進入節(jié)后第二周，大連LLDPE主力1005合約在12000一線有所反復，后市走勢如何？筆者以為，在外盤原油高企的影響下，國內石化廠家陸續(xù)上調其出廠報價，對LLDPE支撐明顯。而下游需求也有望啟動，LLDPE在調整過后仍有望上行。

助推LLDPE上行的因素分析

1.原油或在78美元/桶一線得到支撐

原油庫存數(shù)據(jù)顯示，其季節(jié)性消費期已經(jīng)來臨。據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年2月19日當周，美國原油庫存增加而汽油庫存和餾分油庫存下降。美國商業(yè)原油庫存3.375億桶，比前一周增加300萬桶，庫存量處于5年來的高位；美國汽油庫存總量2.312億桶，比前一周下降90萬桶，雖然也處于5年來的高位，但這是過去四周以來的首次上漲；餾分油庫存1.527億桶，比前一周下降60萬桶，已連續(xù)第四周下降。原油庫存增加而汽油庫存和餾分油庫存下降的情況表明，季節(jié)性的消費期已經(jīng)開始，筆者以為，未來幾周有望保持這種趨勢，對油價構成支撐。

美元指數(shù)的高位恐難以維持。近一段時期美元指數(shù)的強勢主要是因為市場對希臘等歐元區(qū)主權債務危機擔憂的一種反應。由于希臘等國自身陷于嚴重的債務赤字，本身不能通過本幣貶值或降息等貨幣政策手段來刺激本國經(jīng)濟，使得市場對歐元擔憂情緒加重，美元的避險需求得到進一步升溫，美元指數(shù)上漲理所當然。但是，歐元區(qū)國家對其援助一刻也沒有停止過。據(jù)有關報道稱，由德國和法國主導、提供多達300億美元資金救助希臘的計劃開始成形。一旦證實，市場的擔憂情緒會有所降低，必定對強勢的美元指數(shù)構成打壓。而美元指數(shù)若下跌，原油維持高位的可能性較大。

2.石化廠家調高出廠報價，對LLDPE價格支撐明顯

LLDPE的定價模式由石化雙雄決定。在目前乙烯成本維持高位的情況下，當需求高漲時，上游石化企業(yè)傾向于提高出廠報價，從而帶動現(xiàn)貨市場的價格；當需求轉弱時，石化企業(yè)往往不太情愿降低其出廠報價。

在下降階段，石化廠家的下調幅度小于LLDPE期價的跌幅。比如在2009年8月中旬到10月底的下降階段，以中油華東區(qū)為例，LLDPE期貨價格在此期間下跌了22%，而中油各大區(qū)的出廠報價僅下跌4%。在上升階段，石化廠家的上調幅度又大于LLDPE期價的升幅。又如，在2009年11月初到11月末的上漲階段，LLDPE期貨價格在此期間上漲了9%，而各中油出廠報價上漲12%?？梢?，上游石化企業(yè)報價易漲難跌，這種政策對LLDPE的走勢能起到立竿見影的效果。

3月1號，中石化(600028,股吧)各大區(qū)連續(xù)上調其出廠報價，如中石化華北地區(qū)線性掛牌報價上調350元/噸，中油華南線性/部分高壓調漲100元/噸，均定價銷售。石化廠家報價上調直接迅速地傳導并影響LLDPE的現(xiàn)貨交投氛圍，同時，對LLDPE期價支撐明顯。

3.下游消費需求陸續(xù)啟動

我國LLDPE主要消費領域是薄膜（包括農地膜），約占其總消費量的75%—80%。而在薄膜消費領域中，包裝膜所占比重最大，約為70%，農膜約為30%。因此，從農地膜的消費需求可以略知未來一段時間的LLDPE價格走勢。

進入節(jié)后第二周，下游多數(shù)工廠的生產(chǎn)陸續(xù)啟動，北方地膜需求旺季（一般在2—3月份）也已經(jīng)到來，尤其在元宵節(jié)過后，農膜的剛性需求將成為支撐后市期現(xiàn)貨價格上漲的有力因素。據(jù)筆者了解到，目前下游農地膜生產(chǎn)廠家開工率不高，開機率穩(wěn)定在60%—70%，但有增加的趨勢。

需求方面另外一個不容忽視的炒作因素是天氣，而天氣變化很可能成為近一時期的炒作熱點。氣象預報顯示預計未來10天，我國的冷暖空氣均較活躍，全國大部地區(qū)天氣多變，氣溫起伏較大，像黃淮及其以南地區(qū)降水過程頻繁，并將伴有短時雷雨大風等強對流天氣。

后市需要關注的一些因素

1.新增裝置陸續(xù)開車，乙烯價格下跌

從最近的裝置運行情況來看，新裝置重啟較多。國外方面，泰國PTTPE公司上周日重開了其產(chǎn)能40萬噸/年的LLDPE裝置，開工率維持在70%。同時，公司新建的產(chǎn)能30萬噸/年的LDPE裝置也計劃在4月初正式投產(chǎn)。國內方面，茂名石化2月15日2號乙烯裂解裝置因故障緊急停車檢修，該裝置與2月23號開啟，目前原料供應尚未充足，仍需1—2天部分下游裝置才能開啟或提高生產(chǎn)負荷。

從乙烯報價來看，受新裝置重啟影響，乙烯單體近一段時間呈連續(xù)下跌的態(tài)勢。截止到3月2號，亞洲乙烯報價在1223美元/噸CFR東北亞和1218美元/噸CFR東南亞，分別較節(jié)前下跌了70美元/噸和80美元/噸，跌幅較大。反觀上游的原油78—80美元/桶的高位，并未對乙烯價格構成良好的支撐。乙烯價格的下跌利空下游LLDPE走勢。

2.系統(tǒng)性的風險可能再度左右LLDPE走勢

近期，國內外將出臺一系列重要的政策或數(shù)據(jù)，對市場的影響不容小視，更有可能左右LLDPE期價走勢。

首先是3月3號召開的兩會，而“三農”問題歷來是兩會的重點，有關農村、農業(yè)的問題一般都會在政府工作報告中占據(jù)較大的篇幅。所以，對農業(yè)的扶持力度將會是近期探討的熱點，一系列新的政策措施會出臺，對下游膜料的生產(chǎn)企業(yè)來說是一個比較好的消息。其次是美國本周公布的非農就業(yè)數(shù)據(jù)。北京時間本周五21:30美國勞工部將公布2月非農就業(yè)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟學家預計，美國2月非農就業(yè)人口將減少5萬人，差于1月的減少2萬人，失業(yè)率將自9.7%升至9.8%，該數(shù)據(jù)將對原油乃至下游的LLDPE產(chǎn)生重要影響。

綜上所述，當前LLDPE在原油高企、需求啟動的情況下，中期有望繼續(xù)上行。但是我們也要關注如亞洲乙烯因供應充足導致其價格下跌，國內系統(tǒng)性的風險再起等一些利空因素對LLDPE的影響。操作上，建議投資者逢低輕倉介入，適時滾動操作為宜。