一、行情回顧
 
　　上周連豆期貨延續(xù)之前弱勢繼續(xù)震蕩走低，CBOT大豆期貨連續(xù)走低至三個月低點拖累連豆市場人氣，國內(nèi)緊縮貨幣政策的預期進一步打壓期價，截止上周五，連豆主力1009報收于3889元/噸，較上周下跌26元/噸，持倉增加16990手，跌幅0.66%。

經(jīng)歷連續(xù)9個交易日的下跌之后，上周四CBOT美豆期貨市場小幅彈高。3月大豆開盤950美分，高點959美分，低點949.75美分，收盤954美分，上漲4美分。在過去2周半下跌之后，大豆市場暫時有些超賣，這為投機空頭回補頭寸提供機會，終端用戶買盤及中國新增美豆進口的消息亦增添市場利多人氣。不過后市走強仍離不開基本面的配合。
 
　　二、美出口銷售報告超預期 為市場帶來一定提振
 
　　美國農(nóng)業(yè)部14日公布了一周大豆出口銷售報告，截至1月7日當周，美國凈出口大豆總計75.4萬噸，其中國為主要買家，購買了52.8萬噸美國大豆。分析師預期銷量范圍為60萬噸到80萬噸。當周共有162.3萬噸大豆已經(jīng)出貨，比前周上升38%，相比前四周平均水平增加了28%。主要目的地為中國98萬噸。
 
　　美豆周出口銷售數(shù)據(jù)穩(wěn)固、阿根廷較為炎熱和干燥的天氣條件為大豆市場提供一定支撐。不過仍應當關注后市美豆出口穩(wěn)固走勢能否延續(xù)，一旦貿(mào)易商進口轉(zhuǎn)向南美，對美豆來說無疑雪上加霜。
 
　　三、美豆種植面積增加 長期利空
 
　　私人分析機構Informa周五公布了2010年美國作物面積預估報告，該機構預測，2010年美國大豆種植面積為7790萬英畝，高于美農(nóng)業(yè)部預估的7750萬英畝09年種植面積，Informa上月報告數(shù)據(jù)為7700萬英畝。雖然目前離美豆種植面積炒作還有一段時間，但當前隱現(xiàn)的美豆種植面積增加，無疑給市場上漲留下一絲陰影。
 
　　阿根廷交易所最新周報顯示，目前2009/10年度阿根廷大豆播種工作已經(jīng)臨近尾聲，大部分大豆作物生長狀況良好，交易所預計2009/10年度大豆播種面積將達到創(chuàng)紀錄的1,900萬公頃。巴西統(tǒng)計局也將2009/10年度巴西大豆產(chǎn)量預估值由早先的6,490萬噸上調(diào)為6,520萬噸。世界范圍內(nèi)大豆種植面積增加，將有利于產(chǎn)量的提高，而大豆產(chǎn)量大增的預期令大豆市場承壓。
 
　　四、基金凈多持倉減少 依舊關注基本面
 
　　CFTC公布最新持倉報告顯示，截止1月19日當周，基金在CBOT大豆期貨期權的多單持倉為106054手，較前一周減少9469手，空單61180手，較前一周增加4833手，凈多單44874手，較上周減少14302手。顯示基金對后市看法偏空。另外從基金持倉上可以看出，美豆基金凈多單在創(chuàng)下12月15日的119467張階段性高點后開始快速減持，目前市場預估美豆基金凈多單量約為4.4萬張，伴隨基金減持多單過程，美豆的調(diào)整格局仍可能持續(xù)。
 
　　五、國內(nèi)港口庫存充裕 后市轉(zhuǎn)向南美
 
　　據(jù)業(yè)內(nèi)機構跟蹤統(tǒng)計，目前國內(nèi)港口進口大豆庫存約為393萬噸，較12月末351萬噸增加41萬噸，近期國內(nèi)港口大豆庫存持續(xù)增加。中國海關總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，12月份進口大豆到港總量為478萬噸。另外，預計1月到港進口大豆數(shù)量為430萬噸。隨著港口大豆的大量增加，沿海港口地區(qū)豆類報價普遍下滑，其中大豆穩(wěn)中趨跌，山東、江蘇一些地區(qū)進口大豆分銷報價在3820-3830元/噸之間，較前幾日下調(diào)20-30元/噸，當前油廠大豆庫存充足，貿(mào)易商采購興趣不高。
 
　　另外，中國國家糧油信息中心周四發(fā)布報告稱，由于未來進口大豆價格優(yōu)勢將再次顯現(xiàn)，尤其是南美新產(chǎn)大豆進口成本較國產(chǎn)大豆收購價格低300元人民幣/噸左右，未來幾周中國廠商采購南美大豆數(shù)量將會明顯增加。
 
　　六、09年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期 加息擔憂增強
 
　　21日國家統(tǒng)計局公布2009年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值33.5萬億元,比上年增長8.7%,增速比上年回落0.9個百分點。11月份CPI同比漲幅由負轉(zhuǎn)正,當月上漲0.6%,12月份上漲1.9%,高于市場預期的1.5%. 12月中國的CPI已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正。這一方面意味著中國成功地避免了通貨緊縮,另外一方面也使人們對通貨膨脹的預期越加強烈。從近期央行連續(xù)動作也可以看出，政府對通脹也有所覺察，21日，已停滯一周的三個月央票發(fā)行利率水平出乎預料地再度上漲近4個基點，至1.4％。此次央行主動上調(diào)央票利率預示著，公開市場操作進入全面調(diào)控階段，從單獨運用量化手段，轉(zhuǎn)變?yōu)榱?、價并重；在收縮流動性同時，也著重調(diào)控市場的利率預期。因此國家貨幣政策的轉(zhuǎn)向?qū)κ袌霎a(chǎn)生重要持續(xù)性的影響。
 
　　七、技術分析

從圖形上可以看出連豆連續(xù)三周下跌后收下影陰線，在3837一線遇到支撐，此線正好是前期高點一線，因此在利空逐漸消化情況下，連豆有望依托此線小幅反彈。不過均線系統(tǒng)空頭走勢明顯，對于反彈高度不應期望過高。
 
　　八、后市展望
 
　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟“高速”發(fā)展，令人欣喜的同時也使人對通脹的擔憂增加幾分凝重，去年12月份CPI同比增長1.9%，而11月份增長幅度僅為0.6%，增幅之快可見一斑。對此管理層連續(xù)采取措施，利用公開市場操作等方式引導貨幣政策走向，而市場對于加息的預期更是不絕于耳，因此國內(nèi)政策正處于一個由松轉(zhuǎn)緊的痛苦過程。大豆基本面同樣不容樂觀，南美天氣良好，即美國大豆產(chǎn)量創(chuàng)記錄后南美也有望迎來創(chuàng)記錄產(chǎn)量，全球大豆供給寬松的基調(diào)彌漫。此外中國進口大豆陸續(xù)到港對國內(nèi)大豆帶來沖擊。技術上連豆1009周五探底回抽，收較長下影線，預示底部存在一定支撐，此外空頭回補也令期價存在上沖動能，但周邊弱勢將限制其反彈高度。操作上以反彈思路對待，不宜過分看高。連豆1009壓力位3950，豆粕1009壓力位2930，豆油1009壓力位7616.