CBOT大豆在900美分獲得支撐后展開技術(shù)性反彈，但屢次在960-970美分的震蕩平臺(tái)上沿遇阻回落。盡管其中市場(chǎng)借助短期的利多題材炒作，但最終難以抵擋中長(zhǎng)期利空對(duì)盤面的持續(xù)壓制作用。但我們同時(shí)也可以看到，周邊市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)氛圍令美豆價(jià)格同樣表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，大豆整體走勢(shì)仍處于漲跌均難的僵持局面。市場(chǎng)正在等待3月31日的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告能否給盤面提供明顯的方向性指引信號(hào)。

阿根廷罷工短期利多給盤面一定支撐。3月23日開始的阿根廷港口工人罷工，令市場(chǎng)擔(dān)心阿根廷未來(lái)付運(yùn)大豆的能力，促使盤面形成反彈。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)雙方可能會(huì)很快達(dá)成協(xié)議，但運(yùn)輸中斷引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。因?yàn)榘⒏?009/10年度高達(dá)5300萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量將挑戰(zhàn)蓋過(guò)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)以及裝運(yùn)能力。阿根廷港口工人罷工規(guī)模如果繼續(xù)擴(kuò)大，將會(huì)促使短期內(nèi)部分大豆需求轉(zhuǎn)移至美國(guó)，或者至少推遲大豆銷售從美國(guó)轉(zhuǎn)移到南美市場(chǎng)的時(shí)間。這個(gè)短期題材在一定程度上提振了CBOT大豆的表現(xiàn)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月31日的報(bào)告不會(huì)有顯著的利空效果。周三美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將公布新季作物種植意向報(bào)告及季度庫(kù)存報(bào)告。盡管分析師預(yù)期美豆種植意向溫和上升，但天氣卻可能是未知因素。摩根大通在一份研究報(bào)告中表示：盡管今年大豆播種面積將增長(zhǎng)，一方面冬小麥播種面積大幅回落，另一方面2009年秋季開始的275萬(wàn)英畝土地保護(hù)儲(chǔ)備計(jì)劃期滿而能夠繼續(xù)種植，但天氣對(duì)于大豆種植仍是未知數(shù)。因4月份的溫和天氣對(duì)于玉米播種面積增加有利，卻是以削減大豆面積為代價(jià)。不過(guò)總體來(lái)看，美國(guó)大豆播種面積將會(huì)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)季度庫(kù)存可能進(jìn)一步調(diào)低，對(duì)陳豆合約具備一定的利多推動(dòng)作用。因此，我們預(yù)計(jì)3月31日?qǐng)?bào)告后，美豆市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間可能維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

量能能否增加是未來(lái)行情能否突破性反彈的關(guān)鍵。美豆屢次上沖960-970美分阻力帶，均以回落收?qǐng)?。我們認(rèn)為持倉(cāng)量能不能跟上是根本性制約因素。因?yàn)榛久胬找言鐬槭袌?chǎng)所接受，量能能否獲得增長(zhǎng)是判斷當(dāng)前價(jià)格是否具有吸引力的一個(gè)關(guān)鍵性指標(biāo)。但是進(jìn)入2月中旬后，大豆期貨總持倉(cāng)量出現(xiàn)顯著下降，顯示資金追漲的意愿不強(qiáng)。因此未來(lái)一段時(shí)間，美豆期貨總持倉(cāng)量的變化是我們關(guān)注的焦點(diǎn)。但需要指出的是，即使行情能成功突破960-970美分阻力帶，1000美分上方拓展空間的難度較大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難以擺脫供應(yīng)壓力。3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存持續(xù)在480萬(wàn)噸之上，同時(shí)預(yù)計(jì)4月份大豆到港仍將有380萬(wàn)噸。這種供應(yīng)性壓力更多地將體現(xiàn)在豆粕上。而養(yǎng)殖業(yè)需求的疲軟，令國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨提價(jià)動(dòng)能減弱，豆粕期現(xiàn)價(jià)差縮窄在很大程度上限制了連豆粕的上漲空間。而油脂市場(chǎng)盡管近兩日受國(guó)家可能出臺(tái)限制部分食用油進(jìn)口的消息刺激走強(qiáng)，但整體供應(yīng)過(guò)剩局面難改變，價(jià)格繼續(xù)上行壓力大。