樂極生悲！在我們滿懷希望迎接2010年的時候，市場給了我們沉重打擊，全球股市、商品市場連續(xù)重挫，經(jīng)濟二次探底的擔憂彌漫歐美大陸。究其原因，主要來自三個方面：一是中國央行提前收縮信貸規(guī)模，令提前加息預期陡升；二是繼迪拜出現(xiàn)主權債務危機后，希臘再爆債務危機，德國經(jīng)濟指數(shù)連續(xù)第四個月下降，英國經(jīng)濟復蘇緩慢而艱難等，打擊了投資者對歐洲經(jīng)濟前景的預期，導致美元對歐元、英鎊明顯上漲；三是奧巴馬政府經(jīng)濟政策轉向，繼早前提出對銀行業(yè)征稅的方案后，奧巴馬又計劃限制銀行的規(guī)模與經(jīng)營范圍，市場難免會擔心這些措施會導致銀行緊縮放款，導致企業(yè)融資困難，進而拖累就業(yè)市場和整體經(jīng)濟的復蘇。

綜合分析以上原因，我們可以歸結為兩點：一方面是來自對經(jīng)濟復蘇前景的擔憂；另一方面則是擔憂政府提前退出經(jīng)濟刺激計劃，導致市場資金失血。
 
　　宏觀層面，對于經(jīng)濟復蘇的問題比較復雜，但是根據(jù)各國近期公布的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以給出答案。美國去年第四季度經(jīng)季調(diào)的實際GDP的年化增幅為5.7%，創(chuàng)下2003年底以來新高，去年第三季美國經(jīng)濟增長2.2%，5.7%的增幅超過經(jīng)濟學家普遍預期的5.4%。英國第四季GDP較前季增長0.1%，結束了自08年第二季度以來連續(xù)6個季度下滑的格局。中國09年全年GDP同比增長8.7%。目前來看，全球經(jīng)濟復蘇跡象日趨明朗，中國已經(jīng)成為這場復蘇的引擎。
 
　　資金層面，近期市場不斷發(fā)出資金流出的哀嘆，但深入分析滬銅市場，我們可以得出驚人的結論：銅市“不差錢”。與市場擔憂的情況相反，滬銅期貨合約不斷有資金流入。央行宣布提高存款準備金率的1月12日，總持倉量為326486手，成交量為369820手；而1月29日滬銅期貨各合約總持倉量為386270手，持倉比1月12日增加59784手，成交量達到625928手，增加256108手。兩相比較，近期滬銅持倉量和日成交量都有明顯增加，資金流入跡象明顯。
 
　　下圖為滬銅2003-2009年1至5月的走勢：

通過上圖我們可以看到，在過去的7年中，滬銅期貨在上半年并未出現(xiàn)大幅下跌，而存在明顯的上漲期（即3月中旬至4月中旬），這與銅的消費旺季有關。
 
　　09年銅價單邊上漲，使得相關企業(yè)手中并未儲存大量原料；2010年伊始，滬銅期貨價格更是創(chuàng)出08年金融危機以來新高63540元/噸，令眾多企業(yè)始料不及；目前銅價已經(jīng)距離高點超過8000點，生產(chǎn)企業(yè)蠢蠢欲動，貿(mào)易商囤貨觀望，市場供需暫時必將失衡。
 
　　綜合以上分析，在經(jīng)濟不出現(xiàn)較大變動的情況下，2010年上半年滬銅期貨在資金的關注下，調(diào)整未必長久，維持震蕩向上的可能性較大。