年后鋼材期貨價(jià)格維持振蕩格局，一方面是受央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使市場(chǎng)對(duì)央行加息的憂慮進(jìn)一步加重影響；另一方面是房?jī)r(jià)的大幅上漲引起了政府的高度重視，市場(chǎng)擔(dān)心政府的高調(diào)介入將為房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)變數(shù)，進(jìn)而對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生不利影響。盡管當(dāng)前市場(chǎng)仍存在上述兩種擔(dān)心，但筆者認(rèn)為，短期利空難以掩飾長(zhǎng)期向好局面，央行短期內(nèi)出臺(tái)加息政策的可能性不大，市場(chǎng)整體流動(dòng)性仍將保持寬裕，而政府的房市調(diào)控政策并不會(huì)對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生太大影響，新一輪需求的啟動(dòng)及鋼材成本的日益上升將推動(dòng)鋼價(jià)走出一波上漲行情。

短期內(nèi)央行加息無(wú)望，流動(dòng)性仍將保持相對(duì)寬裕

先行指標(biāo)一年期央票利率持平，短期內(nèi)央行加息無(wú)望。3月9日央行發(fā)行了1000億元1年期央票，發(fā)行利率為1.9264%，與上次持平。本周1000億元的1年期央票發(fā)行規(guī)模不僅較上周600億元的發(fā)行量有顯著提高，同時(shí)也是去年10月中旬以來(lái)的近5個(gè)月最高發(fā)行量。此前市場(chǎng)基本預(yù)期本期央票利率走平，這顯示出央行著意維穩(wěn)此局面的意圖。而從全球范圍來(lái)看，在世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體未采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)之前，中國(guó)央行也不會(huì)盲目加息。

同時(shí)，2010年貨幣政策不會(huì)大幅收緊，流動(dòng)性仍將保持相對(duì)寬裕。央行表示，今年央行的工作重點(diǎn)是處理好支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、調(diào)整結(jié)構(gòu)和管理通貨膨脹預(yù)期的關(guān)系。央行將綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和利率等手段，調(diào)控好貨幣信貸總量，保持2010年市場(chǎng)的流動(dòng)性合理和充裕。市場(chǎng)資金面仍然呈現(xiàn)出較為寬裕的特征，有利于維系鋼價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行。

房地產(chǎn)調(diào)控措施不會(huì)對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利空影響

過(guò)去一年多房?jī)r(jià)的快速上漲引起各方關(guān)注，政府對(duì)部分大中城市房?jī)r(jià)過(guò)高的憂慮使得房市充滿變數(shù)。房?jī)r(jià)的上漲不僅成了近日中國(guó)兩會(huì)代表熱議的焦點(diǎn)，面對(duì)房?jī)r(jià)的快速上漲，居民不滿情緒升溫，管理層也不得不加大調(diào)控力度。近期，北京、南京、成都等地調(diào)控樓市的措施密集出臺(tái)，內(nèi)容涉及土地市場(chǎng)整頓、房地產(chǎn)信貸等諸多方面。政府正試圖實(shí)現(xiàn)一種高難度平衡：既要遏制投機(jī)者，讓普通人能夠買(mǎi)得起房，又不至于使市場(chǎng)崩盤(pán)。

政府的房市調(diào)控措施在一定程度影響了房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，從而使市場(chǎng)對(duì)今年鋼價(jià)能否上漲產(chǎn)生疑慮。但筆者認(rèn)為，僅以房?jī)r(jià)的漲跌來(lái)衡量房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展并不妥當(dāng)。房?jī)r(jià)的下跌固然影響房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)的積極性，但政府抑制房?jī)r(jià)的目的并不是打壓正常的房?jī)r(jià)。對(duì)待高房?jī)r(jià)政府不會(huì)一刀切，最后還是需要通過(guò)市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”進(jìn)行調(diào)節(jié)，而這在政府報(bào)告中已有反映。溫家寶總理在政府工作報(bào)告中提到，政府會(huì)繼續(xù)大規(guī)模實(shí)施保障性安居工程，增加保障性住房專項(xiàng)補(bǔ)助資金、建設(shè)保障性住房、中低價(jià)位、中小套型普通商品房用地供應(yīng)等。由此可見(jiàn)，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生一定的結(jié)構(gòu)性變化，商品房的比例可能會(huì)小幅降低，而保障性住房和廉租房的比例可能會(huì)逐步上升。這種結(jié)構(gòu)性變化可能不會(huì)對(duì)房屋新開(kāi)工面積產(chǎn)生太大的不利影響，甚至在“建材下鄉(xiāng)”的背景下，2010年中國(guó)房屋新開(kāi)工面積可能還會(huì)出現(xiàn)一定幅度的增加。因此，筆者認(rèn)為，政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控措施不會(huì)對(duì)未來(lái)鋼價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利空影響。

原料價(jià)格上揚(yáng)，成本支撐作用逐步增強(qiáng)

隨著鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格的上揚(yáng)，2010年中國(guó)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本將明顯上升。國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)近期雖有調(diào)整，但中長(zhǎng)期仍將保持堅(jiān)挺，而日澳煤焦協(xié)議價(jià)格的簽訂無(wú)疑為后市煤焦市場(chǎng)走勢(shì)貼上了上漲的標(biāo)簽。而鐵礦石方面，從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，為了維持鐵礦石談判的優(yōu)勢(shì)，三大礦商縮減現(xiàn)貨礦供應(yīng)導(dǎo)致鐵礦石進(jìn)口成本上升。節(jié)后至今，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。目前品位63.5％的印度粉礦到岸報(bào)價(jià)已經(jīng)高達(dá)140至142美元/噸，創(chuàng)下近18個(gè)月以來(lái)的新高。從談判的種種跡象來(lái)看，今年鐵礦石談判很可能再度突破中國(guó)漲價(jià)30%的談判底線，屆時(shí)采購(gòu)進(jìn)口礦的鋼鐵企業(yè)每噸鋼成本將上升200-300元，后期鋼廠成本壓力凸顯。

此外，隨著需求的回暖，成本上升的壓力將陸續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈下游釋放。近期市場(chǎng)需求不穩(wěn)使鋼廠對(duì)漲價(jià)有所顧慮，但隨著需求狀況的好轉(zhuǎn)，后市鋼廠漲價(jià)勢(shì)不可擋。3月10日，寶鋼出臺(tái)了4月線材產(chǎn)品價(jià)格策略，多數(shù)品種價(jià)格上漲，幅度在150元/噸—300元/噸之間；3月11日，沙鋼螺紋鋼價(jià)格亦有40元/噸的上調(diào)。下游需求的逐步轉(zhuǎn)好提升了市場(chǎng)漲價(jià)預(yù)期，使得鋼廠對(duì)后市鋼價(jià)表現(xiàn)樂(lè)觀。

需求逐步啟動(dòng)，去庫(kù)存化進(jìn)程或?qū)⒓涌?/P>

而從鋼市供需層面來(lái)看，盡管當(dāng)前庫(kù)存壓力巨大，但需求淡季的庫(kù)存積壓將在消費(fèi)旺盛加速消化。按照傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，3、4月份需求出現(xiàn)季節(jié)性回暖的勢(shì)態(tài)應(yīng)該是十分明確的，而2010年中國(guó)鋼材下游產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)仍將保持剛性增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、基建投資保持慣性增長(zhǎng)、2009年表現(xiàn)靚麗的汽車(chē)行業(yè)的迅猛發(fā)展勢(shì)頭有望延續(xù)等都使得市場(chǎng)對(duì)2010年鋼材需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期。隨著需求旺季的到來(lái)，去庫(kù)存化進(jìn)程有望加快，同時(shí)鋼價(jià)也將迎來(lái)新一輪上漲。

綜上所述，2010年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的局面保持不變，央行貨幣政策仍將保持連續(xù)性，流動(dòng)性的相對(duì)寬裕不會(huì)對(duì)資金面構(gòu)成太大壓力；近期市場(chǎng)頗為關(guān)注的房地產(chǎn)市場(chǎng)變數(shù)并不會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成太大的利空影響；隨著鐵礦石談判結(jié)果的逐步明朗，中國(guó)方面30%的談判底線很可能被突破，原料成本上揚(yáng)對(duì)鋼價(jià)的支撐作用將逐步增強(qiáng)。筆者認(rèn)為，隨著鋼材需求的強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)，鋼價(jià)有望在4月初打破近期振蕩格局，產(chǎn)生一波上漲行情，二季度期鋼主力合約價(jià)格有望走高至4800元之上，進(jìn)而挑戰(zhàn)5000元整數(shù)關(guān)口。