受國家貨幣政策調(diào)整影響，從1月7日開始國內(nèi)市場各期貨品種出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。其中滬鋅成為基本金屬領(lǐng)跌的品種。滬鋅主力1005合約期價從22780高位調(diào)整，到近期的最低點20405.，下跌2375元，調(diào)整幅度為10%。主要因為早些時候受指數(shù)基金調(diào)整權(quán)重和美國疲弱就業(yè)數(shù)據(jù)影響，中國人民銀行宣布自1月18日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。且此舉措早于市場預(yù)期，隨后引發(fā)市場恐慌，倫鋅大幅下挫。一度下破2500美元關(guān)口，在2419美元觸底，空頭借機獲利了結(jié)，LME鋅報復(fù)性反彈。雖然后期市場似乎消化了對中國收緊貨幣政策的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)而對中國長期經(jīng)濟表示樂觀，但是總體需求沒有明顯改善且市場整體方向上不明，從而市場趨于盤整。滬鋅主力走勢和LME鋅基本相似，但技術(shù)圖形走勢更為偏空，尖頂漸漸形成，多頭人氣開始潰散。料還會向下考驗20000元位置。但多頭資金開始向遠期合約移倉表明還是看好后市。預(yù)計短期鋅價將會繼續(xù)寬幅震蕩，后市有望繼續(xù)上行。

實體經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇總體趨勢延續(xù)。
 
　　盡管美國就業(yè)市場不容樂觀，但是在制造業(yè)的帶動下，全球經(jīng)濟整體上繼續(xù)呈復(fù)蘇趨勢。根據(jù)OECD最新發(fā)布的報告，11月OECD成員國經(jīng)復(fù)蘇跡象愈發(fā)明顯，非成員國主要經(jīng)濟體前景亦獲改善。OECD11月綜合領(lǐng)先指標(biāo)從10月的101.4點升至102.3,較上年同期高出8.2點。OECD美國領(lǐng)先指標(biāo)從10月的99.8上升至100.9，歐元區(qū)領(lǐng)先指標(biāo)從104.5上升至105.7，中國領(lǐng)先指標(biāo)從100.3上升至100.5。
 
　　OECD在聲明中稱，目前七大工業(yè)國的領(lǐng)先指標(biāo)已升至長期趨勢水準(zhǔn)上方。OECD領(lǐng)先指標(biāo)的持續(xù)上升表明，經(jīng)濟復(fù)蘇的總體趨勢將延續(xù)。本月發(fā)布的主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)均非常強勁，表明制造業(yè)繼續(xù)處于擴張狀態(tài)。1月1日中國公布的12月PMI指數(shù)為56.6，高于上月的55.2，并且是連續(xù)10個月處于擴張狀態(tài)。繼中國公布強勁的PMI指數(shù)后，歐美發(fā)布的制造業(yè)數(shù)據(jù)同樣強于預(yù)期。歐元區(qū)12月PMI指數(shù)從上月的51.2上升至51.6，為連續(xù)三個月處于榮枯分水嶺50以上。歐洲方面特別是英國的表現(xiàn)給予市場信心，英國12月PMI指數(shù)從51.8上升至54.1，而此前英國糟糕的經(jīng)濟狀況令市場非常擔(dān)憂。美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的12月PMI指數(shù)上升至55.9，遠遠好于預(yù)期，特別是新訂單指數(shù)異常強勁，預(yù)示著美國PMI指數(shù)將持續(xù)處于高位。美國公布的另外一項制造業(yè)數(shù)據(jù)——11月工廠訂單月升1.1%，超過預(yù)估的兩倍，進一步顯示制造業(yè)活動復(fù)蘇勢頭依舊。全球制造業(yè)數(shù)據(jù)的強勁說明，制造業(yè)將進一步引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇。
 
　　2009年中國GDP增長8.7%，表明我國經(jīng)濟快速回升，保八成功。
 
　　1月21日國家統(tǒng)計局消息：據(jù)介紹，初步測算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，按可比價格計算，比上年增長8.7%，增速比上年回落0.9個百分點。分季度看，一季度增長6.2%，二季度增長7.9%，三季度增長9.1%，四季度增長10.7%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值35477億元，增長4.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值156958億元，增長9.5%；第三產(chǎn)業(yè)增加值142918億元，增長8.9%，城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長，就業(yè)趨勢好于預(yù)期。全年城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入18858元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17175元，比上年增長8.8%，扣除價格因素，實際增長9.8%。去年農(nóng)村居民人均純收入5153元，比上年增長8.2%，扣除價格因素，實際增長8.5%。
 
　　上述數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟快速回升，受2008年國際金融危機的影響，我國經(jīng)濟大幅下滑，到了2009年一季度，下降到6.1%，由于我國采取了一系列經(jīng)濟增長措施，在2009年和2010年實施四萬億政府投資計劃來引導(dǎo)社會資金的投入，再加上十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，以及刺激消費政策，“家電下鄉(xiāng)”、汽車“以舊換新”等等刺激了經(jīng)濟增長，我國經(jīng)濟在09年一季度見底，二季度出現(xiàn)回升，三季度繼續(xù)回升，到四季度單季度達到我們認(rèn)為經(jīng)濟回升，還沒有恢復(fù)到受國際金融危機影響之前的08年上半年，特別是2002年—2007年以來本輪經(jīng)濟增長的高峰期，那是雙位數(shù)的增長，我們現(xiàn)在是回升，還沒有到達高增長的狀況。
 
　　CPI比去年下降0.7% 季節(jié)因素影響比較大
 
　　國家統(tǒng)計局21日公布，居民消費價格和生產(chǎn)價格全年下降，年底出現(xiàn)上升。2009年居民消費價格（CPI）比上年下降0.7%。其中，城市下降0.9%，農(nóng)村下降0.3%。居民消費價格去年11月份同比的漲幅由負轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲0.6%，2009年12月同比上漲1.9%。全年工業(yè)品出廠價格（PPI）下降5.4%，去年12月份由負轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲1.7%。CPI和PPI去年12月的環(huán)比都是增長1%。
 
　　08年消費價格指數(shù)很低，09年消費價格指數(shù)同比基數(shù)就很低，所以顯得高。更重要的是受季節(jié)因素，今年我們受大風(fēng)雪災(zāi)的影響，食品價格，特別是蔬菜、水果，這些價格在10月份漲得比較快，全年消費價格指數(shù)還是負數(shù)，但12月份已經(jīng)轉(zhuǎn)正。是這樣造成的08年消費價格指數(shù)很低，09年消費價格指數(shù)同比基數(shù)就很低，所以顯得高。更重要的是受季節(jié)因素，今年我們受大風(fēng)雪災(zāi)的影響，食品價格，特別是蔬菜、水果，這些價格在10月份漲得比較快，全年消費價格指數(shù)還是負數(shù)，但12月份已經(jīng)轉(zhuǎn)正。
 
　　鋅價供應(yīng)過剩，中國需求量增加，進出口相應(yīng)得到改善
 
　　據(jù)倫敦1月20日消息，國際鉛鋅研究小組（ILZSG）周三稱，2009年1-11月，全球精煉鋅市場供應(yīng)過剩量為424,000噸，而上年同期供應(yīng)過剩113,000噸。
 
　　2009年前11個月，全球鋅總產(chǎn)量為1025.8萬噸，消費量總計為983.4萬噸。 ILZSG稱，2009年前11個月西方國家鋅供應(yīng)過剩373,000噸，2008年同期供應(yīng)短缺282,000噸。 2009年前11個月西方國家鋅產(chǎn)量總計為552.1萬噸，消費量總計為514.8萬噸。全球1-11月精煉鋅需求量較2008年同期下降7.1%，大多數(shù)國家需求量下降，但中國需求量增加16.9%。 1-11月全球精煉鋅產(chǎn)量同比減少4.1%，巴西、加拿大、歐洲、日本、韓國、秘魯及美國產(chǎn)量下降，部分被澳大利亞、中國及印度產(chǎn)量增加抵消。11月，全球礦山鋅產(chǎn)量為當(dāng)年最高水準(zhǔn)，但2009年前11個月全球礦山鋅產(chǎn)量整體上較2008年同期下降3.6%。
 
　　進出口總額全年下降，自11月份由降轉(zhuǎn)升。全年進出口總額22073億美元，比上年下降13.9%。11月份進出口總額同比漲幅由負轉(zhuǎn)正，當(dāng)月增長9.8%，12月份增長32.7%。去年全年的出口12017億美元，下降16%；進口10056億美元，下降11.2%。進出口相抵，去年的貿(mào)易順差1961億美元，比上年減少994億美元。
 
　　全年進口由負轉(zhuǎn)正，出口仍然保持負數(shù)。為什么出口由降幅迅速收窄轉(zhuǎn)為回升，這是因為中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策措施出臺，經(jīng)濟回升，特別是生產(chǎn)領(lǐng)域，特別是2009年二季度，經(jīng)濟開始觸底回暖，特別是美國、歐洲、日本，到三季度之后，他們的經(jīng)濟就開始緩慢復(fù)蘇，他們的經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇就增加了進口的需求，就反映出他們收入的增加，就意味著他們消費增加，恰恰我們的消費結(jié)構(gòu)主要是服裝、家電、玩具等日用消費品，正好滿足了西方發(fā)達國家的生活消費需求，所以，國內(nèi)來看出口退稅政策調(diào)整，增加出口退稅率，由于我們強調(diào)調(diào)整結(jié)構(gòu)，所以，我們進口設(shè)備，進口一些新興技術(shù)，加速了進口的回暖，出口也相應(yīng)地改善。
 
　　綜上所述，當(dāng)前價格的弱市震蕩更多反映的是投資者對全球各國有可能在一定程度上調(diào)整積極貨幣政策的憂慮情緒和2009年上漲后的獲利平倉行為。然而筆者認(rèn)為，央行密集釋放緊縮信主要是針對1月前兩周信貸投放爆發(fā)性增長的臨時性“靈活”應(yīng)對策略，而非適度寬松貨幣政策發(fā)生根本性改變。從這個層面來看，宏觀貨幣政策仍利于滬鋅中期偏強表現(xiàn)?？傮w來說，在宏觀數(shù)據(jù)向好的刺激下，滬鋅有望逐漸走出調(diào)整泥潭，繼續(xù)震蕩上行挑戰(zhàn)22000元。