改革是最大紅利，改革也將為中國(guó)開啟新的時(shí)代。

現(xiàn)在看，A股很多都很便宜。

最近股市在調(diào)整，房地產(chǎn)也在調(diào)控，大家看到的新聞基本負(fù)能量居多，甚至有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始批評(píng)我們政策。但是，對(duì)于中長(zhǎng)期我是比較樂觀的。我覺得很多問題要全面看，任何事物都是兩面的，比如我們?nèi)ジ軛U，哪有去杠桿沒有陣痛的呢？不去杠桿而放水，有的人好像很開心，但短痛長(zhǎng)痛總要選擇一個(gè)，歷史上沒有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體在去杠桿過程中沒有陣痛，大家都希望貨幣放水，但長(zhǎng)期來說貨幣放水就是貶值、積累金融和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一定是這樣的。

任何事情都有兩面性。再比如說現(xiàn)在A股市場(chǎng)，我看現(xiàn)在A股市場(chǎng)大家都悲觀的不行。那5000點(diǎn)的時(shí)候?yàn)槭裁茨敲炊嗳撕?0000點(diǎn)不是夢(mèng)呢？風(fēng)險(xiǎn)是漲上去，機(jī)會(huì)是跌下來的，現(xiàn)在看，A股很多都很便宜，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)比兩年前、三年前那時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)小多了。從長(zhǎng)期來說，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)很多股票真的很便宜，只不過是時(shí)間的問題而已。所以我覺得很多事情是兩面，是辯證的。

后面會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性寬松，但絕對(duì)不是大水漫灌

針對(duì)經(jīng)濟(jì)。我在2015年提出“經(jīng)濟(jì)L型”，2016到2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是波動(dòng)筑底。2016到2017年，第一個(gè)小周期筑底，然后從2018年經(jīng)濟(jì)又開始回落，應(yīng)該是2018年下半年下行壓力更大。這一次回調(diào)大致會(huì)在2019年上半年見第二次底部。但是我個(gè)人并不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)失控，這次經(jīng)濟(jì)的微調(diào)是有底的。

針對(duì)政策?，F(xiàn)在的政策總體來說，采取去杠桿、去產(chǎn)能、去庫(kù)存、降成本、補(bǔ)短板，所以這個(gè)做法都是對(duì)的。但是有些細(xì)節(jié)上可能需要完善，在結(jié)構(gòu)上需要調(diào)整，大方向肯定是對(duì)的。但是它短期一定是有陣痛的。比如說流動(dòng)性的收緊，我認(rèn)為一直到今年下半年這個(gè)流動(dòng)性總體還是偏緊，但是會(huì)相對(duì)結(jié)構(gòu)性的放松，主要在基建和小微以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，可能在后面會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性寬松，但絕對(duì)不是大水漫灌。

中國(guó)最大的人口紅利來自于1962到1976年

對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法。2009年，當(dāng)時(shí)我剛到國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的時(shí)候，我們的團(tuán)隊(duì)在國(guó)內(nèi)提出了一個(gè)判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能永遠(yuǎn)告別了高增長(zhǎng)的時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)化，增速換擋。為什么要增速換擋？簡(jiǎn)單來講就是人口紅利的漸行漸遠(yuǎn)，我們必須由要素投入型的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)。關(guān)于中國(guó)人口、經(jīng)濟(jì)，為什么高增長(zhǎng)？用模型來講叫資本勞動(dòng)技術(shù)，或簡(jiǎn)單來講，就是一個(gè)好的制度，釋放了人創(chuàng)造財(cái)富的能力。

大家記住中國(guó)最大的人口紅利來自于1962到1976年的嬰兒潮。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的很多特點(diǎn)與這批人有關(guān)。簡(jiǎn)單來講，中國(guó)過去高增長(zhǎng)就是這一批人年輕時(shí)干出來的。最近我們說的老齡化，其實(shí)就是這一批人年齡漸長(zhǎng)。過去20年是房地產(chǎn)的黃金時(shí)代，就是這一批人結(jié)婚生子要買房。

人，才是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉，才是所有消費(fèi)升級(jí)的根本趨勢(shì)。1962到1976年出生的這一批人，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的很多主要特點(diǎn)。1962到1976年的這一批人在90年代，二三十歲，當(dāng)打之年，人多，年輕，便宜，再加上改革，中國(guó)肯定高增長(zhǎng)。

1978-2017年40年，中國(guó)年均增長(zhǎng)9.5%，1978-2008年年均增長(zhǎng)是9.8%。9.8%是實(shí)際GDP增長(zhǎng)，如果加上物價(jià)通脹，我們實(shí)際名義GDP增長(zhǎng)是13%-15%。意思就是，在過去的30年，你的年化收益率低于13%，你連GDP都沒跑過。所以過去的三四十年給我們創(chuàng)造了財(cái)富的機(jī)會(huì)是非常驚人的。當(dāng)然還存在背景，其實(shí)我們過去的三四十年是一個(gè)貨幣超發(fā)的狀態(tài)，長(zhǎng)期來說就是貨幣超發(fā)。

我們做了一個(gè)測(cè)算，1978-2018年，這40年中國(guó)年均M2（廣義貨幣供應(yīng)量）增速是15%。意味著如果你不做投資，你口袋里的鈔票以每年15%的速度在貶值，如果感覺不到，你可以想一想十年前上海房?jī)r(jià)。那么1962到1976年出生的一批人，在90年代，20多歲?，F(xiàn)在，2018年，1962到1976年出生現(xiàn)在42到56歲，也就是說中國(guó)現(xiàn)在的主流是42到56歲人群，以前快遞小哥已經(jīng)成為快遞大亨，所以這就是中國(guó)的年齡的分布，1962到1976年出生的這批人，他們現(xiàn)在是我們各個(gè)崗位的中堅(jiān)力量。我們的銀行高凈值客戶，80%都是1962到1976出生的，1962到1976年人群是中國(guó)目前社會(huì)的中堅(jiān)力量。大家說現(xiàn)在是80后90后的天下，其實(shí)不然。有人說，互聯(lián)網(wǎng)都是80后90后，其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)是70后給80后去投資，去賺90后的錢。

還有房地產(chǎn)，買房人群是20到50歲人買房。20到30的首次購(gòu)房，35到50歲改善性住房就是所謂的二次置業(yè)。那么現(xiàn)在中國(guó)是進(jìn)入到一個(gè)改善性置業(yè)為主的房地產(chǎn)市場(chǎng)。人口的因素，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響非常巨大。那么現(xiàn)在中國(guó)是這樣一個(gè)人口年齡的分布，所以中國(guó)增速快非常正常，中國(guó)發(fā)展非常正常，就是“我們從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，這是一個(gè)自然的規(guī)律。

但大家要知道，增速換擋成功的經(jīng)濟(jì)體大約經(jīng)濟(jì)增速降一半。而且中國(guó)新的增長(zhǎng)平臺(tái)是多少？我們預(yù)計(jì)應(yīng)該是5%到6%。二戰(zhàn)以來，世界上一百多個(gè)追趕經(jīng)濟(jì)體，向往發(fā)達(dá)國(guó)家的人均水平，因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家都想成為發(fā)達(dá)國(guó)家，就好像大家都想成為有錢人一樣，但是成功者，總是少的，世界上發(fā)達(dá)國(guó)家只占20%不到，所以看到一百多個(gè)追趕經(jīng)濟(jì)體，在過去將近上百年的歷史，真正成功的是多少？12個(gè)！

從發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，成功概率也就是只有10%多一點(diǎn)，這樣一個(gè)成功概率對(duì)于中國(guó)是個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。表面上說增速換擋，實(shí)質(zhì)上是中國(guó)要進(jìn)行一個(gè)新的改革。

短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：世界經(jīng)濟(jì)處在新的一輪增長(zhǎng)周期

從短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來說世界經(jīng)濟(jì)處在新的一輪增長(zhǎng)周期。從2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，2012年美國(guó)復(fù)蘇，2016年下半年歐洲復(fù)蘇，會(huì)有越來越多經(jīng)濟(jì)體加入到復(fù)蘇的進(jìn)程。

影響是什么呢？影響中國(guó)的出口。我們出口2015、2016年都是負(fù)增長(zhǎng)，但是2017、2018年上半年，中國(guó)出口開始出現(xiàn)恢復(fù)。

挑戰(zhàn)是什么？我覺得第一個(gè)挑戰(zhàn)，就是美聯(lián)儲(chǔ)加息。大家可以看到，歐洲、日本最近經(jīng)濟(jì)開始回調(diào)，美國(guó)主要指標(biāo)都在筑頂，所不同的是因?yàn)樘乩势盏臏p稅，使得美國(guó)這輪復(fù)蘇周期被拉長(zhǎng)了。然后我們看發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率，美國(guó)的失業(yè)率再創(chuàng)歷史新低，也就是美國(guó)已經(jīng)充分就業(yè)，美國(guó)在增長(zhǎng)、在吸納就業(yè)，必須要增加工資。所以美國(guó)現(xiàn)在薪資增長(zhǎng)和通脹壓力很大。然后大家可以看到美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入了一個(gè)加息的預(yù)期，所以美元走強(qiáng)，美元走強(qiáng)導(dǎo)致全球的資本正在回流美國(guó)本土，美元資產(chǎn)在升值，同時(shí)特朗普，在國(guó)內(nèi)減稅，在外部增加關(guān)稅，這兩個(gè)政策疊加起來會(huì)吸引一些企業(yè)到美國(guó)去投資，因?yàn)槟愠隹诘矫绹?guó)的物品，關(guān)稅是提高的，但是你在美國(guó)生產(chǎn)投資，美國(guó)的稅收是下降的。所以說不僅是中國(guó)，看到很多新興市場(chǎng)最近資本都開始回流美國(guó)本土。其實(shí)很多新興市場(chǎng)最近都出現(xiàn)了一些股市、包括貨幣的價(jià)格調(diào)整。

第二個(gè)挑戰(zhàn)是什么？就是中美貿(mào)易摩擦。這是我們世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)情況。

買健康、買快樂、買服務(wù)，以后這都是最好的投資機(jī)會(huì)

國(guó)內(nèi)的金融層面，大家可以看到，從2016年9月份以后，一個(gè)是房地產(chǎn)調(diào)控，第二個(gè)是金融去杠桿，再加上金融監(jiān)管的整頓，所以整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模，實(shí)際上是下降的。我們現(xiàn)在的廣義貨幣供應(yīng)量創(chuàng)歷史新低，什么概念？就是整個(gè)流動(dòng)性在退潮。那么流動(dòng)性退潮以后，最近企業(yè)的融資壓力比較大。

現(xiàn)在中央的政策是寬貨幣、嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)改革。從4月份6月份兩次定向降準(zhǔn)，也就是釋放比較明確的信號(hào)。 什么信號(hào)？就是我們對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、對(duì)小微企業(yè)應(yīng)該是開始逐步寬松，但不是大水漫灌，不過通過嚴(yán)監(jiān)管，它堵住了它不想讓流向的那些地方的融資渠道。所以所謂的緊信用、嚴(yán)監(jiān)管，它使得貨幣創(chuàng)造信用派生不如以前那么順暢。總的來說大家可以留意現(xiàn)在企業(yè)的貸款資金的形式，就是說企業(yè)分化是比較嚴(yán)重的。

從7月份國(guó)務(wù)院開常務(wù)會(huì)，要求積極的財(cái)政政策更積極。但是前一段時(shí)間央行研究員和財(cái)政部的研究員在觀點(diǎn)上出現(xiàn)了一個(gè)分歧。坦率的講，我們現(xiàn)在確實(shí)需要財(cái)政的發(fā)力。因?yàn)榻衲晟习肽晡覀兊呢?cái)政收入是超過經(jīng)濟(jì)GDP增速，所以這時(shí)候是需要減減稅的，那么7月31日二季度的政治局會(huì)議，應(yīng)該是傳遞出來的明確信號(hào)。二季度基本上對(duì)今年下半年做一個(gè)政策的定調(diào)，我覺得有這么幾點(diǎn)。大家可以關(guān)注。

第一個(gè)，就是要實(shí)施積極的財(cái)政政策，那么在積極財(cái)政策里面要擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大的作用。擴(kuò)大內(nèi)需是什么呢？我認(rèn)為應(yīng)該下半年的基建發(fā)力，在地方融資平臺(tái)，在獲得資金上可能會(huì)變得相對(duì)容易，也就是說可能一些投資平臺(tái)就有救了。

第二個(gè)，減稅。但是中國(guó)的減稅一直以來的力度不是太大，我懷疑未來，我們會(huì)有更大的力度來進(jìn)行減稅。

第三個(gè)，補(bǔ)短板。我覺得這一次中美貿(mào)易摩擦我們已經(jīng)看得很清楚了，我們新經(jīng)濟(jì)的繁榮，我們號(hào)稱我們的獨(dú)角獸企業(yè)僅次于美國(guó)，但是我們新經(jīng)濟(jì)的繁榮都是一些表面現(xiàn)象，我們的基礎(chǔ)技術(shù)，基礎(chǔ)的科研不行，我們大量的新經(jīng)濟(jì)是基于技術(shù)的應(yīng)用，所以這里要補(bǔ)短板。

第四個(gè)就是防風(fēng)險(xiǎn)，大家留意一個(gè)叫：“堅(jiān)定做好去杠桿工作”，當(dāng)然這要把握好力度的結(jié)構(gòu)。所以我認(rèn)為應(yīng)該下半年整個(gè)金融形勢(shì)應(yīng)該還是相對(duì)比較緊張，但是結(jié)構(gòu)性可能會(huì)放松。

第五個(gè)就是改革開放。改革是最大紅利，改革也將為中國(guó)開啟新的時(shí)代。

第六個(gè)是經(jīng)濟(jì)增速。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，其實(shí)大家從2016年到2018年，我們都在關(guān)注筑底。我把它概括為一個(gè)周期性和結(jié)構(gòu)性的雙筑底。我們先來看結(jié)構(gòu)性的筑底，去年中國(guó)GDP增速是6.9%，那么我們的第二產(chǎn)業(yè)是低于6.9%，我們的服務(wù)業(yè)是高于6.9%，意味著什么呢？

當(dāng)很多人在說中國(guó)還是以工業(yè)和投資主導(dǎo)的時(shí)候，其實(shí)我們進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代，中國(guó)正在進(jìn)入到一個(gè)以服務(wù)業(yè)和消費(fèi)主導(dǎo)的時(shí)代。我們?nèi)ツ甑诙a(chǎn)業(yè)占比40%，第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)占比是51%。這幾年我們的消費(fèi)服務(wù)業(yè)已經(jīng)超過第二產(chǎn)業(yè)，未來我們最大的投資機(jī)會(huì)，其實(shí)就在消費(fèi)里面。消費(fèi)升級(jí)分為四個(gè)階段，第一階段溫飽問題，80年代；第二是耐用品，90年代；2000年是住車消費(fèi)升級(jí)，買車買房。如果是有車有房以后肯定是買健康、買快樂，買服務(wù)，以后這都是最好的投資機(jī)會(huì)。

談到這里，我們來看，信息軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2017年增速高達(dá)20%多將近30%的。在其他行業(yè)都是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的情況下，這個(gè)行業(yè)是25%以上的增長(zhǎng)。這是一個(gè)什么行業(yè)？就是所謂的互聯(lián)網(wǎng)+。我們進(jìn)一步拆分這個(gè)行業(yè)，我們來看移動(dòng)游戲、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物約車平臺(tái)、旅游平臺(tái)、大數(shù)據(jù)云計(jì)算、這些行業(yè)全是35%、80%以上的增長(zhǎng)。中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)可以說是冰火兩重天。那么這個(gè)行業(yè)都有什么特點(diǎn)？我們大部分的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)，基本都誕生在這個(gè)里面，這個(gè)行業(yè)基本是兩個(gè)特點(diǎn)。

第一個(gè)特點(diǎn)是什么？消費(fèi)升級(jí)，都被人民的美好生活所驅(qū)動(dòng)。第二個(gè)特點(diǎn)，全是跨界。

我們既不要妄自尊大，也不要妄自菲薄。中國(guó)的新興經(jīng)濟(jì)其實(shí)是非常有活力的，或者說全球新經(jīng)濟(jì)最有活力的地方不在美國(guó)，就在中國(guó)。從全球來看，中國(guó)其實(shí)對(duì)創(chuàng)新是非常包容的。你比如說互聯(lián)網(wǎng)+這些行業(yè)，全是跨界，現(xiàn)在在中國(guó)拿一個(gè)手機(jī)，吃喝玩樂都解決了，在歐洲一點(diǎn)可能性都沒有。為什么？因?yàn)榇蠹铱梢钥吹竭@個(gè)創(chuàng)新全是跨界，但歐洲他們都有很強(qiáng)的行業(yè)工會(huì)的保護(hù)，要搞約車平臺(tái)，出租車司機(jī)就走上了街，要搞新零售，他的百貨商場(chǎng)的服務(wù)員就走上了街頭。在中國(guó)不存在這個(gè)問題，中國(guó)跟美國(guó)是一樣的，是非常開放與創(chuàng)新，尤其是沒有國(guó)有企業(yè)的地方，那是更開放。所以說對(duì)創(chuàng)新我們過去這么多年，其實(shí)是非常包容。我們政策對(duì)創(chuàng)新的基本態(tài)度是什么？你先搞，搞好，我來認(rèn)可你。搞得不好，我再來收拾你，基本是這么一個(gè)觀念。所以說我們有新經(jīng)濟(jì)崛起，我覺得這是結(jié)構(gòu)性筑底。

你在中國(guó)都找不到你的機(jī)會(huì)，你在哪里能找到？

我經(jīng)常會(huì)被人問到問題，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些波折的時(shí)候，很多人就會(huì)說要不要配個(gè)美元資產(chǎn)，要不要換點(diǎn)外匯去炒炒美股，到海外去做什么投資？

我對(duì)這些問題都有標(biāo)準(zhǔn)答案，最好的投資機(jī)會(huì)就在中國(guó)。為什么？中國(guó)有14億人，美國(guó)有3.2億人，日本1.3億，整個(gè)歐洲是7億人，歐元區(qū)是5億人，歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)是8000萬(wàn)人，我們旁邊號(hào)稱第八大經(jīng)濟(jì)體的韓國(guó)是5000萬(wàn)人，全球是70多億，中國(guó)都14億。更重要的是什么？中國(guó)以每年6-7%的速度還在增長(zhǎng)，所以最好的投資機(jī)會(huì)一定在中國(guó)，最好的東西就在這。你在中國(guó)找不到你的機(jī)會(huì)，你在哪里找到機(jī)會(huì)？

然后我們來看中國(guó)的投資，坦率講，現(xiàn)在今年投資的壓力是很大的，因?yàn)檎麄€(gè)融資在收縮，然后因?yàn)樨?cái)政整頓，我們基建投資今年上半年這樣明顯下滑，去年是19%的增長(zhǎng)，今年降低到個(gè)位數(shù)。但是大家注意，我認(rèn)為基建投資見底了，因?yàn)樯习肽昊ㄘ?cái)政政策要發(fā)力，下半年有可能我們基建投資可能會(huì)做反彈。

中長(zhǎng)期來看我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是樂觀的

我在去年講的比較多的是中國(guó)產(chǎn)能出清已經(jīng)非常充分了，我們正在站在新的一個(gè)產(chǎn)能周期的起點(diǎn)上，我們可以看到我們?cè)瓉砗芏鄠鹘y(tǒng)行業(yè)盈利其實(shí)非常不錯(cuò)，只不過現(xiàn)在因?yàn)榉N種的原因，他沒有進(jìn)行擴(kuò)張新的產(chǎn)能。

我傾向于在2019年以后，大家都會(huì)看到新的的產(chǎn)能擴(kuò)張。

中長(zhǎng)期來看我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是樂觀的。

為什么樂觀？第一個(gè)我認(rèn)為我們的政策找到了發(fā)力點(diǎn)。第二個(gè)，我們解決了很多政策不落地問題。第三個(gè)中國(guó)的潛力還非常大。你比如說現(xiàn)在很多人悲觀，好像又是什么大的拐點(diǎn)，哪有這么多拐點(diǎn)？中國(guó)的潛力，我們就以城鎮(zhèn)化為例， 1978年中國(guó)城鎮(zhèn)化率17.92%，我們現(xiàn)在多少？我們現(xiàn)在是58.5%，發(fā)達(dá)國(guó)家全部是絕大部分是80%以上，中國(guó)怎么也做到70%。中國(guó)城鎮(zhèn)化至少還有十年以上。更何況我們還有3億的農(nóng)民工，他們還沒有在城市有穩(wěn)定的居所和穩(wěn)定工作，還要解決這些人的這個(gè)農(nóng)民工市民化的問題，對(duì)中國(guó)的潛力其實(shí)是非常巨大的。關(guān)鍵是什么？關(guān)鍵是自己不要折騰。堅(jiān)定不移的進(jìn)行改革開放。

這就是我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本判斷：短期有下行壓力，但中長(zhǎng)期樂觀，潛力很大。2016-2018年經(jīng)濟(jì)L型筑底，2018年下半年可能壓力會(huì)更大一點(diǎn)，應(yīng)該會(huì)在2019年上半年大家看到新的底部。整個(gè)金融形勢(shì)我認(rèn)為總體還是偏緊，但是會(huì)定向結(jié)構(gòu)性寬松。下半年的基建有所發(fā)力，我們的城鎮(zhèn)化潛力很大。房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)，棚改貨幣化政策紅利已經(jīng)基本結(jié)束，它會(huì)對(duì)我們房地產(chǎn)的市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生比較重要的影響。

改革是最大紅利，改革將為中國(guó)開啟新的時(shí)代

以上這些主要的觀點(diǎn)概括來講：

第一個(gè)，我認(rèn)為2016-2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體是一個(gè)L型的走勢(shì)，短期有一些波動(dòng)。2018年下半年到2019上半年會(huì)第二次筑底，應(yīng)該初步在2019年會(huì)出現(xiàn)第二次的底部。2018年下半年相對(duì)于今年上半年經(jīng)濟(jì)的下行壓力會(huì)有所增加，主要是內(nèi)外需疊加。

第二個(gè)，我們的政策目前來看已經(jīng)開始做出預(yù)調(diào)微調(diào)，貨幣的結(jié)構(gòu)性寬松，還有積極的財(cái)政政策發(fā)力，應(yīng)該說這一次經(jīng)濟(jì)下行，會(huì)有政策兜底，這是第二個(gè)判斷。

第三個(gè)，金融監(jiān)管，任何人都不要對(duì)中央金融監(jiān)管去杠桿的決心，抱有任何僥幸心理。我認(rèn)為這一次的決心非常大。這一次金融去杠桿的決心可以參照我們?nèi)ギa(chǎn)能和去庫(kù)存的決心，一定會(huì)實(shí)現(xiàn)所謂的抓鐵有痕踏石留印這樣一個(gè)效果。短期是有陣痛的，但長(zhǎng)期將會(huì)給我們贏得來更好的未來。

中央的政策概括來講叫“一一五三”。一個(gè)要求高質(zhì)量發(fā)展，一條主線供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；五大任務(wù)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板；三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)扶貧、污染防治。從目前來看，去產(chǎn)能和去庫(kù)存在2016-2017年完成的效果比較好。現(xiàn)在政策的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。

改革是最大紅利，改革也將為中國(guó)開啟新的時(shí)代。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在新周期的起點(diǎn)上，我們深信市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念已經(jīng)在這個(gè)國(guó)家扎根，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體展現(xiàn)了推動(dòng)改革的勇氣和決心。展望未來，我們深信經(jīng)過改革轉(zhuǎn)型洗禮后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景將更加光明！