近期連玉米呈現(xiàn)出明顯的震蕩回調(diào)走勢，主要因供需數(shù)據(jù)利空及國內(nèi)緊縮貨幣政策打壓期價，短期內(nèi)市場可能仍需要消化前期市場利空，因此節(jié)前期價仍可能延續(xù)震蕩回調(diào)走勢，但節(jié)后市場可能出現(xiàn)緩慢回升態(tài)勢。筆者11月中旬發(fā)表文章《連玉米即將迎來反季性上漲行情》，目前市場已經(jīng)得到驗證。2009年11月9日啟動的這輪上漲行情，到2010年1月11日連玉米指數(shù)已經(jīng)上漲了179元/噸，漲幅達高10.3%。對于糧食品種，兩個月時間內(nèi)的持續(xù)上漲，目前回調(diào)是必要的。近期隨著大宗商品集體回落，原油及美玉米大幅度下挫，連玉米出現(xiàn)回調(diào)走勢亦屬合理。

1月中旬以來，國內(nèi)外金融市場利空不斷，先是國內(nèi)央行票據(jù)利率上升，再是提高存款準備率，加之近期奧巴馬政府對美國銀行業(yè)的高壓政策以及伯南克連任風(fēng)波，種種消息引發(fā)全球金融市場動蕩，導(dǎo)致商品市場普遍回落，連玉米宏觀面可謂利空不斷。但認真分析我們可能會發(fā)現(xiàn)，央行通過公開市場業(yè)務(wù)操作，回籠貨幣在春節(jié)前是合理，因為國內(nèi)春節(jié)前后消費將可能釋放更多流動性。在預(yù)期2009年12月份北方雪災(zāi)后的CPI上漲的情況下，提高存款準備金率，對市場影響不可持續(xù)，在CPI不到2%的前提下，國內(nèi)大規(guī)模的緊縮政策仍為時過早。對美國政府嚴格監(jiān)管華爾街事件，對其真正執(zhí)行情況我們?nèi)孕枋媚恳源６峡诉B任問題雖然因民主黨上周在馬薩諸塞州的選舉失利而變得復(fù)雜化，但目前為止美國還沒有由總統(tǒng)提名的美聯(lián)儲主席不能連任的歷史。顯然，近期宏觀經(jīng)濟方面的利空引發(fā)的動蕩是短期的，其影響正在逐漸被市場消化。
 
　　從USDA1月份供需數(shù)據(jù)看，09/10年度全球玉米期末庫存上調(diào)至1.3619億噸，較上月提高了385萬噸，庫存上調(diào)主要來自于產(chǎn)量的提高，1月份全球玉米產(chǎn)量上調(diào)至7.9645億噸，增加628萬噸。全球玉米產(chǎn)量增加則是由于美國1月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)大出市場預(yù)期，美國玉米產(chǎn)量上調(diào)超過600萬噸，而期末庫存亦出現(xiàn)明顯增加，這引發(fā)CBOT玉米期價1月12日跌停，并在接下來幾個交易日繼續(xù)下挫，創(chuàng)出2009年10月以來的新低，而1月中旬以來CBOT3月份玉米已經(jīng)下跌58美分，跌幅高達13.7%。目前美灣2月交貨玉米1月22日到中國口岸完稅價也已經(jīng)跌至1,970元/噸，這對連玉米形成外圍環(huán)境及心理上拋售利空，目前這一數(shù)據(jù)已經(jīng)充分反應(yīng)在期貨價格上，并在近期可能繼續(xù)使玉米價格承壓。
 
　　另外，國內(nèi)玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)維持不變。2009年中國玉米播種面積為3046萬公頃，較上年的2986萬公頃增加60萬公頃，增幅2.0％。預(yù)計2009年中國玉米產(chǎn)量為16300萬噸，較上年的16591萬噸減少292萬噸，減幅1.8%。
 
　　根據(jù)國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場經(jīng)驗，每年11月份以后是東北玉米集中上市，在春節(jié)前會形成一波售糧高峰，因東北農(nóng)民需要出售玉米購置年貨，另外，東北地區(qū)有元宵十五過后才賣糧風(fēng)俗，因而現(xiàn)貨企業(yè)也會在節(jié)前積極備庫，因此節(jié)前玉米市場應(yīng)該呈現(xiàn)購銷兩旺的局面，而節(jié)后市場交成則可能表現(xiàn)出緩慢回升態(tài)勢。從今年國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場方面看，前期產(chǎn)區(qū)農(nóng)民惜售，現(xiàn)貨市場成交末見放量，但近期農(nóng)民惜售心理有所松動，國內(nèi)局部地區(qū)玉米上市量逐漸增加，現(xiàn)貨價格目前大部地區(qū)持穩(wěn)，但局部地區(qū)回落，節(jié)前可能繼續(xù)出現(xiàn)小幅度回落。由于今年國內(nèi)玉米價格出現(xiàn)明顯的反季性上漲行情，東北地區(qū)今年玉米價格同比上漲240到300元/噸，而華北地區(qū)則高達400到500元/噸，眼下生豬疫病蔓延導(dǎo)致各地豬只存欄量下滑，飼料銷量及出現(xiàn)下滑，因此我們從現(xiàn)貨上也可以判斷節(jié)前產(chǎn)區(qū)玉米價格可能回落。但考慮到今年國儲敞開收購及多元化主體積極入市采購，前節(jié)玉米現(xiàn)貨價格下跌可能引發(fā)采購企業(yè)為降低成本而大量采購，所以節(jié)后玉米可能因此而恢復(fù)漲勢。
 
　　目前，國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍表現(xiàn)相當(dāng)平穩(wěn)。大連港中等玉米平艙價1,840元/噸，14%水分，容重700；黑龍江哈爾濱地區(qū)飼料廠中等新玉米收購價1,650元/噸，水分14.5%；河南鄭州地區(qū)中等新玉米飼料廠進廠價1,790元/噸，14%水分；蛇口港中等新玉米船板價1,940元/噸，14%水分，東北產(chǎn)。
 
　　根據(jù)我們統(tǒng)計連玉米上市以來歷年春節(jié)前后期價的走勢發(fā)現(xiàn)，連玉米節(jié)前不確定性較大，震蕩、上漲與偏弱的走勢都曾出現(xiàn)過，但節(jié)后除2007年有小幅度回調(diào)，其余年份都為上漲行情，其中2005年、2008年、2009年春節(jié)后都出現(xiàn)了較大幅度的上漲行情。因此現(xiàn)貨企業(yè)及投資者需要特別關(guān)注春節(jié)前后玉米市場變化。

總結(jié)：前期連玉米經(jīng)歷一輪明顯的反季性上漲行情，近期在宏觀面利空及供需數(shù)據(jù)利空打壓下期價出現(xiàn)回調(diào)，利空短期內(nèi)可能仍將對市場產(chǎn)生影響，而現(xiàn)貨市場狀況亦不支撐節(jié)前連玉米上漲，因此節(jié)前連玉米期價可能延續(xù)弱勢震蕩。但根據(jù)歷史走勢及現(xiàn)貨市場采購需求分析，我們認為節(jié)后連玉米期價可能從目前的市場陰影中走出，從而恢復(fù)漲勢。
 
　　建議投資者前節(jié)逢低建倉，等待節(jié)后上漲行情。現(xiàn)貨采購企業(yè)宜在節(jié)前現(xiàn)貨價格回調(diào)之際，積極采購，降低成本，如有資金及庫存問題的，亦可以在期貨市場上根據(jù)自身情況做買入套保計劃。