政策調(diào)控真空期、宏觀環(huán)境偏空及節(jié)后棉花消費淡季將到來，令筆者對棉花期貨維持中線偏空判斷，投資者可等待機會逢高沽空。
 
　　商品基本面的改變應是一個緩慢過程，那么造成各商品在1月份均下跌5%以上的原因是什么呢？筆者認為這跟央行近期出臺的貨幣調(diào)控政策有關，也與國際經(jīng)濟形勢有關。

1月份央行多次公開市場操作，大幅回籠資金，引發(fā)市場對我國將提前退出寬松貨幣政策的擔憂，給資本市場不小沖擊。1月12日央行宣布提高銀行存款準備金率0.5個百分點。消息一出A股市場及商品市場迅速反應，均出現(xiàn)不同程度下跌。目前有消息稱，部分銀行的2月信貸量已經(jīng)使用完畢，“井噴”現(xiàn)象再次發(fā)生。這一方面說明今年信貸規(guī)?；驅⑿∮谌ツ?，另一方面說明企業(yè)對資金需求仍旺盛。不斷進入市場的資金引起M2同比連續(xù)上升，研究表明，物價變化一般置后M2一年左右，那么從央行投放4萬億貸款的時間看，將從今年1季度開始顯現(xiàn)這一效果，也就是說M2的增加將推動物價上漲。
 
　　另有研究表明，當M1上穿M2形成金叉時表明市場資金充裕，往往會引起資本市場和商品的上漲，且從去年3季度開始M1與M2金叉已經(jīng)形成。那么年初國家回收流動性的調(diào)控政策可以說是對癥下藥，但考慮到我國經(jīng)濟狀況并沒有從根本上走出經(jīng)濟危機陰影。所以，筆者預計，此后國家調(diào)控貨幣的政策將是如春雨般輕柔而密集。那么商品市場或將進入調(diào)整階段，水分瀝干然后根據(jù)各自基本面展開行情走勢。
 
　　國際方面，美元強勢反彈，使資金出于避險目的流出商品市場，壓制大宗商品期價。美元指數(shù)走勢與美國經(jīng)濟發(fā)展狀況息息相關。從數(shù)據(jù)上看，美國四季度GDP增長5.7%，數(shù)據(jù)超出市場預期。但是美國國內(nèi)最終需求仍較為疲軟，為美國經(jīng)濟前景增加了不確定性。同時就業(yè)及財政赤字是困擾美國的兩大問題。美國勞工部（BLS）11月和12月非農(nóng)就業(yè)報告反映了就業(yè)情況的不斷惡化。失業(yè)率、就業(yè)人口數(shù)、勞動力參與率等重要指標都在不斷惡化，由此預計2010年美國全年失業(yè)率或將維持在10%左右。此外，巨額政府債務也將給美國經(jīng)濟帶來沉重負擔。顯然目前預測美國經(jīng)濟已經(jīng)確認復蘇還言之過早。那么美元大幅上漲可能性將降低，與其定義美元上漲還不如說是超跌反彈更為恰當。再結合技術圖形預計，美元今年或將呈前高后低走勢。那么大宗商品或將借美元反彈之時調(diào)整，在美元回落之際重拾漲勢。
 
　　目前棉花處于高位震蕩整理階段。從基本面上看，由于處于棉花消費淡季，現(xiàn)貨價格進入2月后持續(xù)下滑。2月5日代表內(nèi)地328級棉價格的國家棉花價格B指數(shù)為14916元/噸，周下跌48元/噸，跌幅達0.32%。但春節(jié)臨近及信貸緊縮消息影響，市場對節(jié)前棉花行情較為謹慎，現(xiàn)貨購銷持續(xù)清淡。河北、河南及湖北等地棉紡織企業(yè)繼續(xù)下調(diào)皮棉收購價格，目前河南省下調(diào)幅度最大，已達到100元/噸，從資料上看現(xiàn)貨皮棉實際收購價格已經(jīng)跌破15000元/噸，并且因為今年棉花品質(zhì)不良，一些棉企有壓低價格收購的意圖。加上進口棉花陸續(xù)到港，給棉花現(xiàn)貨價格更大壓力。短線看，期棉基本面略微偏空。