自從上周三以一根大陽線強勢突破均線壓制區(qū)域并取得近一個月以來最大單日漲幅之后，滬燃料油一度表現(xiàn)出擺脫頹勢的跡象，新主力合約fu1006當日更是創(chuàng)下年后新高。可惜好景之長，三個交易日之后，滬燃油期價重新跌回到一周前水平。由于上周五國際油價受到美元繼續(xù)反彈的影響收低，80美元整數(shù)關口岌岌可危，3月22日滬燃油1006合約價格繼續(xù)低走，最終收報在4605元，跌幅0.63%，這是否意味著滬燃油的反彈只是一場空歡喜？

新加坡船用油需求消耗庫存

根據(jù)新加坡企發(fā)局上周四公布的油品庫存數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日的一周時間里，新加坡燃料油庫存大幅度下跌了154.8萬桶至2282.8萬桶，周環(huán)比下跌了6.35％。在出口保持穩(wěn)定，進口量翻番的情況下，新加坡上周庫存數(shù)據(jù)的回落被歸功于船供市場的強勁需求以及部分套利船貨進入浮倉。

新加坡商業(yè)庫存周數(shù)據(jù)

回顧上周的新加坡現(xiàn)貨市場，由于原油走勢帶動，180CST燃料油平均價格起伏較大，環(huán)比出現(xiàn)了1.4%的周跌幅。而4月份到港的套利船貨數(shù)量仍有可能繼續(xù)超過300萬噸，恐怕將進一步打壓價格前景。

因此，新加坡燃料油現(xiàn)貨市場可謂喜憂參半，一方面價格水平較2月份有了明顯的回升，鼓舞貿易商看多后市的信心，特別是船供市場繼續(xù)成為拉動需求的車頭，另一方面市場整體需求仍未解凍，原油價格的影響力度仍較強。

國內現(xiàn)貨市場維持看漲情緒

從國內燃料油市場來看，雖然上周新加坡現(xiàn)貨價格下滑，但華南與華東市場非但沒有受累下行，180CST的船用混調油價格的周均價反而出現(xiàn)了上漲，華東市場更是頻頻傳出現(xiàn)貨供應吃緊的消息。居于高位的現(xiàn)貨報價進入本周以后并未受到原油與滬燃料油期貨價格下行的影響，黃埔市場船用混調180CST交易過駁價報4540-4560元/噸；庫提價報4550-4570元/噸。國產鍋爐用混調180CST交易價報在4350-4400元/噸。

根據(jù)國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)，2月汽油出口較上年同期減少28%至210785噸，遠低于1月的600533噸，及去年12月創(chuàng)下的10年高峰近100萬噸。柴油出口亦較上年同期減少11.8%，至290000噸，遠低于1月的463800噸。時隔兩個月之后，中國重新成為油品凈進口國。市場據(jù)此認為，在國內工廠復工率大幅提高后，國內的用油需求有望出現(xiàn)明顯回暖。

在燃料油生產方面，2010年2月中國燃料油產量為155萬噸，環(huán)比下降6.22%，同比則有2.7%的增幅。同期原油加工量為3191萬噸，環(huán)比減少5.33%，同比則有20.4%的顯著增幅。2010年1-2月份中國國產燃料油產量累計達到321萬噸，同比增加7.5%；原油加工量累計達6562萬噸，同比上升23.4%。春節(jié)因素影響了2月份原油加工量及燃料油產出的數(shù)據(jù)。

貿易商寄希望于需求回暖以及短期供應偏緊等因素，對后市現(xiàn)貨價格信心很足，并不在意當前終端用戶低迷的需求。此外，由于國際油價目前仍維持在80美元上方運行，預計下一輪的國內成品油調價窗口將于3月下旬或4月上旬打開，進一步提振了市場對后市價格的上漲預期。

國際油價

作為油品市場的風向標，國際原油價格近期走勢頗為復雜。5月交貨的美輕質原油在上周三一度高漲到83美元/桶的高位之后，很快受到美元反彈的打壓而出現(xiàn)連續(xù)回調，似乎80美元的整數(shù)關口也無法提供有效的支撐。

上周三召開的OPEC會議并無亮點，歐佩克公報表示將保持產量上限不變，各成員國重申遵守各自產量配額的承諾，這已是該組織在過去一年來第五次做出此類決定。而事實上，數(shù)月來OPEC成員國完成的減產目標比例一直僅維持在50%一線，最新的官方數(shù)據(jù)為53%。OPEC在其例會上并未表示出嚴格執(zhí)行減產的態(tài)度。隨后，由于歐元區(qū)再度受到希臘債務危機的影響，美元指數(shù)強勁反彈，國際油價結束了連續(xù)兩日的反彈，周線上以陰線報收。

如我們之前分析的一樣，匯率市場超越需求因素，再度成為決定原油價格走向的階段性主因。我們看到，國際能源署（IEA）上周五公布的最新石油需求預估，維持2010年全球石油需求增幅預估不變，即日需求量較2009年增加157萬桶至8657萬桶。雖然IEA對于新興市場經濟復蘇帶來的原油消費前景保持樂觀，但短期之內，此類的消息難以根本改變國際能源市場的供求關系，即便是在需求旺季日益臨近的春季也是如此。

由于歐盟各國高層就是否向希臘提供救助的問題分歧巨大， 3月25日、26日舉行的歐盟峰會恐怕將難以出臺救助希臘的特別計劃，各國間難以統(tǒng)一的各種論調會為歐元匯率帶來反復沖擊。歐盟委員會主席巴羅佐上周五呼吁德國和歐元區(qū)其他國家協(xié)調行動，為希臘提供援助。巴羅佐表示，歐盟委員會將提出一套以歐元區(qū)國家提供雙邊貸款為基礎的希臘救助方案，這套方案將符合歐盟條約有關禁止救助成員國的不救助條款，并且會附帶嚴格的條件。希臘救助問題仍將是近期匯市走向的不定時炸彈。當然，形勢是繼續(xù)惡化還是出現(xiàn)轉機，在4月中旬希臘償債周期到來前應該會有眉目，而美元匯率的前景在此前將變得更加難以判斷。

綜上，在尚不明朗的經濟前景下，原油價格仍然不會出現(xiàn)大幅度的單邊行情，80一線的爭奪有望成為市場關注的重點。而受到現(xiàn)貨市場堅挺以及貿易商惜售待漲的心理影響，國內的燃料油市場繼續(xù)調整的空間也相對有限，我們認為，燃料油將因此重新陷入此前的成交低迷、方向不定的振蕩格局，上周的突破上漲，不過是一場空歡喜而已。