春節(jié)期間，對(duì)比國(guó)際原油價(jià)格大幅走高，CBOT豆油價(jià)格表現(xiàn)僅為溫和反彈。數(shù)據(jù)對(duì)比顯示，春節(jié)期間國(guó)際原油指數(shù)截止周五，收盤75.8點(diǎn)，較周初上漲5.28點(diǎn)，漲幅達(dá)到6.97％。CBOT豆類方面，受南美豐產(chǎn)預(yù)期及美元走強(qiáng)打壓，行情表現(xiàn)寬幅震蕩，截至周五收盤，美豆指數(shù)收947.4點(diǎn)，與上周五收盤945.7相比相差無(wú)幾，雖周中CBOT大豆價(jià)格一度反彈到966.5的價(jià)格高點(diǎn)，但隨后兩交易日價(jià)格沖高回落，950技術(shù)壓力仍難以有效突破。受原油及美豆基本面方面的雙重影響，CBOT豆油指數(shù)截止周五，收盤39.21點(diǎn)，周內(nèi)漲幅1.95％，反彈幅度有限。

回顧春節(jié)期間國(guó)際油脂市場(chǎng)行情，以下幾方面不容忽視：
 
　　貨幣政策：中美央行聯(lián)手從緊，美元利多震蕩走強(qiáng)
 
　　2010年2月12日晚間，中國(guó)人民銀行公布，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。2月18日，美聯(lián)儲(chǔ)也突然宣布提高貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)，中美兩國(guó)央行聯(lián)手公布退出寬松貨幣政策，對(duì)美元市場(chǎng)形成利多支持。
 
　　受政策消息影響，2月19日，亞太股市大幅走弱，美元走強(qiáng)。日經(jīng)指數(shù)開盤大跌212點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.09%；香港恒生指數(shù)暴跌528點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.59%。美元指數(shù)則有效突破80點(diǎn)壓力關(guān)口，震蕩走強(qiáng)。與以往不同的是，與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)的道瓊斯指數(shù)及國(guó)際原油價(jià)格緊跟美元走強(qiáng)，以黃金和原油為代表的商品價(jià)格經(jīng)過(guò)前期暴跌之后并沒(méi)有因?yàn)槊涝鬂q而繼續(xù)暴跌，原油期貨和美國(guó)股市一起上漲。
 
　　分析原因，我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，目前國(guó)際市場(chǎng)面臨最大的問(wèn)題即通脹預(yù)期。因此，2010年度實(shí)施的收縮性貨幣政策，其時(shí)間周期已不同于以往的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，目前貨幣收緊主要是針對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，在寬松貨幣政策沒(méi)有改變的前提下，各國(guó)政府適當(dāng)性提高存款準(zhǔn)備金率，將有利于世界經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)恢復(fù)，其對(duì)商品市場(chǎng)中長(zhǎng)期的影響也是良性利多的。
 
　　外圍市場(chǎng)：美元與原油聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，以原油為代表商品市場(chǎng)價(jià)格迎來(lái)新一輪價(jià)格反彈
 
　　節(jié)日期間，美元原油聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，以原油為代表商品市場(chǎng)價(jià)格迎來(lái)新一輪價(jià)格反彈。春節(jié)期間，國(guó)際油價(jià)有效突破每桶80美元價(jià)格壓力，創(chuàng)五周來(lái)價(jià)格新高。截至2010年2月19日收盤，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提高貼現(xiàn)率消息進(jìn)一步確認(rèn)消化，市場(chǎng)方面認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此舉某種程度上體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的肯定，特別是銀行系統(tǒng)承受能力增強(qiáng)，市場(chǎng)情緒得到提振，原油期貨價(jià)格隨之上揚(yáng)。
 
　　春節(jié)期間，紐約商品交易所原油價(jià)格4個(gè)交易日結(jié)算價(jià)連續(xù)上漲，近月合約累計(jì)漲幅7.7%，是自2009年10月份以來(lái)紐約原油近月期貨最大的當(dāng)周百分比漲幅?；久娣矫?，希臘債務(wù)問(wèn)題緩解導(dǎo)致歐元匯率上升；美國(guó)樓市和工業(yè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，繼續(xù)推高油價(jià)；法國(guó)煉廠罷工以及北海油田故障等基本面消息，為油價(jià)走高提供利多支持。
 
　　美豆類基本面：南美豐產(chǎn)預(yù)期施壓CBOT豆類維持寬幅震蕩
 
　　美豆供應(yīng)充足及南美新豆上市后料提高全球大豆庫(kù)存量，對(duì)豆類期價(jià)持續(xù)產(chǎn)生利空影響。周五，美國(guó)農(nóng)業(yè)部年度展望論壇上預(yù)測(cè)，在種植面積達(dá)7700萬(wàn)英畝的情況下，美國(guó)2010年大豆產(chǎn)量將達(dá)到32.6億蒲式耳。雖美豆豐產(chǎn)預(yù)期已被市場(chǎng)消化，但龐大的產(chǎn)量仍對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力。南美方面，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所早本周四表示，產(chǎn)區(qū)充足降雨將提振阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5200萬(wàn)噸，而如果氣候保持有利，則產(chǎn)量還可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部此前預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量為5300萬(wàn)噸，對(duì)比2009年度因干旱導(dǎo)致的阿根廷大豆減產(chǎn)局面，僅2010年度阿根廷大豆預(yù)期產(chǎn)量5200萬(wàn)噸，就比2009年度增幅達(dá)到3000萬(wàn)噸，產(chǎn)量增加不可小覷。
 
　　總結(jié)下來(lái)，春節(jié)期間CBOT豆類市場(chǎng)基本面消息淡靜。豐產(chǎn)預(yù)期美元反彈，壓制價(jià)格走高。同時(shí)原油走強(qiáng)，限制了豆類市場(chǎng)價(jià)格下跌空間，總體上看，CBOT豆類價(jià)格維持寬幅震蕩局面。
 
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)：節(jié)后油脂現(xiàn)貨分銷報(bào)價(jià)部分走高，預(yù)計(jì)節(jié)后油脂價(jià)格仍有望繼續(xù)震蕩走強(qiáng)
 
　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處于底部抬升階段。目前，國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，中間環(huán)節(jié)市場(chǎng)交投明顯停滯。截止本周五，東北地區(qū)油廠貿(mào)易商油脂報(bào)價(jià)依然停報(bào)，散裝油小包裝油銷售價(jià)格維持節(jié)前水平。南方地區(qū)，華北華東地區(qū)，國(guó)產(chǎn)四級(jí)豆油市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在7000－7200元、噸。山東地區(qū)一級(jí)豆油報(bào)價(jià)穩(wěn)中走高，部分地區(qū)報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到7600元、噸，較節(jié)前上調(diào)100－200元、噸。進(jìn)口成本方面，按照目前外盤期價(jià)格折算，2010年3月之后船期進(jìn)口南美毛豆油到港完稅成本區(qū)間已經(jīng)上升至7600－7700元、噸，較節(jié)前上漲100－150元、噸，伴隨期價(jià)及進(jìn)口成本價(jià)格走高，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)在新訂單支持下，價(jià)格仍將穩(wěn)步走高。
 
　　總結(jié)以上分析，節(jié)后國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格走勢(shì)方面，操作上繼續(xù)堅(jiān)持中線看漲的觀點(diǎn)，同時(shí)建議關(guān)注國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存消化進(jìn)度及國(guó)儲(chǔ)植物油拋儲(chǔ)影響，理性把握節(jié)后油脂反彈節(jié)奏。