今年以來消費板塊表現(xiàn)突出，公募基金也持續(xù)加大力度布局消費主題基金。日前，合煦智遠(yuǎn)消費主題股票基金啟動發(fā)行。擬任基金經(jīng)理程卉超深耕消費行業(yè)研究領(lǐng)域近10年。他認(rèn)為，消費行業(yè)投資需要以扎實系統(tǒng)的基本面研究為基礎(chǔ)，同時要做“有心人”，善于從日常細(xì)節(jié)中發(fā)現(xiàn)投資機會。在他看來，消費仍是經(jīng)濟發(fā)展的壓艙石。投資者可借助主題基金，把握消費升級帶來的投資機遇。

“做有質(zhì)量的價值投資?！背袒艹@樣總結(jié)自己的投資理念。他強調(diào)投資邏輯的可驗證和投資流程的可重復(fù)，通過抓住核心驅(qū)動因素和持續(xù)跟蹤關(guān)鍵指標(biāo)，不斷發(fā)掘風(fēng)險收益具備較大吸引力的投資標(biāo)的。

程卉超表示，由于未來的不確定性和自身的認(rèn)知局限性，更偏好質(zhì)量型和價值型公司?！斑@兩類公司預(yù)期之外的上行概率超過預(yù)期之外的下行概率。質(zhì)量因子和價值因子會帶來超額收益?！?/p>

在投資實踐中，程卉超強調(diào)對長期主線的把握。“對上市公司的風(fēng)險定價需要看得遠(yuǎn)一些，暫時性的、周期性的因素并非起決定作用的關(guān)鍵因子。無論市場環(huán)境如何，企業(yè)核心品質(zhì)是評估價值的主要依據(jù)。合煦智遠(yuǎn)消費主題股票基金也將重點投資于持續(xù)創(chuàng)造社會價值、成長空間大、產(chǎn)業(yè)鏈地位高、盈利模式清晰、擁有核心競爭力的上市公司?！?/p>

程卉超認(rèn)為，消費已經(jīng)成為中國經(jīng)濟增長最重要的驅(qū)動力。2014年以來，消費取代投資成為GDP增長貢獻最大因素。“消費類行業(yè)市值占比具有上升空間，與美國市場相比，醫(yī)藥、必選和可選消費市值權(quán)重均較低。中國消費行業(yè)未來將持續(xù)涌現(xiàn)巨型公司，創(chuàng)新藥、大眾飲料、食品、日化、汽車、服飾化妝品和連鎖等行業(yè)還有較大的發(fā)展空間”。

談及消費升級，程卉超表示，中國的消費升級由收入、人口結(jié)構(gòu)和技術(shù)發(fā)展等相關(guān)因素驅(qū)動，是長期趨勢。在此過程中，品牌消費將充分受益于消費升級；相關(guān)公司通過創(chuàng)新帶來效率提升和消費者體驗改善，得以分享巨大的市場份額。優(yōu)質(zhì)消費品公司在產(chǎn)品、渠道和品牌等方面的護城河越來越寬，通過不斷滿足人們持續(xù)的消費升級需求，創(chuàng)造出更多價值。

程卉超認(rèn)為，在A股市場，預(yù)測短期市場比較難。但在更長的時間范圍內(nèi)，整體市場的回報是均值回歸的。“根據(jù)海通證券的研報數(shù)據(jù)，年初A股風(fēng)險溢價為4.6%，而2005年以來的高點是4.9%，所以年初市場便宜是比較確定的。目前A股風(fēng)險溢價為2.8%，與2016年熔斷后差不多，并不算貴。而且A股結(jié)構(gòu)性機會仍然很多?！?/p>