近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了放量沖關(guān)的態(tài)勢(shì)。其中，上證指數(shù)在周二盤(pán)中一度沖擊3000點(diǎn)。只是短線量能釋放過(guò)急，引發(fā)股指沖高受阻。但隨著市場(chǎng)參與者的投資激情被點(diǎn)燃，更多的資金涌入，有望牽引A股再度沖關(guān)。

首先，外資在猶豫中有望進(jìn)一步加倉(cāng)。就目前來(lái)看，市場(chǎng)參與者最為擔(dān)心的就是外資的態(tài)度。畢竟外資是近一年多來(lái)A股市場(chǎng)最大的邊際增量資金。2018年北上資金的凈買入額高達(dá)3000億元，2019年以來(lái)，不足2個(gè)月的交易時(shí)間，凈流入1000億元。由于此類資金喜愛(ài)A股的核心資產(chǎn)股，如此持續(xù)不斷凈流入的北上資金有望重塑A股原本以藍(lán)籌股、白馬股為核心的估值體系。

但是，經(jīng)過(guò)近幾個(gè)交易日的持續(xù)上漲，北上資金的凈流入力度明顯放緩。甚至在周一尚有凈流出的表現(xiàn)。據(jù)此，市場(chǎng)參與者擔(dān)心北上資金及外資會(huì)放慢加倉(cāng)力度。在A股持續(xù)大漲的背景下，此類擔(dān)憂的確有著一定的邏輯，因?yàn)榫惩赓Y金更愿意低位配置而不愿高位追漲。

不過(guò)，對(duì)于北上資金動(dòng)向也不宜過(guò)于焦慮。一是因?yàn)榻鼛讉€(gè)交易日的大幅上漲，主要是金融股、5G板塊為核心的科技股。外資偏愛(ài)的食品飲料股、家電股等品種的表現(xiàn)并不突出，估值并不過(guò)于高企。對(duì)于金融股來(lái)說(shuō)，尤其是銀行股、信托股、保險(xiǎn)股、券商股，由于我國(guó)流動(dòng)性漸趨寬松以及證券市場(chǎng)交易度的活躍，此類個(gè)股的估值數(shù)據(jù)會(huì)隨著股價(jià)的上漲出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，因?yàn)闃I(yè)績(jī)的持續(xù)增速有望超過(guò)股價(jià)的漲幅。所以，估值優(yōu)勢(shì)尤在，外資仍將涌入。

二是因?yàn)橥赓Y的規(guī)模持續(xù)拓展。比如說(shuō)QFII資金，日前，證監(jiān)會(huì)就修訂整合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》《人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》及相關(guān)配套規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬將QFII、RQFII兩項(xiàng)制度合二為一，并擴(kuò)大其投資范圍，這就有望拓展外資加倉(cāng)A股的渠道。再比如說(shuō)MSCI指數(shù)有望進(jìn)一步提升A股的權(quán)重因子，因此，外資有望在近期猶豫之后再度加大建倉(cāng)A股的力度。

其次，內(nèi)資資金跑步進(jìn)場(chǎng)或優(yōu)化A股風(fēng)格體系。更為重要的是，內(nèi)資資金的進(jìn)場(chǎng)力度可能會(huì)超預(yù)期。不僅僅是因?yàn)橥顿Y激情被點(diǎn)燃，而且還在于賺錢示范效應(yīng)正在吸引更多的中小投資者加倉(cāng)A股，他們?nèi)匀谎匾u了跌時(shí)不愿意問(wèn)津股票，但漲時(shí)愿意追漲股票的傳統(tǒng)。這其實(shí)就是近期A股市場(chǎng)成交量迅速放大的誘因之一。另外，內(nèi)資的機(jī)構(gòu)資金也有追漲的跡象，主要體現(xiàn)在一些類金融股的持續(xù)拉高建倉(cāng)的態(tài)勢(shì)中，這可能是因?yàn)楣嫉墓善毙突鹉壳暗恼w倉(cāng)位尚在80%左右，而以往慣例，他們歷來(lái)是保持著90%乃至更高的倉(cāng)位。因此，踏空的焦慮，會(huì)驅(qū)動(dòng)著他們加大拉高建倉(cāng)的力度，從而吸引中小投資者進(jìn)一步加快涌入A股的節(jié)奏。

這必然會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格體系。因?yàn)樵谌ツ暌詠?lái)一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，只有北上資金才是最大的邊際增量資金，所以，也只有北上資金青睞的食品飲料股、銀行股、家電股、干線樞紐型的機(jī)場(chǎng)股等品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。相對(duì)應(yīng)的是，一些競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)不明朗或競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)、領(lǐng)域相關(guān)品種，股價(jià)卻節(jié)節(jié)走低。

但是，隨著內(nèi)資資金的加盟，市場(chǎng)的投資風(fēng)格體系有望進(jìn)一步完善。比如說(shuō)外資更偏向于非周期性品種、代表中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的頭部股。其中，QFII的投資風(fēng)格更為主動(dòng)一些，他們青睞科技領(lǐng)域的頭部股、醫(yī)藥股。而北上資金則相對(duì)穩(wěn)健一些，更傾向于食品飲料股、機(jī)場(chǎng)股、銀行股等品種。對(duì)于內(nèi)資資金來(lái)說(shuō)，他們更善長(zhǎng)于挖掘相關(guān)個(gè)股的投資主題，賦予更為樂(lè)觀的想象空間，因此，短期難以證偽的周期股、科技股可能會(huì)成為中短線的市場(chǎng)主線。與此同時(shí)，類金融股也因?yàn)轭}材刺激力度大、歷史群眾基礎(chǔ)佳，也有望出現(xiàn)在漲幅榜前列。在投資風(fēng)格進(jìn)一步完善的驅(qū)動(dòng)下，上證指數(shù)的確有望再度沖擊3000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。