主力合約RB1010 3月26日形成“射擊之星”日K線，顯示上方壓力較大，期價(jià)震蕩回落至4月1日的最低點(diǎn)4725，受20日均線及前期低點(diǎn)支撐，在大量買盤入場推動(dòng)下回升，4月2日收盤站上5日均線，整體仍呈現(xiàn)多頭格局。筆者認(rèn)為，近期鋼價(jià)的快速上漲，成本推動(dòng)是主要原因，由于成本對鋼價(jià)的支撐較強(qiáng)，目前鋼價(jià)處于相對合理位置，下跌空間有限。從需求角度來看，目前的終端需求有所啟動(dòng)，建筑鋼材社會(huì)庫存已經(jīng)連續(xù)四周下降，庫存下降的拐點(diǎn)已經(jīng)確立，鋼價(jià)的上升正由成本推動(dòng)向真實(shí)需求拉動(dòng)過渡，后期鋼價(jià)仍具有上行動(dòng)能。

貨幣政策會(huì)議延續(xù)穩(wěn)定基調(diào)
 
　　在加息傳言四起、人民幣升值預(yù)期不斷升溫的背景下，2010年第一季度貨幣政策會(huì)議對后期資金市場走向起決定作用，獲得市場高度關(guān)注。盡管新加入的三位專家委員主張寬松貨幣政策應(yīng)當(dāng)適時(shí)退出，但此次會(huì)議依然傳遞出延續(xù)的政策基調(diào)：要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。會(huì)議提出“要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕”，表明數(shù)量工具仍是當(dāng)前央行的主要選擇，“決策層需要看到確切的跡象或統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，顯示復(fù)蘇態(tài)勢良好”，那么加息或許成為順利成章的選擇，時(shí)點(diǎn)可能在二季度末或三季度初； “努力做到信貸資金的相對均衡投放，促進(jìn)全年貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)”，意味著源自一季度的信貸行政控制在二季度將持續(xù)。從貨幣政策傳遞出的信息來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不單單依靠政策拉動(dòng)而具有內(nèi)在增長動(dòng)能的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)刺激政策就有退出的可能，而目前顯然尚未具備這樣的條件，所以短期內(nèi)貨幣政策不會(huì)做激烈調(diào)整，此種局面也將有利于鋼材市場的平穩(wěn)運(yùn)行。
 
　　庫存持續(xù)下降顯示需求恢復(fù)
 
　　上周建筑鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)下降，其中，螺紋鋼庫存691.38萬噸，周環(huán)比下降14.53萬噸；線材庫存195.81萬噸，周環(huán)比下降7.72萬噸，這是春節(jié)以來庫存連續(xù)第四周下降。在鋼廠產(chǎn)能利用率逐漸提高的前提下，去庫存化的進(jìn)行顯示了旺季效應(yīng)帶來的需求回暖。然而，從絕對值來看，去年同期螺紋鋼和線材庫存分別為387.16萬噸和145.62萬噸，相較之下，當(dāng)前建筑鋼材庫存依然處于較高水平，后期去庫存化過程仍較為艱難。預(yù)計(jì)隨著氣溫的回升和工人返城的逐步結(jié)束，工地正逐步開工，市場走貨量穩(wěn)步上升，將出現(xiàn)連續(xù)數(shù)月的庫存下降，為鋼價(jià)上漲創(chuàng)造一個(gè)健康穩(wěn)定的局面。不過，隨著鋼價(jià)受成本推動(dòng)出現(xiàn)上漲，市場前期沉淀的低價(jià)資源拋貨套現(xiàn)以及期貨套保盤的增加，將對期鋼價(jià)格上漲形成一定的壓制。
 
　　鐵礦石談判炒作空間減弱，鋼廠推漲熱情依然強(qiáng)勁
 
　　無論是日本與巴西淡水河谷達(dá)成的110美元短期合同、韓國初步同意100-105美元的價(jià)格，還是必和必與部分亞洲客戶簽訂的季度定價(jià)，都使鋼廠的成本空間漸趨明確。據(jù)測算，若礦石價(jià)格上漲100%，鋼鐵成本約上漲15%，即600元/噸左右，而現(xiàn)貨鋼價(jià)春節(jié)后的上漲已經(jīng)基本消化了成本上漲的壓力，鐵礦石談判繼續(xù)炒作空間減弱。但是鐵礦石價(jià)格的大幅上漲吞噬了鋼鐵行業(yè)的大部分利潤，在需求旺季到來的時(shí)節(jié)，鋼廠上調(diào)出廠價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本的熱情依然強(qiáng)勁。如沙鋼4月1日對螺紋鋼、高線出廠價(jià)格上調(diào)200元/噸，調(diào)價(jià)后三級螺紋鋼出廠價(jià)格4470元/噸，高線出廠價(jià)格4500元/噸，均高于螺紋鋼與線材1005期貨合約價(jià)格。對于鋼廠而言，需求旺季加之出口回暖，給予其創(chuàng)造利潤的時(shí)機(jī)和動(dòng)力，后期鋼廠推漲之勢將會(huì)繼續(xù)。對于經(jīng)銷商而言，年前資源雖然利潤可觀，可是后期資源也面臨著虧損壓力，高額成本面前，商家推漲意愿將會(huì)變強(qiáng)，市場回落空間有限，上漲動(dòng)力仍強(qiáng)。
 
　　RB1010價(jià)格下方支撐較強(qiáng)
 
　　在高位套保盤壓力以及下游需求尚未全面啟動(dòng)的情況下，主力合約RB1010多頭上攻動(dòng)能不足，近期在4720-4830區(qū)間震蕩蓄勢。期價(jià)的沖高回落使得空頭壓力得到較大程度的釋放，成本支撐及需求預(yù)期下市場對后市依然較為樂觀，在前期低點(diǎn)4720附近，多頭資金的涌入推動(dòng)價(jià)格再度回升，4月1日的長下影線表明下方支撐較強(qiáng)。當(dāng)前螺紋鋼RB1010與RB1005的價(jià)差從3月1日最高點(diǎn)467元回落至368元，由持倉成本推算螺紋鋼相鄰合約之間的合理價(jià)差在70元左右，另外計(jì)算隔月間價(jià)差需加上換貨成本，當(dāng)前螺紋1010合約與1005合約價(jià)差處于合理水平。以上海地區(qū)產(chǎn)地為萍鋼的20mm三級螺紋鋼報(bào)價(jià)計(jì)算，當(dāng)前RB1005基差為：-88元，RB1010基差為：-456元，均處于合理狀態(tài)。 價(jià)差與基差的回歸表明螺紋1010合約經(jīng)過震蕩整理之后，相對于近月合約以及現(xiàn)貨價(jià)格的高溢價(jià)得到消化，下方支撐得以顯現(xiàn)。
 
　　綜上所述，在成本支撐以及旺盛需求的雙重影響下，后期鋼價(jià)有望在震蕩整理后繼續(xù)上行。但是，目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力依然較大，同時(shí)鋼價(jià)上漲后大量獲利資源將逐漸兌現(xiàn)利潤，以及政策面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，都將對鋼價(jià)的上行空間有制約作用。建議投資者當(dāng)前保持多頭的操作思路，涉鋼企業(yè)可在二季度選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行賣出套期保值鎖定利潤，另外在市場需求疲弱的情況下，通過交割可以增加企業(yè)的銷售渠道。