上海燃料油期貨市場(chǎng)似乎成了被投資者遺忘的角落，如同雞肋的盤(pán)整行情讓不少投資者失去耐心?！安辉诔聊斜l(fā)，就在沉默中滅亡”，滬油欲往何方？以下將從國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)和國(guó)際原油市場(chǎng)兩個(gè)方面加以分析。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有支撐滬油突破盤(pán)區(qū)的條件

首先，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇支撐商品價(jià)格總體振蕩上行。2009年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長(zhǎng)8.7%，“保八”成功讓仍春寒料峭的中國(guó)感受到了絲絲暖意。但近期屢屢透露出的收緊市場(chǎng)流動(dòng)性的信號(hào)卻令商品價(jià)格承壓，除了年初兩次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率外，此前公布的2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得加息的預(yù)期一度重燃。數(shù)據(jù)顯示，2月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.7%，逼近了政府工作報(bào)告提出的3%的調(diào)控目標(biāo)。需要注意的是，當(dāng)月物價(jià)上漲主要受春節(jié)因素影響，進(jìn)入3月份后CPI增幅可能有所回落。并且，從近期國(guó)內(nèi)央票發(fā)行的規(guī)模來(lái)看，也意味著央行短期內(nèi)可能不會(huì)采取加息等較為激進(jìn)的措施，至少在3月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前會(huì)按兵不動(dòng)，但我們也不能忽視目前西南地區(qū)旱情推升物價(jià)造成的通脹壓力。

其次，燃料油現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺為期價(jià)提供支撐。國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲的格局，一方面，市場(chǎng)貨源供應(yīng)偏緊在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在，另一方面，消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，下游廠(chǎng)家基于需求向好預(yù)期有囤貨現(xiàn)象，因此華南、華東等地區(qū)燃料油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)保持堅(jiān)挺。不過(guò)，目前市場(chǎng)實(shí)際需求恢復(fù)較為緩慢，從而限制了油價(jià)上漲空間。據(jù)海關(guān)總署3月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份我國(guó)5—7號(hào)燃料油進(jìn)口量為110萬(wàn)噸，進(jìn)口量的減少也將對(duì)國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格起到一定的支撐作用。另外，上周末全國(guó)各地的成品油批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格漸成脫韁之勢(shì)，業(yè)內(nèi)紛紛預(yù)測(cè)，4個(gè)多月以來(lái)穩(wěn)如泰山的國(guó)內(nèi)成品油調(diào)漲之意已難按捺，上調(diào)幅度或在200元/噸。

能否有效突破盤(pán)整箱體尚需原油配合

多空因素的犬牙交錯(cuò)一度使得原油期價(jià)在每桶80美元附近上躥下跳，形成一個(gè)密集的成交區(qū)域。其后，好于預(yù)期的美國(guó)勞工部非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提振油價(jià)，表現(xiàn)出了突破盤(pán)整區(qū)域的意愿，并不斷創(chuàng)出近期高點(diǎn)。但最近幾個(gè)交易日，油價(jià)卻屢屢回撤80美元關(guān)口。

首先，美元指數(shù)的波動(dòng)令油市充滿(mǎn)變數(shù)。從近日原油和美元的走勢(shì)來(lái)看，二者反向聯(lián)動(dòng)關(guān)系表現(xiàn)得較為完美。此前，美聯(lián)儲(chǔ)承諾繼續(xù)長(zhǎng)期實(shí)行超低利率的舉措和圍繞希臘主權(quán)債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)情緒消退給予美元一定打擊，促使油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。但時(shí)隔不久，市場(chǎng)傳聞美聯(lián)儲(chǔ)將提高貼現(xiàn)率，關(guān)于加息的憂(yōu)慮又起，且圍繞希臘主權(quán)債務(wù)問(wèn)題解決方式的不確定性重燃，導(dǎo)致投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好整體減弱，從而使得美元止跌反彈、原油止?jié)q回落。正所謂“成也美元，敗也美元”，援救希臘問(wèn)題的一波三折仍將使未來(lái)匯市出現(xiàn)較大波動(dòng)，對(duì)原油的影響需要密切關(guān)注。

其次，未來(lái)需求向好可期。盡管美國(guó)商業(yè)油品庫(kù)存一直在高位徘徊，且原油庫(kù)存已持續(xù)數(shù)周保持上升勢(shì)頭，但汽油和餾分油庫(kù)存則出現(xiàn)下降?？紤]到5月份汽油消費(fèi)旺季日漸臨近，將在一定程度上拉升原油的實(shí)際需求，而美國(guó)煉廠(chǎng)的集中檢修也將使得油品庫(kù)存有所降低，從而推動(dòng)油價(jià)上行。據(jù)MasterCard 3月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)汽油需求在3月19日當(dāng)周增長(zhǎng)1.4%，觸及2009年6月26日以來(lái)單周需求最高水平。除此之外，當(dāng)前并無(wú)多少直接證據(jù)證明原油需求改善，油市看漲氣氛較為濃厚主要基于對(duì)后市的較好預(yù)期，且各大能源機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看好油市的觀點(diǎn)、力挺油價(jià)。國(guó)際能源署（IEA）在其石油市場(chǎng)月度報(bào)告中指出，2010年全球原油消費(fèi)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)1.8%；美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)預(yù)計(jì)2010年全球原油需求年比增長(zhǎng)1.7%，較2月份預(yù)期上調(diào)0.2%；石油輸出國(guó)組織（歐佩克）在其月度石油報(bào)告中預(yù)計(jì)全球2010年石油需求每日將增加90萬(wàn)桶，比上次預(yù)估的數(shù)字調(diào)高了10萬(wàn)桶。此外，歐佩克維也納部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議已經(jīng)塵埃落定，維持原有產(chǎn)量限額不變的結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，未給油市帶來(lái)明顯影響。

再次，基金看多情緒高漲。據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到3月16日當(dāng)周，投機(jī)基金持有紐約商品交易所原油期貨凈多頭124143手，比前一周增加14829手；持有多頭283006手，比前一周增加13428手；持有空頭158863手，比前一周減少1401手。投機(jī)基金是影響原油價(jià)格走勢(shì)的一股重要力量，從上述持倉(cāng)變化可以看出基金看漲的可能較大。

總之，原油市場(chǎng)供需關(guān)系正在好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的不確定因素和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)好時(shí)壞都可能引發(fā)油價(jià)的起伏，80美元/桶仍會(huì)招致多空雙方的激烈鏖戰(zhàn)，高位振蕩的概率依然較大。

綜上所述，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺等因素支撐滬油突破盤(pán)區(qū)，而以中國(guó)為代表的回收流動(dòng)性的蛛絲馬跡成為多頭揮之不去的陰影，綜合作用下滬油表現(xiàn)為箱體振蕩這一較為平衡的局面，而原油走勢(shì)成為打破此局面的關(guān)鍵。若原油繼續(xù)振蕩上行，則滬油有有效突破箱體的可能，何時(shí)到來(lái)，我們拭目以待，目前對(duì)應(yīng)的操作方式為中長(zhǎng)線(xiàn)多單謹(jǐn)慎持有，未入場(chǎng)投資者仍需耐心等待時(shí)機(jī)。