憑借一根耀眼的長(zhǎng)陽(yáng)K線，昨日的滬鋁期貨成了當(dāng)之無(wú)愧的“明星”。未來(lái)滬鋁能否“星光”依舊？筆者認(rèn)為這完全有可能，原因就是“流動(dòng)性”和“供需”。

綜觀金屬市場(chǎng)各產(chǎn)品走勢(shì)，筆者認(rèn)為，“流動(dòng)性”和“供需”是決定金屬期貨價(jià)格的主導(dǎo)因素。金屬價(jià)格的任何異動(dòng)最終都可以從這兩方面找到答案。

任何一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)周期，都將包含“經(jīng)濟(jì)上升起步、上升加速、下降加速、緩慢下降”這四個(gè)階段。經(jīng)濟(jì)周期將在兩個(gè)方面影響基本金屬價(jià)格，即需求和流動(dòng)性。

對(duì)于2010~2012年間的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，筆者認(rèn)為，總體來(lái)看，“高通脹、低增長(zhǎng)”將是該時(shí)段的全球經(jīng)濟(jì)特征。高通脹將推動(dòng)基本金屬價(jià)格上漲；低增長(zhǎng)則減少了需求，拉動(dòng)基本金屬價(jià)格下跌；但供需矛盾最終占主導(dǎo)地位，所以，“寬幅震蕩”是后期金屬價(jià)格特征，價(jià)格中級(jí)上漲和中級(jí)下跌相伴隨，但震蕩區(qū)間不斷下移。

從流動(dòng)性上看，流動(dòng)性注入市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)后，并不一定必然引起普遍的價(jià)格上漲或通貨膨脹。由于各行業(yè)的供需差異，供給受限制的品種或行業(yè)，價(jià)格更易于上漲。具體到金屬品種方面，銅由于精礦環(huán)節(jié)6~7年的勘探和開(kāi)采周期，產(chǎn)業(yè)鏈源頭“供給剛性”的性質(zhì)決定了銅價(jià)在很大程度上和很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是流動(dòng)性決定的。

雖然也有大量流動(dòng)性注入，但產(chǎn)能過(guò)?；蛐枨蟛蛔愕男袠I(yè)或品種，價(jià)格也難以上漲。例如中國(guó)的家電和汽車(chē)行業(yè)。金屬品種方面，鋁是典型的供給過(guò)剩的品種。

與銅不一樣的是，在鋁產(chǎn)業(yè)鏈的任何環(huán)節(jié)，從礬土、氧化鋁、原鋁到鋁材，都沒(méi)有瓶頸。此類(lèi)品種或行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，更多的是由供需關(guān)系決定，（原鋁）價(jià)格由供需關(guān)系主導(dǎo)，并受流動(dòng)性影響。

不過(guò)，由于應(yīng)用領(lǐng)域廣泛而分散，沒(méi)有任何單獨(dú)的行業(yè)在鋁終端應(yīng)用上占主導(dǎo)，所以原鋁的需求和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)以及工業(yè)生產(chǎn)密切相關(guān)。

筆者認(rèn)為，2010年，中國(guó)和美國(guó)都面臨積極的經(jīng)濟(jì)救市政策退出的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，深層次的改革效果還未顯現(xiàn)，疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)難以支撐對(duì)原鋁的需求，在供給上升的趨勢(shì)下，給價(jià)格沉重的下行壓力；另一方面，惡性通脹從預(yù)期到現(xiàn)實(shí)將是大概率時(shí)間，是價(jià)格猛烈的上升動(dòng)力。

關(guān)于原鋁的基本面，筆者預(yù)計(jì)，總體上2009年是全球原鋁過(guò)剩的高點(diǎn)，2010~2012年，伴隨全球經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)趨勢(shì)，過(guò)剩量逐年遞減。

相應(yīng)的，對(duì)于鋁價(jià)格的判斷，筆者認(rèn)為高點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在2010年上半年。因?yàn)槊绹?guó)重建庫(kù)存仍在持續(xù)中，全球流動(dòng)性充裕的趨勢(shì)也未見(jiàn)改變，且價(jià)格也沒(méi)有高企到遏制消費(fèi)的地步。近期價(jià)格繼續(xù)保持慣性上漲?？傮w上，2010~2012年鋁價(jià)會(huì)有寬幅波動(dòng)。建議投資者在交易中，力爭(zhēng)抓取中級(jí)趨勢(shì)。