近期，全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性緊縮預(yù)期加強(qiáng)令商品市場(chǎng)承壓，希臘債務(wù)問(wèn)題升級(jí)推高美元走強(qiáng)，使得商品市場(chǎng)走勢(shì)大多維持區(qū)間振蕩。但是干旱升級(jí)、現(xiàn)貨價(jià)格居高不下及庫(kù)存不斷下降等支撐因素依然存在，在宏觀政策面與基本面的博弈中，筆者認(rèn)為，滬膠短期將維持寬幅振蕩格局。

宏觀面上，美國(guó)方面，美國(guó)2月份新屋銷(xiāo)量意外下降，月比降2.2%，年化總數(shù)30.8萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)歷史新低，這表明房地產(chǎn)領(lǐng)域依舊疲軟。中國(guó)公布的2月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月份CPI增幅高于一年期存款利率，中國(guó)通貨膨脹的預(yù)期使得市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂(yōu)加劇，而且資料表明自去年四季度以來(lái)，央行收縮流動(dòng)性的力度在不斷加大，資金凈回籠數(shù)量也超過(guò)預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)面臨人民幣升值預(yù)期，這些對(duì)市場(chǎng)都是中期利空因素。3月19日晚間印度央行宣布，將回購(gòu)利率和反向回購(gòu)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5%和3.5%，以抑制日益惡化的通貨膨脹，這一舉措加劇了市場(chǎng)對(duì)其他一些新興市場(chǎng)國(guó)家央行是否會(huì)在近期采取類(lèi)似的措施的擔(dān)憂(yōu)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性以及各國(guó)緊縮政策的預(yù)期將為商品市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)壓力，宏觀政策將是懸在多頭上方的一把利劍。

另一方面，上周末歐元區(qū)其他成員國(guó)對(duì)是否援助希臘存在嚴(yán)重的分歧使得歐元兌美元破位下跌，美元指數(shù)進(jìn)一步走高，創(chuàng)下近10個(gè)月以來(lái)新高，原油、基本金屬等商品價(jià)格承壓明顯。近一個(gè)月來(lái)國(guó)際原油基本維持在80-83美元/桶高位盤(pán)整，美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)公布，美國(guó)原油庫(kù)存大幅增加725萬(wàn)桶，對(duì)原油價(jià)格也帶來(lái)一定壓力。

從基本面來(lái)看，云南作為我國(guó)的第二大產(chǎn)膠區(qū)，今年遭遇了百年旱見(jiàn)的大旱，其中包括面積達(dá)600余萬(wàn)畝的天然橡膠(資訊,行情)種植區(qū)域。截至2010年3月15日，云南省橡膠受災(zāi)面積26.7萬(wàn)畝，受推遲割膠和土壤墑情因素影響，預(yù)計(jì)前期干膠產(chǎn)量同比減少1萬(wàn)噸。云南當(dāng)?shù)囟辔粯I(yè)內(nèi)人士說(shuō)，根據(jù)他們實(shí)地了解的情況，今年橡膠產(chǎn)量將較去年減產(chǎn)20%左右，“26.7萬(wàn)畝受災(zāi)”的數(shù)據(jù)偏于保守。另外東南亞產(chǎn)膠區(qū)泰國(guó)印尼也受到干旱天氣影響，由于當(dāng)?shù)卣幵谕８钇?，市?chǎng)供應(yīng)有限，膠價(jià)穩(wěn)中有升，維持在320-330美分/公斤的高位，據(jù)最新消息，泰國(guó)USS3橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲至最高每公斤106.64泰銖，創(chuàng)歷史新高。印度由于酷熱的天氣阻礙農(nóng)戶(hù)收割更多的橡膠，加上本國(guó)通貨膨脹，印度天然橡膠價(jià)格也觸及紀(jì)錄高位，達(dá)到350美分/公斤。國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)外價(jià)格的巨大差價(jià)使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)商主要采購(gòu)國(guó)內(nèi)庫(kù)存，在國(guó)際市場(chǎng)上以觀望為主。目前，用膠企業(yè)前期庫(kù)存已消化70%左右，上期所庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)第八周減少，從年初12萬(wàn)噸的高位回落到現(xiàn)在不足8萬(wàn)噸的水平，注冊(cè)倉(cāng)單也呈減少趨勢(shì)，其中僅3月23日一天倉(cāng)單驟減1萬(wàn)多噸。近來(lái)天膠期現(xiàn)價(jià)格一直處在倒掛狀態(tài)，市場(chǎng)上的供應(yīng)緊張趨勢(shì)使得國(guó)際市場(chǎng)上橡膠價(jià)格居高不下，對(duì)膠價(jià)起到了一定的支撐作用。

云南旱情到底利多幾何？雖然云南干旱對(duì)產(chǎn)區(qū)新膠供應(yīng)帶來(lái)一定影響，但云南產(chǎn)膠量占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量四成左右，占全球產(chǎn)量?jī)H僅只有3%的份額，我國(guó)70%的天膠消費(fèi)依賴(lài)進(jìn)口。4月以后云南主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，5月份才是西雙版納割膠的高峰時(shí)期，只要4、5月份降雨及時(shí)，橡膠產(chǎn)量仍然可以得到保障。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)在3月22日稱(chēng)，全球天然橡膠今年將增產(chǎn)6%至950萬(wàn)噸。能否達(dá)到這一增幅，還要看各國(guó)旱情的影響，雖然較之前預(yù)估的產(chǎn)量有所下調(diào)，但全球天然橡膠產(chǎn)量仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。中國(guó)前兩個(gè)月累計(jì)進(jìn)口橡膠30萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)66.7%，達(dá)到了歷年橡膠進(jìn)口量的高峰，因此國(guó)內(nèi)橡膠供應(yīng)目前是充足的。一旦旱情得到緩解，產(chǎn)膠區(qū)開(kāi)割，膠價(jià)將面臨下跌。

從消費(fèi)來(lái)看，由于2月春節(jié)長(zhǎng)假的影響以及1月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)基數(shù)較高，對(duì)汽車(chē)消費(fèi)造成一定不利影響。即便如此，2010年2月國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均突破120萬(wàn)輛，其中銷(xiāo)量超越去年3-8月份的汽車(chē)銷(xiāo)量。3月是我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售旺季，加之新款扎堆上市等利好因素，3月份我國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)售環(huán)比或?qū)⒃鲩L(zhǎng)30%，3月份我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量或許能沖擊1月份的歷史記錄。美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)正處于緩慢復(fù)蘇階段，汽車(chē)生產(chǎn)商采取的消費(fèi)刺激措施有效地吸引了消費(fèi)者，美國(guó)3月份的汽車(chē)銷(xiāo)量將預(yù)計(jì)上漲23%達(dá)110萬(wàn)輛，日韓及其他國(guó)家汽車(chē)銷(xiāo)量也保持良好勢(shì)頭，汽車(chē)市場(chǎng)的預(yù)期向好將對(duì)膠價(jià)形成有力支撐。但是歐洲方面，隨著歐洲各國(guó)的汽車(chē)振興政策陸續(xù)到期，預(yù)計(jì)3月份汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，而國(guó)際貿(mào)易摩擦打壓國(guó)內(nèi)輪胎業(yè)發(fā)展，2010中國(guó)受到特保案的影響將更加嚴(yán)重。

從盤(pán)面和持倉(cāng)來(lái)看，資金短線(xiàn)操作特征明顯，多空雙方分歧較大，資金反復(fù)性強(qiáng)，主力沒(méi)有長(zhǎng)線(xiàn)布局意愿。在近期的行情中，持倉(cāng)主力在多空雙方都有不少倉(cāng)位。多家期貨公司顯現(xiàn)出了明顯的短線(xiàn)操作特質(zhì)，魯能金穗、中期期貨、東證期貨等公司，在每日的交易量中都排在前五位，但在持倉(cāng)量排行榜上，這幾家公司的排位十分靠后，甚至在多空雙方前20名中都不見(jiàn)蹤跡，呈現(xiàn)出明顯的“日間交易，絕不過(guò)夜”的投機(jī)資金特性。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，滬膠3、4月份振蕩走低的概率較大。

綜上所述，滬膠短期將維持寬幅振蕩格局，振蕩區(qū)間22000-25500，中期看空思路不變。技術(shù)上，滬膠主力仍處于大三角振蕩區(qū)間。操作上建議短線(xiàn)日內(nèi)交易，25000以上可逐步建立中長(zhǎng)線(xiàn)空單，關(guān)注25500壓力位，如有突破，則空單止損出局。關(guān)注產(chǎn)膠區(qū)天氣及政策面消息。