近期雖然大豆走出了一波反彈行情，但是力度不強(qiáng)且成交低迷，顯示出反彈動(dòng)能不足。貨幣政策偏緊以及基本面利空等因素將繼續(xù)使連豆期價(jià)承壓．

政策利空與美元強(qiáng)勢(shì)壓制商品期價(jià)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)初步核算,1月—2月CPI同比上漲2.1%。其中,2月份CPI同比上漲2.7%,比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上漲1.2%，引起市場(chǎng)對(duì)加息壓力的擔(dān)憂。

歐洲央行上周四維持利率于1.0%的歷史低位不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，但行長(zhǎng)特里謝在新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前的利率水平仍很適宜，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將不會(huì)一帆風(fēng)順。歐元在大幅走低，美元指數(shù)則收復(fù)80點(diǎn)關(guān)口，重返強(qiáng)勢(shì)。更何況美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體向好，短期利率期貨走勢(shì)暗示了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)升息機(jī)率的增大。因此，筆者認(rèn)為美元的多頭人氣仍在，商品期價(jià)將繼續(xù)受到壓制。

全球大豆生長(zhǎng)狀況良好，供應(yīng)壓力增加

厄爾尼諾天氣給巴西中西部大豆產(chǎn)區(qū)帶來了充足的降雨，利于大豆生長(zhǎng)進(jìn)而提振單產(chǎn)進(jìn)一步提高。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的3月份供需報(bào)告預(yù)估巴西今年大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6757萬噸,高于2月時(shí)預(yù)估的6673萬噸。

此外，阿根廷農(nóng)業(yè)部公布的周度作物報(bào)告中稱，阿根廷大豆作物生長(zhǎng)狀況良好，預(yù)期產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄高位，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)本年度大豆產(chǎn)量料達(dá)到5200萬噸。而且如果天氣條件配合，大豆產(chǎn)量可能會(huì)另外增加100萬噸,南美收割進(jìn)度正常產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄愈加肯定。

國(guó)內(nèi)后續(xù)月份大豆進(jìn)口量有所增加，下游需求不振

國(guó)內(nèi)部分港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)格穩(wěn)定。商務(wù)部發(fā)表消息稱，2月份中國(guó)進(jìn)口大豆實(shí)際到港303.01萬噸，3月份進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港390.36萬噸，后期大豆供應(yīng)格局依舊寬松。經(jīng)歷春節(jié)消費(fèi)旺季后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量出現(xiàn)下滑，2月份進(jìn)口大豆295萬噸，較上月下滑28%，但交易商預(yù)計(jì)后幾個(gè)月進(jìn)口量可能重新上升。國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充足，除大量港口庫(kù)存外，近期中儲(chǔ)糧開始出售儲(chǔ)存大豆，給供應(yīng)市場(chǎng)帶來壓力。

另外，生豬養(yǎng)殖效益不佳以及生豬疫病制約了飼料消費(fèi)，發(fā)改委價(jià)格監(jiān)控中心提供的數(shù)據(jù)顯示，豬糧比價(jià)為5.63:1，這是自2月3日豬糧比價(jià)在跌破6:1成本線后持續(xù)一個(gè)月維持在成本線以下，且有進(jìn)一步下跌趨勢(shì)。豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)需求面支撐相對(duì)較少，將拖累豆類期價(jià)的反彈。

綜上所述，美豆缺乏利多因素的指引，連豆上漲動(dòng)能不足，市場(chǎng)維持弱勢(shì)振蕩。周出口銷售數(shù)據(jù)暴露出中國(guó)對(duì)美豆進(jìn)口興趣開始減淡，尤其是在全球大豆供應(yīng)大幅增加，而市場(chǎng)需求匱乏的情形下，大豆短期或?qū)⒗^續(xù)承壓，筆者預(yù)計(jì)大豆期價(jià)后市將試探3750元/噸支撐的有效性。