政策調(diào)控真空期、宏觀環(huán)境偏空及節(jié)后棉花消費(fèi)淡季將到來(lái)，令筆者對(duì)棉花期貨維持中線偏空判斷，投資者可等待機(jī)會(huì)逢高沽空。
 
　　商品基本面的改變應(yīng)是一個(gè)緩慢過(guò)程，那么造成各商品在1月份均下跌5%以上的原因是什么呢？筆者認(rèn)為這跟央行近期出臺(tái)的貨幣調(diào)控政策有關(guān)，也與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)。

1月份央行多次公開市場(chǎng)操作，大幅回籠資金，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)將提前退出寬松貨幣政策的擔(dān)憂，給資本市場(chǎng)不小沖擊。1月12日央行宣布提高銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。消息一出A股市場(chǎng)及商品市場(chǎng)迅速反應(yīng)，均出現(xiàn)不同程度下跌。目前有消息稱，部分銀行的2月信貸量已經(jīng)使用完畢，“井噴”現(xiàn)象再次發(fā)生。這一方面說(shuō)明今年信貸規(guī)?；?qū)⑿∮谌ツ?，另一方面說(shuō)明企業(yè)對(duì)資金需求仍旺盛。不斷進(jìn)入市場(chǎng)的資金引起M2同比連續(xù)上升，研究表明，物價(jià)變化一般置后M2一年左右，那么從央行投放4萬(wàn)億貸款的時(shí)間看，將從今年1季度開始顯現(xiàn)這一效果，也就是說(shuō)M2的增加將推動(dòng)物價(jià)上漲。
 
　　另有研究表明，當(dāng)M1上穿M2形成金叉時(shí)表明市場(chǎng)資金充裕，往往會(huì)引起資本市場(chǎng)和商品的上漲，且從去年3季度開始M1與M2金叉已經(jīng)形成。那么年初國(guó)家回收流動(dòng)性的調(diào)控政策可以說(shuō)是對(duì)癥下藥，但考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況并沒(méi)有從根本上走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影。所以，筆者預(yù)計(jì)，此后國(guó)家調(diào)控貨幣的政策將是如春雨般輕柔而密集。那么商品市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整階段，水分瀝干然后根據(jù)各自基本面展開行情走勢(shì)。
 
　　國(guó)際方面，美元強(qiáng)勢(shì)反彈，使資金出于避險(xiǎn)目的流出商品市場(chǎng)，壓制大宗商品期價(jià)。美元指數(shù)走勢(shì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r息息相關(guān)。從數(shù)據(jù)上看，美國(guó)四季度GDP增長(zhǎng)5.7%，數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期。但是美國(guó)國(guó)內(nèi)最終需求仍較為疲軟，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景增加了不確定性。同時(shí)就業(yè)及財(cái)政赤字是困擾美國(guó)的兩大問(wèn)題。美國(guó)勞工部（BLS）11月和12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告反映了就業(yè)情況的不斷惡化。失業(yè)率、就業(yè)人口數(shù)、勞動(dòng)力參與率等重要指標(biāo)都在不斷惡化，由此預(yù)計(jì)2010年美國(guó)全年失業(yè)率或?qū)⒕S持在10%左右。此外，巨額政府債務(wù)也將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重負(fù)擔(dān)。顯然目前預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)確認(rèn)復(fù)蘇還言之過(guò)早。那么美元大幅上漲可能性將降低，與其定義美元上漲還不如說(shuō)是超跌反彈更為恰當(dāng)。再結(jié)合技術(shù)圖形預(yù)計(jì)，美元今年或?qū)⒊是案吆蟮妥邉?shì)。那么大宗商品或?qū)⒔杳涝磸椫畷r(shí)調(diào)整，在美元回落之際重拾漲勢(shì)。
 
　　目前棉花處于高位震蕩整理階段。從基本面上看，由于處于棉花消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入2月后持續(xù)下滑。2月5日代表內(nèi)地328級(jí)棉價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)為14916元/噸，周下跌48元/噸，跌幅達(dá)0.32%。但春節(jié)臨近及信貸緊縮消息影響，市場(chǎng)對(duì)節(jié)前棉花行情較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨購(gòu)銷持續(xù)清淡。河北、河南及湖北等地棉紡織企業(yè)繼續(xù)下調(diào)皮棉收購(gòu)價(jià)格，目前河南省下調(diào)幅度最大，已達(dá)到100元/噸，從資料上看現(xiàn)貨皮棉實(shí)際收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)跌破15000元/噸，并且因?yàn)榻衲昝藁ㄆ焚|(zhì)不良，一些棉企有壓低價(jià)格收購(gòu)的意圖。加上進(jìn)口棉花陸續(xù)到港，給棉花現(xiàn)貨價(jià)格更大壓力。短線看，期棉基本面略微偏空。