前期早秈稻期貨主力1009合約在受到西南持續(xù)干旱的短期利多因素影響下價格一度上漲至2206元/噸，但隨后價格開始震蕩回落，截止3月30日，該合約收盤價2153元/噸，持倉量104268手。近期隨著西南地區(qū)的干旱有所緩解的情況下，市場的焦點開始轉(zhuǎn)向新早稻播種面積，筆者認為，從宏觀層面上需要關(guān)注通貨膨脹對早稻種植成本的影響，從基本面上除了重點關(guān)注早稻供需狀況外還需要關(guān)注國際稻米市場情況。

一、通貨膨脹壓力加大，關(guān)注新季早稻種植成本

國家統(tǒng)計局公布的2010年2月份CPI當月同比增長2.7%的數(shù)據(jù)不僅令市場擔(dān)憂“負利率”時代的到來，而且3月份期間西南干旱加重導(dǎo)致部分地區(qū)糧食、蔬菜價格上漲的同時也令市場感覺到通貨膨脹壓力的加大。除此以外，資源價格的上升同樣會造成通脹預(yù)期的升溫，對于農(nóng)民而言，收益的增加一方面依靠國家對糧食最低收購價的提高，另一方面則更多的會依賴于種植成本的控制。因為一旦種植成本上升，那么將在很大程度上稀釋農(nóng)民收入。相比較其它糧食作物，占據(jù)早秈稻種植成本的兩大主要農(nóng)資分別是化肥和種子價格。

資料來源：上海中期

根據(jù)早秈稻主產(chǎn)區(qū)江西省春耕數(shù)據(jù)顯示，2010年化肥價格總體上呈現(xiàn)下降態(tài)勢，其中尿素（含氮 46%）價格2170元/噸，同比降幅13.4%；三元復(fù)合肥（含P.N.K各15%）價格2880元/噸，同比降幅18.1%；碳酸氫銨（國產(chǎn)，含氮17%以上，水分≤3.5%）價格780元/噸，同比降幅20.5%；氯化鉀(加拿大產(chǎn)，含鉀 50-60%)價格4430元/噸，同比降幅22.1%；過磷酸鈣（含磷12%）價格680元/噸，同比降幅 14.7%?；蕛r格下滑的主要原因是國內(nèi)大部分化肥品種供過于求。目前除鉀肥尚需進口外，氮肥、磷肥、復(fù)合肥都出現(xiàn)了產(chǎn)能相對過剩。特別是氮肥行業(yè)至2009年底產(chǎn)能已突破6300萬噸，而市場有效需求約為5100萬噸，有近1200萬噸產(chǎn)能出現(xiàn)過剩。與化肥價格下降不同的是，早稻種子價格呈現(xiàn)出常規(guī)穩(wěn)定，但優(yōu)質(zhì)雜交種子平均零售價同比大幅上漲25%至24-30元/公斤，主要是由于去年江西、湖南等地早雜制種前期干旱導(dǎo)致減產(chǎn)較重，加上2009年基本沒有庫存，致使江西、湖南、湖北三省雜交早稻種子供應(yīng)偏緊。據(jù)悉今年江西省雜交稻種植面積占早稻種植面積達60.1%。

除了農(nóng)資以外，近幾年農(nóng)業(yè)的機械化程度不斷提高，2009年早秈稻生產(chǎn)機械作業(yè)除了機械耕整和機械收割外已經(jīng)擴展到機器插秧，從而導(dǎo)致機械作業(yè)費增加，2009年早秈稻的畝平機械作業(yè)費達115.58元，同比增幅達19.2%。

由此可見，2010年早秈稻的種植成本一方面是由于長時間干旱天氣導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)種子可供量減少但需求增加的情況下價格上漲，另一方面是機械工作逐漸在替代人工投入的狀況下機械的運作、維護費用的不斷上升。

二、東南亞干旱或?qū)⒂绊懙久咨a(chǎn)，全球大米需求剛性存在

中國西南地區(qū)遭逢百年大旱，東南亞國家也陷入嚴重干旱。菲律賓從去年11月以來未下過一場雨，泰國76省有52省成為旱災(zāi)區(qū)，東南亞六國6500萬人口視為生命線的湄公河水位，降至20年來最低點。由于2009年雨季提前結(jié)束，加上雨季降雨量銳減，湄公河泰國境內(nèi)某些河段水位已降至30厘米。東南亞干旱對占全球稻米貿(mào)易量近四成的泰國和越南稻米生產(chǎn)影響嚴重，其中全球第二大稻米生產(chǎn)國的越南估計水稻產(chǎn)量至少減少三分之一，泰國則至少有2萬公頃農(nóng)田干旱。若這兩個國家嚴重減產(chǎn)，將直接波及全球米價。據(jù)泰國大米加工商協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，新季大米報價為2950-3000泰銖。100%B級大米報價約為每100公斤1570-1600泰銖。

面臨全球兩大出口國稻米減產(chǎn)的當下，市場對于大米的需求依然剛性存在。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織表示，2010年全球大米進口量可能增至3050萬噸，高于2009年3030萬噸的水平。因此，全球大米價格有望呈現(xiàn)出穩(wěn)步上漲態(tài)勢。

綜合上述，通脹預(yù)期的產(chǎn)生是因為商品價格的上漲，對于早稻屬于糧食范圍類的商品而言，受到國家政策調(diào)控的情況下，種植成本就成為了影響價格波動的主要因素之一，預(yù)計2010年早稻種植成本將略有上升。另外，在全球主要生產(chǎn)稻米國減產(chǎn)的情況下國際米價下行空間有限。

期貨方面，技術(shù)層面上，早秈稻主力合約1009價格在近期沖高回落后，后市下跌速度將有所放緩，價格或?qū)⒃?145-2150元/噸區(qū)間內(nèi)進行整固。操作上，前期技術(shù)性空單者可繼續(xù)持有，中長期多單者耐心等待價格2145元/噸的有效性，一旦下破此價格可考慮適當性建立中長期多單。