.6%。截至12月18日，澳元美元匯率為0.8883，較年內(nèi)低點(diǎn)升值幅度亦高達(dá)42%。這意味著單從匯率角度來(lái)看，當(dāng)前鐵礦石成本即應(yīng)相對(duì)于09年低點(diǎn)上漲42%。因此筆者認(rèn)為若未來(lái)三個(gè)月澳元美元匯率不出現(xiàn)大幅下挫的話，2010年鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲接近30%的概率較大。短期而言，當(dāng)前印度鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較11月高位回落5美元，而鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上周繼續(xù)下跌，跌幅在10%左右，這些都對(duì)期鋼構(gòu)成短期利空影響。綜合來(lái)看，成本因素短期因海運(yùn)費(fèi)下跌而利空鋼價(jià)，中期則由于澳元升值而利好鋼價(jià)。
 
　　限制投機(jī)短期利空，淘汰落后產(chǎn)能中期利好
 
　　為限制過(guò)度投機(jī)行為，上海期貨交易所決定從12月16日至12月28日對(duì)螺紋鋼日內(nèi)交易雙邊收取手續(xù)費(fèi)，這在短期內(nèi)對(duì)螺紋期貨走勢(shì)造成了一定利空影響，是近期期價(jià)偏弱震蕩的一個(gè)主要原因。
 
　　工業(yè)和信息化部本月9日公布了《現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入條件及管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》。明確規(guī)定，2008年度普鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量必須達(dá)到100萬(wàn)噸及以上，特鋼企業(yè)50萬(wàn)噸及以上。在規(guī)定期限整改無(wú)望的企業(yè)將退出鋼鐵行業(yè)。據(jù)傳，在全國(guó)三四百家鋼鐵企業(yè)中，能達(dá)到準(zhǔn)入條件的實(shí)際上只有80家左右，這意味著五分之四的鋼鐵企業(yè)將被淘汰出局?？梢哉f(shuō)，《管理辦法》對(duì)鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)利多影響。此外，近期中國(guó)在“哥本哈根氣候會(huì)議”環(huán)保方面作出的表態(tài)，將使得鋼廠在環(huán)保上加大投入從而在一定程度上增加成本?？傮w來(lái)說(shuō)，政策上的影響將是一個(gè)短空中多的格局。
 
　　鋼價(jià)持續(xù)穩(wěn)步走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)
 
　　10月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格持續(xù)反彈，走出一波單邊上漲行情。鋼之家鋼材價(jià)格綜合指數(shù)由10月16日低點(diǎn)128.2上漲至12月18日的138.9，漲幅為8.3%。以短期而論，上周鋼價(jià)綜合指數(shù)以及螺紋線材指數(shù)亦均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)：12月18日，鋼價(jià)綜合指數(shù)為138.9，單周上漲1.6；螺紋指數(shù)為148.6，單周上漲1.5；線材指數(shù)為153.9，單周上漲1.9?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，本周國(guó)內(nèi)24個(gè)主要城市螺紋現(xiàn)貨（HRB400）上周累積上漲35元至3877元，較10月15日低點(diǎn)3633元上漲了244元。由于供應(yīng)壓力和庫(kù)存壓力依然較大，螺紋現(xiàn)貨均價(jià)漲幅并不大，但其漲勢(shì)穩(wěn)健歷時(shí)較長(zhǎng)，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)信心正在逐漸恢復(fù)，上漲根基較為扎實(shí)。
 
　　綜合來(lái)看，期鋼短期利空因素相對(duì)較為集中，但中期上漲根基較為扎實(shí)，向上趨勢(shì)尚難以動(dòng)搖。筆者預(yù)期短期內(nèi)期鋼價(jià)格或?qū)⒁詸M向區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間在4350元至4450元之間，中期待現(xiàn)貨市場(chǎng)信心進(jìn)一步恢復(fù)后即有望向上尋求突破。