操作上逢低做多

5月，國內(nèi)食糖生產(chǎn)已基本結束，進入純銷糖期；鄭糖有效站上5000點的關鍵壓力位，并在5000—5200點區(qū)間運行。考慮到未來國際糖市供給偏緊的良好預期以及國內(nèi)新糖快于去年同期的銷售速度，鄭糖下方支撐較強。

國際糖市供給偏緊

印度糖廠協(xié)會ISMA基于正常降雨和其他最佳條件下，預計2019/2020榨季印度糖產(chǎn)量2820萬噸，較上一年度下降14.3%，預計糖庫存1450萬噸。2019年6月，巴西糖出口量153.82萬噸，同比下降20.18%。其中，原糖出口同比下降18.14%至139.62萬噸，精制糖出口同比下降35.9%至14.2萬噸。

最新的UNICA雙周壓榨報告統(tǒng)計表明，2019年6月上半月（雙周），巴西中南部壓榨糖料蔗4236.9萬噸，同比減少0.36%；生產(chǎn)原糖186.5萬噸，同比減少6.09%；雙周制糖比為35.84%，同比減少0.6個百分點。截至6月16日，巴西中南部2019/2020榨季累計壓榨糖料蔗1.71億噸，同比下降4.10%；累計生產(chǎn)原糖671萬噸，同比下降10.40%；累計制糖比為34.04%，同比下降0.92個百分點。

國內(nèi)食糖銷售快于去年同期

2018/2019年度食糖生產(chǎn)已全部結束。截至2019年6月底，2018/2019榨季累計生產(chǎn)食糖1076.04萬噸，同比上一榨季的1031.04萬噸增加4.36%。其中，蔗糖和甜菜糖分別為944.5萬噸和131.54萬噸，而上一榨季分別為916.07萬噸和114.97萬噸。

截至2019年6月底，食糖累計銷量761.29萬噸，同比上一榨季的650.65萬噸增長17%；銷糖率70.75%，同比上一榨季的63.11%增加7.64個百分點。蔗糖和甜菜糖銷量分別為653.11萬噸和108.18萬噸，而上一榨季分別為551.36萬噸和99.29萬噸。庫存方面，截至2019年6月底食糖新增工業(yè)庫存314.75萬噸，同比下降17.25%，環(huán)比下降23.09%，新糖去庫存速度明顯快于去年同期。

白糖期權成交活躍度上升

7月10日，白糖期權成交67782張，成交額4838萬元，較前一交易日分別減少33.36%和45.45%。其中，看跌期權成交量降幅較大，高達46.31%。

7月10日，白糖期權持倉量353408張，較前一交易日增加2.82%。其中，看漲期權221552張，看跌期權131856張。從周度數(shù)據(jù)看，7月10日當周日均持倉較7月3日當周增加2.65%。其中，看跌期權持倉明顯增加。

7月10日，白糖期權日持倉量認沽與認購比0.60，較7月3日持平。同日，成交量認沽與認購比0.55，較7月3日增加0.08。看跌期權成交活躍度上升，看漲期權成交活躍度下降，顯示市場短期悲觀情緒較濃。日持倉量認沽與認購比變化不大，基本維持在0.60附近。

綜上所述，2019/2020榨季印度和巴西兩大產(chǎn)糖國產(chǎn)量下調，全球糖市供給偏緊；國內(nèi)進入純銷糖季，6月良好的銷售數(shù)據(jù)對鄭糖的支撐作用較強。同時，外盤原糖近期交割壓力較大，巴西、泰國升貼水大幅下滑，原糖價格偏弱將拖累鄭糖。技術上看，鄭糖5000點支撐依然有效，繼續(xù)下挫空間有限，操作上建議逢低短多。