險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)比例可達(dá)總資產(chǎn)的30%，但基本上就在10%左右。截止3月末，險(xiǎn)資投資股票和證券投資基金的總額為2.11萬(wàn)億元，僅占總資產(chǎn)的11.04%，距30%的上限甚遠(yuǎn)，更別說(shuō)40%的上限設(shè)置了。因此，將險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限提升到40%的意義不大。

近期有消息稱，“銀保監(jiān)會(huì)正積極研究修訂保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限，擬在當(dāng)前30%基礎(chǔ)上予以進(jìn)一步提升。”而根據(jù)多位險(xiǎn)企人士表示，險(xiǎn)資權(quán)益投資上限或?qū)⑻岣叩?0%。

險(xiǎn)資權(quán)益投資上限提高到40%，這個(gè)分析應(yīng)該說(shuō)是有根據(jù)的。根據(jù)2015年7月8日中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)出的《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2015〕64號(hào))精神，符合相關(guān)條件的保險(xiǎn)公司，經(jīng)報(bào)保監(jiān)會(huì)備案，投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5%調(diào)整為10%；投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30%的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。正是基于原保監(jiān)會(huì)曾作出過(guò)這樣的規(guī)定，因此，在銀保監(jiān)會(huì)擬提高保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限的情況下，險(xiǎn)資權(quán)益投資上限提高到40%是很有可能的。

那么，如果該消息成真，將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)多大的利好呢？有市場(chǎng)人士就此作出分析，截至一季度末，保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用余額17.0554萬(wàn)億元?；诖耍绻麢?quán)益投資比例提升至40%，按照此前實(shí)際的二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益投資比例，可能給A股市場(chǎng)帶來(lái)近萬(wàn)億元的增量資金。是否果真如此呢？個(gè)人以為還需冷靜對(duì)待這一消息。雖然該消息對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)構(gòu)成一定利好作用，但對(duì)A股市場(chǎng)的利好作用其實(shí)較為有限。

雖然不排除個(gè)別險(xiǎn)企在投資上較為激進(jìn)，其投資權(quán)益類資產(chǎn)比例已經(jīng)逼近30%的上限，但就整個(gè)險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，在投資權(quán)益類資產(chǎn)的問(wèn)題上還是非常穩(wěn)健的，甚至是保守的。雖然根據(jù)規(guī)定，險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例可達(dá)總資產(chǎn)的30%，但實(shí)際投資比例基本上就在10%左右。如根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)公布的《2019年1-3月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況表》，截止3月末，險(xiǎn)資投資股票和證券投資基金的總額為2.11萬(wàn)億元，僅占險(xiǎn)企總資產(chǎn)19.11萬(wàn)億元的11.04%，距離30%的上限相距甚遠(yuǎn)。這就更別說(shuō)是40%的上限設(shè)置了。因此，對(duì)于整個(gè)險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)，將險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)比例的上限由當(dāng)前的30%提升到40%的意義不大。

不僅如此，部分險(xiǎn)資對(duì)擴(kuò)大權(quán)益類資產(chǎn)的投資有需求，并不是要加大A股二級(jí)市場(chǎng)的投入，而是要加大對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投入。比如，最近幾年，一些銀行大量發(fā)行優(yōu)先股，由于優(yōu)先股具有穩(wěn)定的股息收入，而且有的優(yōu)先股還可以轉(zhuǎn)為普通股，這又可以給投資者帶來(lái)一筆財(cái)富，因此優(yōu)先股的發(fā)行受到機(jī)構(gòu)投資者的歡迎，許多險(xiǎn)資也積極參與其中。而優(yōu)先股一旦轉(zhuǎn)為普通股，這對(duì)A股二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)實(shí)際上構(gòu)成一種利空作用。

不僅如此，有的險(xiǎn)企對(duì)擴(kuò)大權(quán)益類資產(chǎn)的投資有需求，那也是為了加大對(duì)港股投資的緣故。險(xiǎn)資投資以藍(lán)籌股為主要投資對(duì)象，但一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，港股遠(yuǎn)比A股便宜，這一點(diǎn)最明顯表現(xiàn)在AH股之間的價(jià)差上。如截止5月21日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)為124.75點(diǎn)，也即同時(shí)在A股、H股上市的內(nèi)地公司，A股的整體平均價(jià)格比H股高出24.75%。這就意味著H股比A股更具投資價(jià)值。如此一來(lái)，一些藍(lán)籌股的H股股票就成了保險(xiǎn)公司買入的對(duì)象。比如，中國(guó)平安去年以來(lái)10次買進(jìn)工行H股，持有工行H股的比例已達(dá)到11%以上。

除此之外，隨著科創(chuàng)板的開設(shè)，險(xiǎn)資作為主要的機(jī)構(gòu)投資者也將參與科創(chuàng)板的投資，因此這也會(huì)擴(kuò)大險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資需求。但這對(duì)當(dāng)下的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)卻不構(gòu)成利好作用。