節(jié)后市場出人意料地出現(xiàn)了一根大陽線，指數(shù)重回2900點，市場人氣有所恢復(fù)，而其主要原因正是央行高層在上周末關(guān)于政策工具箱的講話引發(fā)市場遐想，結(jié)合大洋彼岸美聯(lián)儲的降息預(yù)期，下半年國內(nèi)貨幣財政穩(wěn)增長的政策手段似乎依然讓人期待。

話音未落，周初“專項債新規(guī)”首次允許專項債券用作項目資本金，這是明顯的穩(wěn)增長信號，將有助于加速下半年基建項目的開工和在建，這給了市場對下半年經(jīng)濟復(fù)蘇很大的信心。

同時，本周5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺，整體在預(yù)期之中，不過CPI分類數(shù)據(jù)顯示，食品價格的上漲是主要通脹來源，隨著夏季到來，相信未來兩月CPI很難繼續(xù)上漲，也為未來工具箱中的貨幣政策調(diào)節(jié)留出了空間。因此市場情緒回暖，指數(shù)緩步上行，相信下半年市場將重回慢牛格局。

本周中，陸家嘴金融論壇還有很多事件值得引起重視，如滬倫通開通在即，A股國際化的進程正在大踏步前進，外資在A股的占比將逐年大幅上升，市場將加速投資者結(jié)構(gòu)和理念的轉(zhuǎn)變。同時，科創(chuàng)板終于要粉墨登場了，從上交所講話來看，未來兩個月內(nèi)科創(chuàng)板將隨時登場，目前市場預(yù)計7月中下旬是較大概率。

對于科創(chuàng)板我們之前已經(jīng)談了不少，比如注冊制、上市企業(yè)類型、設(shè)立科創(chuàng)板的目的等等，今天我們想就科創(chuàng)板的交易制度作些點評。此次科創(chuàng)板的交易制度明顯有些兩難，一方面希望與國際接軌，給了科創(chuàng)板更大的自由度，從上市5日不設(shè)漲跌停、之后20%漲跌幅來看，有逐步放開的趨勢；但另一方面，又似乎擔(dān)心投資者不夠成熟，怕爆炒暴跌，因此給予了很多降溫措施，如買賣200股起、首日即可融券、交易單筆手數(shù)最大額的調(diào)降以及單一報價從目前的10%到20%，都預(yù)示著對炒作的制度干預(yù)，直至本周傳出對上市前5日的漲跌幅度和連續(xù)競價將實施限制申報措施。一時間似乎矛盾重重，既然要限制又何必放開漲跌停，我們可以理解管理層的苦心，父母既希望孩子成才走向國際，又害怕孩子摔倒摔疼，讓人看了笑話，這也是A股三十年來的家長式管理，其弊端不言而喻。

科創(chuàng)板上市，從發(fā)行到交易都似乎更國際化，但如果監(jiān)管的思維沒有國際化，那么最終的發(fā)展恐怕將會有所畸形。我們建議更大膽一些，買賣自負，可以給予輿論監(jiān)管、數(shù)據(jù)監(jiān)管，但既然是注冊制，那么炒作只要合規(guī)合法，輸贏自負。A股要成熟，除了制度以外，最重要的是投資者的成熟；而投資者要成熟，最重要是家長放手，A股至今30年，古有三十而立之說，無論投資者是否已經(jīng)長大，我們都將面臨全球化的考驗，父母呵護之心可以有之，但成長中必經(jīng)的掙扎困苦需要勇于面對承受。

科創(chuàng)板萬眾矚目，但歸根結(jié)底是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中很重要的融資平臺，投資者參與投機也好，投資也罷，自負盈虧，我們希望更多是制度長遠的設(shè)計，而非一朝一日針對漲跌的監(jiān)管，國際化不僅僅是來了多少外資，更重要的是頭腦里的東西是否改變。

2019半程將過，大家不妨總結(jié)上半年的經(jīng)驗教訓(xùn)，未來的慢牛依然是結(jié)構(gòu)性的牛市，本周是2015年5178點四周年紀念，過去四年僅有三個行業(yè)穿越牛熊股價高于5178點，分別是釀酒食品、銀行和保險，而消費金融也正是外資的最愛，是巧合還是理念，未來他們還會否強于市場，是投機還是投資，很多思考從未停止，也等著你來反思……