證監(jiān)會(huì)發(fā)布商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)提示，四大方向規(guī)范商譽(yù)減值

商譽(yù)是企業(yè)擁有的一種獲取超額收益的能力，是可以為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的一項(xiàng)資產(chǎn)。根據(jù)來(lái)源的不同，商譽(yù)可以分為自創(chuàng)商譽(yù)和外購(gòu)商譽(yù)，對(duì)自創(chuàng)商譽(yù)，各國(guó)雖然承認(rèn)其存在，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都沒(méi)有明確規(guī)定，所以通常所講的商譽(yù)為外購(gòu)商譽(yù)，即企業(yè)在收購(gòu)或兼并其他企業(yè)時(shí)，支付的價(jià)款超過(guò)被收買企業(yè)各項(xiàng)凈資產(chǎn)總額部分。

商譽(yù)的確認(rèn)：在我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)--企業(yè)合并》中，將企業(yè)合并分為同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并兩種。同一控制下的企業(yè)合并，對(duì)被合并方的資產(chǎn)和負(fù)債按照被合并方在合并日的賬面價(jià)值計(jì)量，合并價(jià)差通過(guò)資本公積來(lái)調(diào)整，因而不形成商譽(yù)。非同一控制下的企業(yè)合并，購(gòu)買方合并成本大于合并中取得的被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，確認(rèn)為商譽(yù)；初始確認(rèn)后的商譽(yù)，應(yīng)當(dāng)以其成本扣除累計(jì)減值準(zhǔn)備后的金額計(jì)量。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，商譽(yù)=購(gòu)買方合并成本-被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值。

商譽(yù)的減值：根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，企業(yè)合并形成的商譽(yù)，無(wú)論是否存在減值跡象，都應(yīng)該于每年年度終了時(shí)進(jìn)行減值測(cè)試，由于商譽(yù)不能獨(dú)立于其他資產(chǎn)或資產(chǎn)組為企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流量，所以作為單個(gè)資產(chǎn)的商譽(yù)，其可收回金額無(wú)法確定，商譽(yù)減值必須結(jié)合與其相關(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試，當(dāng)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的可回收金額低于其賬面價(jià)值的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。商譽(yù)猶如一把達(dá)摩克利斯之劍，懸在每一家并購(gòu)重組公司頭上。

2018年11月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》（簡(jiǎn)稱“8號(hào)文”），主要針對(duì)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在實(shí)操中存在的問(wèn)題進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示；主要分商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理及信息披露、商譽(yù)減值事項(xiàng)的審計(jì)和與商譽(yù)減值事項(xiàng)相關(guān)的評(píng)估三方面進(jìn)行了詳細(xì)闡述，指出在商譽(yù)減值實(shí)操中由于這三方面的操作不規(guī)范而被忽略的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》的核心要點(diǎn)有四個(gè)方面：商譽(yù)減值測(cè)試的時(shí)間點(diǎn)要求、商譽(yù)減值測(cè)試對(duì)象的確認(rèn)、商譽(yù)減值測(cè)試順序和方法以及商譽(yù)減值信息披露。

《8號(hào)文》影響解讀，助力A股商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范

商譽(yù)減值測(cè)試的時(shí)間點(diǎn)要求：不只是在出現(xiàn)減值跡象后，須在每年年終進(jìn)行?，F(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：商譽(yù)除了在出現(xiàn)減值跡象之后要進(jìn)行減值測(cè)試外，必須在每年年終進(jìn)行減值測(cè)試。在實(shí)務(wù)中：公司往往在無(wú)減值跡象時(shí)忽略后者，尤其是在公司合并時(shí)的業(yè)績(jī)承諾期，并購(gòu)標(biāo)的不存在減值跡象的，公司往往不進(jìn)行減值測(cè)試；即使出現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期，公司也會(huì)以并購(gòu)重組相關(guān)方有業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾、尚在業(yè)績(jī)補(bǔ)償期間為由，不進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試。證監(jiān)會(huì)發(fā)布《8號(hào)文》，規(guī)范公司計(jì)提商譽(yù)減值測(cè)試時(shí)間能夠有效防范業(yè)績(jī)承諾到期后業(yè)績(jī)變臉導(dǎo)致的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

商譽(yù)減值測(cè)試對(duì)象的確認(rèn)：不可以并購(gòu)對(duì)象的整體股權(quán)作為減值測(cè)試對(duì)象，須將商譽(yù)分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組（組合）后分別進(jìn)行減值測(cè)試?，F(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：由于商譽(yù)屬于不可辨識(shí)的無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)法直接進(jìn)行減值測(cè)試，只能對(duì)包含該商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行測(cè)試。公司須在購(gòu)買日按照合理方法將商譽(yù)分?jǐn)傊料嚓P(guān)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，后續(xù)進(jìn)行減值測(cè)試時(shí)，需要先辨識(shí)、確定與商譽(yù)相關(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，再對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試。除非因重組等原因?qū)е陆?jīng)營(yíng)組成部分變化，影響商譽(yù)所在的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，此時(shí)可將商譽(yù)賬面價(jià)值重新分?jǐn)?，但需充分披露相關(guān)理由及依據(jù)。在實(shí)務(wù)中：公司進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試前很少對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組進(jìn)行辨識(shí)，一般選擇并購(gòu)對(duì)象的整體股權(quán)作為評(píng)估對(duì)象，將不同的業(yè)務(wù)混在一起進(jìn)行減值測(cè)試。按照《8號(hào)文》的要求進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，使市場(chǎng)能夠及時(shí)有效地獲取企業(yè)商譽(yù)變化情況。

商譽(yù)減值測(cè)試具體方法：《8號(hào)文》規(guī)范商譽(yù)減值測(cè)試步驟須嚴(yán)格按照兩步法，減值測(cè)試順序?yàn)橄葘?duì)不包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合測(cè)試，再對(duì)包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試。這主要是針對(duì)商譽(yù)分?jǐn)偟劫Y產(chǎn)組組合時(shí)，組合中不含商譽(yù)的資產(chǎn)組需先進(jìn)行減值測(cè)試，再將調(diào)整賬面價(jià)值后的資產(chǎn)組重新納入資產(chǎn)組組合后再進(jìn)行減值測(cè)試。在進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試時(shí)，公司需要比較包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的可收回金額和包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的賬面價(jià)值，若前者低于后者，則表明商譽(yù)發(fā)生了減值損失。

針對(duì)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的可收回金額估計(jì)，一般通過(guò)比較公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值兩者孰高來(lái)確定。具體實(shí)施時(shí)，要求資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的可收回金額與其賬面價(jià)值的確定基礎(chǔ)應(yīng)保持一致，對(duì)未來(lái)現(xiàn)金凈流量預(yù)測(cè)時(shí)，許多公司在實(shí)務(wù)中采用稅后現(xiàn)金流作為統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行折現(xiàn)，與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定不符；《8號(hào)文》強(qiáng)調(diào)要以稅前口徑為預(yù)測(cè)依據(jù)，折現(xiàn)率也應(yīng)該采用稅前的折現(xiàn)率。

商譽(yù)減值信息披露：不只是年報(bào)和半年報(bào)，季報(bào)中也要披露商譽(yù)減值相關(guān)信息?，F(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：公司應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告（包括年度報(bào)告、半年度報(bào)告、季度報(bào)告）中披露與商譽(yù)減值相關(guān)的且便于理解和使用財(cái)務(wù)報(bào)告的所有重要、關(guān)鍵信息。在實(shí)務(wù)中：上市公司商譽(yù)減值情況主要是在年報(bào)和半年報(bào)中披露，尤其是年報(bào)中，導(dǎo)致企業(yè)在年報(bào)中披露的凈利潤(rùn)與前三個(gè)季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)背離，部分企業(yè)甚至因?yàn)樯套u(yù)大幅減值導(dǎo)致凈利潤(rùn)斷崖式下跌。商譽(yù)減值的信息披露要求的規(guī)范將有助于投資者及時(shí)獲取信息，提前防范上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

依照準(zhǔn)則執(zhí)行與不規(guī)范的減值測(cè)試的區(qū)別案例：B公司從第三方購(gòu)買子公司A，合并日確認(rèn)商譽(yù)人民幣28480萬(wàn)元，該商譽(yù)后續(xù)發(fā)生減值，2X11年年底的賬面價(jià)值為人民幣9435萬(wàn)元。A公司是B公司內(nèi)唯一經(jīng)營(yíng)鐵道媒體業(yè)務(wù)的子公司，2X12年A公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的40%來(lái)自鐵道媒體業(yè)務(wù)。2X12年11月XX日，鐵道部相關(guān)部門在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告，擬對(duì)全國(guó)鐵路旅客列車專用讀物即雜志擺放權(quán)進(jìn)行招商，并公布了雜志擺放權(quán)費(fèi)底價(jià)。

B公司于2X13年1月XX日發(fā)布公告說(shuō)明，如果成功競(jìng)標(biāo)，則B公司每年至少需額外支付2450萬(wàn)元渠道費(fèi)，A公司存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)；如果不參加公開(kāi)招標(biāo)或未能中標(biāo)，則其出版的雜志將無(wú)法在旅客列車上擺放，現(xiàn)有鐵道媒體業(yè)務(wù)可能需要另覓途徑分銷其出版的雜志，或?qū)⑼Ｖ箍?。B公司于2X13年1月XX日發(fā)布了關(guān)于退出參與全國(guó)鐵路旅客列車雜志擺放權(quán)招標(biāo)的公告。從2X13年2月份起，其出版的雜志已停止在客車上擺放發(fā)行，A公司的鐵道媒體業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)。但由于后續(xù)A公司的非主營(yíng)業(yè)務(wù)受益需求爆發(fā)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，2X13年A公司整體利潤(rùn)符合并購(gòu)時(shí)業(yè)績(jī)承諾。

在不規(guī)范的商譽(yù)減值測(cè)試中，B公司可能會(huì)以A公司當(dāng)前尚處于業(yè)績(jī)承諾期為由，不進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試；或是由于A公司非主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)使得A公司整體業(yè)績(jī)符合承諾為由不進(jìn)行商譽(yù)減值。若依照《8號(hào)文》，根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則嚴(yán)格執(zhí)行，由于B公司退出投標(biāo)，A公司的鐵路媒體業(yè)務(wù)停止，未來(lái)的業(yè)務(wù)收入會(huì)減少，影響A公司鐵道媒體業(yè)務(wù)的未來(lái)現(xiàn)金流量，進(jìn)而影響與該商譽(yù)相關(guān)的資產(chǎn)組（或者資產(chǎn)組組合）的使用價(jià)值及商譽(yù)減值測(cè)試結(jié)果。因此，B公司需要分別計(jì)算A公司與鐵道媒體業(yè)務(wù)商譽(yù)相關(guān)的資產(chǎn)組（或資產(chǎn)組組合）的可收回金額，在此基礎(chǔ)上確定相關(guān)商譽(yù)等是否發(fā)生減值，如果發(fā)生減值，則需確認(rèn)商譽(yù)減值。

牛市并購(gòu)后遺癥，“三高并購(gòu)”后3-4年易出現(xiàn)商譽(yù)減值高峰年。外延并購(gòu)可以提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的正貢獻(xiàn)，但同樣商譽(yù)減值會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)負(fù)貢獻(xiàn)?！案吖乐?、高商譽(yù)、高業(yè)績(jī)承諾”的三高并購(gòu)容易出現(xiàn)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，而在牛市中容易出現(xiàn)三高并購(gòu)。牛市環(huán)境中，市場(chǎng)整體估值溢價(jià)較高，上市公司股價(jià)高企，資產(chǎn)方為了獲取更多的股份傾向于提高承諾業(yè)績(jī)來(lái)做高對(duì)價(jià)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，承諾業(yè)績(jī)一般為期3年，標(biāo)的資產(chǎn)在并購(gòu)后第3-4年時(shí)容易出現(xiàn)業(yè)績(jī)不達(dá)承諾或大幅下滑，導(dǎo)致商譽(yù)減值的發(fā)生。

牛市并購(gòu)引發(fā)商譽(yù)減值規(guī)模的增長(zhǎng)，板塊凈利潤(rùn)增速下行下，需提防商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。我們定義在業(yè)績(jī)披露前12個(gè)月完成并購(gòu)重組的公司作為外延公司，其歸母凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)歸為外延貢獻(xiàn)?？梢钥吹?，2014年開(kāi)始，由于并購(gòu)重組政策寬松，A股并購(gòu)開(kāi)始加速；2015-2016年，A股市場(chǎng)迎來(lái)并購(gòu)高峰期，以創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂(lè)視、堅(jiān)瑞沃能、光線傳媒和寧德時(shí)代）和中小板（非金融）為例，兩個(gè)板塊的外延利潤(rùn)增量貢獻(xiàn)明顯上升，最高時(shí)超過(guò)25%。雖然2016年以來(lái)IPO加速疊加增發(fā)并購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)，外延并購(gòu)數(shù)量趨勢(shì)調(diào)轉(zhuǎn)向下，板塊內(nèi)生增長(zhǎng)貢獻(xiàn)不斷提升，但2015年作為并購(gòu)重組的高峰年，同時(shí)又由于市場(chǎng)處于高位，估值溢價(jià)比較高且承諾業(yè)績(jī)也相對(duì)虛高。由于目前中小創(chuàng)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，?017-2018年也是牛市并購(gòu)潮業(yè)績(jī)承諾到期時(shí)間點(diǎn)，2017年已經(jīng)發(fā)生大規(guī)模商譽(yù)減值，預(yù)計(jì)2018年仍是商譽(yù)減值峰年，需提防發(fā)生并購(gòu)企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾完成度所帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，以及業(yè)績(jī)承諾到期的企業(yè)業(yè)績(jī)變臉的風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，《8號(hào)文》有助于A股商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范。當(dāng)前A股商譽(yù)規(guī)模創(chuàng)下新高，商譽(yù)減值規(guī)模迎來(lái)高峰年，要求企業(yè)依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則嚴(yán)格執(zhí)行商譽(yù)減值測(cè)試，在短期內(nèi)，尤其是2018年，需要謹(jǐn)防企業(yè)因?yàn)闃I(yè)績(jī)對(duì)賭等因素隱藏的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的暴露，同時(shí)市場(chǎng)評(píng)估商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能簡(jiǎn)單依據(jù)是否完成業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行判斷。從長(zhǎng)遠(yuǎn)影響來(lái)說(shuō)，規(guī)范化的商譽(yù)減值測(cè)試能夠使商譽(yù)減值信息更加真實(shí)和及時(shí)，預(yù)防因公司業(yè)績(jī)承諾到期時(shí)業(yè)績(jī)變臉導(dǎo)致巨額商譽(yù)減值，或是部分公司借由商譽(yù)減值測(cè)試進(jìn)行盈余控制，使整體市場(chǎng)商譽(yù)減值規(guī)模的波動(dòng)會(huì)更加的平滑，不易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的情形。

當(dāng)前A股商譽(yù)已創(chuàng)新高，商譽(yù)減值結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)需提防

A股商譽(yù)整體規(guī)模已達(dá)到1.45萬(wàn)億，與成熟市場(chǎng)相比尚不算高，但創(chuàng)業(yè)板與部分行業(yè)的商譽(yù)規(guī)模較高。2014年3月24日，國(guó)務(wù)院印發(fā)文件支持企業(yè)兼并重組，市場(chǎng)迎來(lái)并購(gòu)潮，A股商譽(yù)規(guī)模進(jìn)入增長(zhǎng)快車道。2014年，全部A股的商譽(yù)規(guī)模為0.33萬(wàn)元，到2018年前三季度A股商譽(yù)規(guī)模再創(chuàng)新高，達(dá)到1.45萬(wàn)億，占總體凈資產(chǎn)的比例為3.7%，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)，目前A股商譽(yù)無(wú)論是絕對(duì)值或是占凈資產(chǎn)的比例都不算高。分板塊來(lái)看，2018年前三季度主板商譽(yù)規(guī)模為7913.98億元，中小板商譽(yù)規(guī)模為3774.03億元，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)規(guī)模為2761.39億元，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)占比凈資產(chǎn)達(dá)到19.24%，中小板達(dá)到11.22%。分行業(yè)來(lái)看，2018年前三季度傳媒、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的商譽(yù)規(guī)模較高，分別達(dá)到1875.19億元、1515.79億元、1133.43億元；從占行業(yè)凈資產(chǎn)比重來(lái)看，傳媒與休閑服務(wù)商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重最高，分別達(dá)到28.09%和25.93%。

2017商譽(yù)減值創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)2018仍是減值峰年，TMT與醫(yī)藥行業(yè)較為集中。通過(guò)統(tǒng)計(jì)A股商譽(yù)減值規(guī)模，可以看到2015年完成的并購(gòu)重組開(kāi)始在2017年年報(bào)時(shí)大規(guī)模爆發(fā)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，2017年年報(bào)商譽(yù)減值規(guī)模達(dá)到366.10億，同比增長(zhǎng)220.43%；2018年中報(bào)已經(jīng)計(jì)提商譽(yù)減值50億，預(yù)計(jì)2018年仍然會(huì)是商譽(yù)減值的峰年。分板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板和中小板進(jìn)行商譽(yù)減值的公司占比高于主板，2017年中小創(chuàng)進(jìn)行商譽(yù)減值的公司占比已達(dá)到18.3%。從板塊商譽(yù)減值的絕對(duì)值來(lái)看，2017年A股各板塊商譽(yù)減值規(guī)模創(chuàng)下新高，主板（剔除中石油）、創(chuàng)業(yè)板（剔除堅(jiān)瑞沃能）、中小板商譽(yù)減值分別達(dá)到98.55億元、79.29億元、104.70億元，較2016年分別增長(zhǎng)108.00%、287.12%和127.15%，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值的影響較大，占比板塊凈利潤(rùn)達(dá)到8.38%。分行業(yè)來(lái)看，2017年傳媒、電氣設(shè)備、采掘、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)的商譽(yù)減值規(guī)模較大，剔除堅(jiān)瑞沃能、中國(guó)石油的商譽(yù)減值異常的公司之后，傳媒、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥生物行業(yè)的商譽(yù)減值規(guī)模分列前三，其中傳媒行業(yè)的商譽(yù)減值規(guī)模顯著較大，達(dá)到69.34億元，其他兩個(gè)行業(yè)分別達(dá)到28.62億元、25.90億元，這與行業(yè)商譽(yù)規(guī)模排名情況基本一致，未來(lái)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)需警惕。