近期倫敦現(xiàn)貨黃金達(dá)到1226.52美元/盎司后一路下滑，最低已經(jīng)觸及1074美元/盎司左右。近三日的小幅反彈會(huì)重啟新一輪上漲嗎？筆者認(rèn)為，由于利空因素并未消逝，黃金價(jià)格短期反彈高度將有限。

首先，黃金大多數(shù)年份都與美元指數(shù)有著反向聯(lián)動(dòng)關(guān)系，平均相關(guān)系數(shù)高達(dá)-0.84，近十年中也只有兩年是特例。而在2009年初，由于對(duì)金融危機(jī)復(fù)蘇預(yù)期的較大分歧，黃金、美元也曾一度出現(xiàn)過同步聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象，但伴隨著對(duì)美國(guó)巨額財(cái)政赤字的擔(dān)心以及美元貶值的預(yù)期，投資者紛紛買入黃金尋求資產(chǎn)保值，拋美元、買黃金促使兩者聯(lián)動(dòng)關(guān)系回歸正常。從本周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布來看，新年之際數(shù)據(jù)相對(duì)較少，主要的數(shù)據(jù)重點(diǎn)在于CPI和PMI等次要指數(shù)；之前公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、消費(fèi)者信心以及零售銷售均給人以四季度復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)勁的感覺，市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)束了連續(xù)4個(gè)季度的下滑。因而筆者預(yù)計(jì)近期美元指數(shù)合理回落后將繼續(xù)重新回歸強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)升至79.3附近，同時(shí)壓制黃金價(jià)格大幅上行。

其次，從資金因素角度分析，國(guó)際金價(jià)自2008年以來上行的重要因素在于資金避險(xiǎn)的推動(dòng)。全球最大的黃金ETFSPDR數(shù)據(jù)顯示，該ETF自12月17日至今三次大規(guī)模增倉(cāng)，24日持倉(cāng)維持在1132.71噸，幾乎要?jiǎng)?chuàng)出新高，充分顯示了資金對(duì)金價(jià)中長(zhǎng)期樂觀態(tài)度。但盡管如此，金價(jià)短期依然承受一定壓力。

再次，從供需因素分析。黃金需求方面，三季度數(shù)據(jù)顯示珠寶首飾、ETF投資需求、零售投資三方面都較二季度下降，工業(yè)需求連續(xù)兩個(gè)季度上升。由于三季度黃金價(jià)格持續(xù)上漲，直接壓制了四季度消費(fèi)群體的購(gòu)買能力，首飾品四季度的消費(fèi)預(yù)估不甚樂觀。

從量來看，全球唯一的亮點(diǎn)依然是中國(guó)的需求增速，筆者預(yù)計(jì)，在2010年世博會(huì)的帶動(dòng)下有望進(jìn)一步刺激旅游類消費(fèi)、保持首飾需求的穩(wěn)定。同時(shí)我們也關(guān)注到近幾年人口紅利以及結(jié)婚周期高峰、傳統(tǒng)習(xí)俗導(dǎo)致婚慶需求帶動(dòng)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)的可能性，經(jīng)過近幾年的快速增長(zhǎng)后，明年婚慶增速可能放緩，進(jìn)而影響到婚慶前幾個(gè)月購(gòu)買首飾品消費(fèi)的需求。全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇因素，也將促使四季度乃至明年一季度工業(yè)黃金需求有望繼續(xù)上升，對(duì)黃金價(jià)格將有直接利好。

最后，筆者在對(duì)近十六年來黃金一月份的歷史表現(xiàn)之后發(fā)現(xiàn)，基本上漲跌參半，自2006年后四年皆為上漲，商品價(jià)格漲久必跌、跌久必漲；通過黃金走勢(shì)技術(shù)分析月線來看，2010年一月份黃金價(jià)格延續(xù)前幾年規(guī)律暴漲的概率已經(jīng)很低，更有可能的走勢(shì)是在年初伴隨美元指數(shù)的上行短期下跌。為此，建議投資者中期看漲黃金價(jià)格、短期看空或者震蕩。若現(xiàn)貨金回歸至1050美元/盎司下方時(shí)考慮戰(zhàn)略性投資。