今明兩天，廣西全區(qū)陰天有陣雨或雷雨，不過由于降雨比較大的區(qū)域主要是桂東，較旱的桂西北地區(qū)降水較少。短短的一則天氣預報，卻引發(fā)了鄭糖的劇烈波動。為什么西南的持續(xù)干旱引發(fā)不了鄭糖的走強，而一場小雨卻帶來了如此巨幅震蕩。
 
　　1、 美元高位強勢震蕩，大宗商品受壓
 
　　受希臘主權債務危機加劇和歐元頹勢不改的影響，美元近期一直在高位強勢震蕩。

歐盟將在25日召開峰會，由于投資人預期本周開始的歐盟峰會很難就援助希臘出臺實質計劃，就達成一份救援希臘的協(xié)議也愈發(fā)感到悲觀，并猜測希臘可能最終將被迫向國際貨幣基金組織(IMF)尋求援助，勾起了投資人的避險情緒，歐元匯價近日持續(xù)下跌，并推動作為避險貨幣的美元匯價連日上漲。加之歐元區(qū)經濟增長疲軟，歐洲央行可能在今年都難以啟動加息，這將進一步增添歐元的下行壓力。有機構大膽預言，如果歐元區(qū)因為希臘危機而推遲貨幣政策退出，歐元兌美元甚至可能跌至2006年時的低點。
 
　　從技術上來看，美元指數(shù)呈現(xiàn)多頭排列，各技術指標也顯示強勢，而短線支撐在20日均線(80.40)位置支撐強烈。美元的持續(xù)高位將給大宗商品的后市帶來更多的壓力。
 
　　2、國際糖價高臺跳水，國內進口成為可能
 
　　由于全球食糖供給量超預期，加上受需求萎縮的影響，本周前兩天ICE糖市原糖期貨價格連續(xù)暴跌，創(chuàng)10個月以來新低。自2月1日糖價沖擊29年來新高30.40美分/磅以來，1005期約糖價已下跌了40%。
 
　　2月中旬國際糖業(yè)組織（ISO）預期09/10制糖年全球食糖市場仍有940萬噸的生產缺口，不過，估計10/11制糖年全球食糖市場將轉向生產略有過剩。
 
　　市場供應方面，估計4月1日巴西糖廠進入10/11制糖年之前巴西產新糖就將上市。此前巴西圣保羅州蔗產聯(lián)盟（Unica）曾表示，估計10/11制糖年巴西中-南部地區(qū)的甘蔗產量將增長10%，超過5.80億噸。
 
　　至于需求方面，來自芝加哥Price期貨集團公司的副總裁杰克-斯考維利表示，現(xiàn)階段全球食糖市場已從此前的供給緊張轉向市場上充斥著大量的食糖。業(yè)界也預計，09/10制糖年印度的食糖進口總量將下降到800萬噸左右，大大小于市場先前預期。而據中國海關總署3月22日公布的數(shù)據，2010年2月份中國的食糖進口量同比驟降96%，僅達到6,137噸，也是大大低于市場預期。
 
　　國際食糖貿易商們普遍認為，由于投資者進行多頭減倉，加上新的需求一直沒有浮現(xiàn)，估計糖價還有可能震蕩走低，從目前的情況看，糖市上的拋壓一時半會兒還不會減輕。
 
　　種種跡象表明，這一輪國際糖價的熊市盛宴在2月1日就此展開了。這樣將導致國內外食糖價差日趨平衡，而3月24日，據廣西糖網據算的泰國進口糖價已為4848.72元/噸，已明顯低于國內現(xiàn)貨價格，使得國內以大量進口彌補國內需求缺口成為可能，國內糖價將面臨更大的回調壓力。
 
　　3、國內09/10榨季白糖產量逐步明確，10/11榨季增產預期強烈
 
　　3月初南寧糖會對本榨季食糖供需格局維持“平衡趨緊”的判斷，廣西糖會將09/10榨季國內食糖產量的預期下調，廣西預計將產糖700萬噸，同比減產8%；云南預計將產糖170萬噸，同比減產24%。而北方甜菜糖已全面收榨，共產糖59.76萬噸，同比減產33.7%。其它產區(qū)因產量相對有限對于總產量影響不大，估計全國總量略低于1100萬噸。而全國消費量則會比去年略增，在1400萬噸左右，需求缺口大致在300萬噸。而本榨季國儲計劃共拋糖260萬噸，基本可以彌補本榨季的供需缺口?！熬o平衡”的供需格局限制了糖價上漲的空間。
 
　　據最新數(shù)據統(tǒng)計，截止到3月22日，廣西收榨糖廠已達67家，比去年同期多34家。已收榨糖廠的產能為47.6萬噸/日，占全區(qū)設計總產能的76.5%。受旱情較重影響的云南全省已進入了階段性收榨高峰時段。截至3月20日，全省累計入榨甘蔗1009.11萬噸，產糖127.77萬噸，平均出糖率12.66%，食糖產銷率33.07%，食糖工業(yè)庫存85.52萬噸；與上年同期相比，少入榨甘蔗197.31萬噸，少產糖20.86萬噸，平均出糖率提高0.34個百分點。
 
　　盡管南方主產區(qū)09/10榨季還未結束，以及南方產區(qū)旱情仍沒有得到有效緩解，但是由于本榨季基本接近尾聲，最終的食糖產量不會再有太大的變數(shù)。因此，筆者認為，2009/10榨季國內食糖減產題材已被去年白糖的大漲提前消化。反而是10/11榨季增產預期將給白糖后勢帶來更多的壓力。
 
　　根據廣西糖業(yè)協(xié)會分析，下個榨季廣西的種植面積將會有所增加，前景相對較為樂觀。而云南、廣東及北方甜菜的種植情況也會略好于本榨季。而下個榨季也不會再出現(xiàn)類似今年的持續(xù)干旱天氣。業(yè)界普遍預計，2010/11制糖年糖料產量將達到12,50萬噸左右。而從近期西南地區(qū)反映的情況看，干旱情況在4月后將得到一定的緩解。
 
　　從新疆糖業(yè)協(xié)會獲悉，受國內糖價高企帶動，2010年新疆計劃甜菜播種面積有望達到150萬畝，較2009年92萬畝播種面積大幅增長63%；甜菜糖產量有望從09/10榨季的38.44萬噸增至65萬噸，增幅69.09%，如果糖價繼續(xù)在高位運行，甜菜糖產量甚至會超過65萬噸。
 
　　4、干旱題材逐漸消化，后市將關注西南降雨情況
 
　　從去年10月開始，西南干旱題材就不斷被市場炒作，也使得鄭糖一路高歌猛進，上沖至接近6000元/噸的關口。但是，從這次干旱的地區(qū)來看，主要是廣西、云南、貴州三省交界處，而南寧、崇左、來賓、柳州四個我國甘蔗主產區(qū)受旱災不是很嚴重，春節(jié)前種下的新植蔗長勢比較好，在春節(jié)后種下的甘蔗由于干旱的確出現(xiàn)長芽不整齊，相對稀疏，但是影響并不大。
 
　　而近期鄭糖在空頭并未集體發(fā)力的情況下，前期多頭熱情大幅減弱，借著近幾日干旱炒作的多頭大多選擇獲利了結，資金流向上，前幾日進場的短線多頭在沖擊雙頂頸線多次無力后大幅撤離，這給白糖期價帶來較大壓力。
 
　　而從最近的天氣狀況來看，廣西近期將迎來降溫降雨天氣，對近期的干旱估計能起到一定的緩解作用。
 
　　3月23日至26日，貴州、廣西西北部、川西高原東南部、云南將出現(xiàn)一次弱降雨過程，雨量分布不均。3月27日至29日，主要氣象干旱區(qū)將出現(xiàn)一次小雨，局部地區(qū)將有中雨天氣過程。
 
　　此外，3月份開始國內食糖主產區(qū)將集中收榨，大量新糖集中上市，供應充足，同時，這也是一年中白糖的消費淡季。所以，筆者認為，鄭糖空頭走勢已經確定，后勢投機者可密切關注我國西南地區(qū)的天氣狀況，每次降雨過程，都將成為逢高做空白糖的好機會。