截止7月15日，披露2019年中報業(yè)績預(yù)告及快報的公司共1662家，創(chuàng)業(yè)板基本披露完畢，中小板披露率為50.6%。業(yè)績預(yù)告顯示，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績回落均放緩，這與我們在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投資策略-20191209》和《蓄勢待發(fā)——2019年中期A股投資策略-20190705》中判斷一致，即A股進入業(yè)績下行后期。預(yù)計業(yè)績將在三季度前后見底。

1、中小板19年中報預(yù)告凈利同比-2.0%

中小板19年中報預(yù)告凈利累計同比為-2.0%。目前中小板共有933家公司，其中472家已披露中報預(yù)告，披露率為50.6%。根據(jù)深交所2019年4月1日發(fā)布的《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第1號：業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報及其修正》，中小板中報預(yù)告是有條件強制披露(歸母凈利潤為負值；凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上；扭虧為盈)，披露率較低導致預(yù)告值與實際值偏差較大，2012年以來中小板凈利同比預(yù)告值比實際值平均高達9.9個百分點。由于每個公司中報預(yù)告的凈利潤是一個區(qū)間，我們?nèi)∑渖舷孪薜乃阈g(shù)平均值近似代替為中報的凈利潤值，由此進行后續(xù)的所有分析。以披露中報預(yù)告的公司為樣本，19年中報中小板全體歸母凈利累計同比為-2.0%，而19Q1/18Q4為-5.2%/-32.0%，2019年中報中小板指歸母凈利累計同比為-7.5%，而19Q1/18Q4為0.8%/-2.5%，整體上19年中小板中報凈利累計同比回落幅度比一季度放緩，這基本符合我們前期的判斷，即A股業(yè)績進入業(yè)績下行后期，預(yù)計業(yè)績將在三季度前后見底。

中小板權(quán)重股19年中報預(yù)告凈利累計同比為-33.7%。在中小板指100家成分股中，選前23家權(quán)重之和達50.5%的公司作為權(quán)重股，以其中已經(jīng)披露19年中報預(yù)告11家公司作為樣本，計算得到19年中報預(yù)告中小板權(quán)重股凈利累計同比為-33.7%，而19Q1/18Q4為-0.2%/20.6%。可見，從凈利累計同比角度看，中小板全體>中小板指>中小板權(quán)重股。換個角度看，中小板非權(quán)重股凈利累計同比為30.9%，而19Q1/18Q4為17.6%/-2.4%?？梢娭行“逯负椭行“鍣?quán)重股在19年中報表現(xiàn)較弱。另外，觀察中小板、中小板指全體成分股19年中報預(yù)告情況，統(tǒng)計得到中小板凈利累計同比的中位數(shù)為0.0%，而19Q1/18Q4為5.9%/3.7%，中小板指凈利累計同比的中位數(shù)為7.5%，而19Q1/18Q4為7.4%/8.0%。

2、創(chuàng)業(yè)板19年中報預(yù)告凈利累計同比-1.6%

創(chuàng)業(yè)板2019年中報預(yù)告凈利累計同比為-1.6%。截止2019年7月15日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)全部披露2019年中報預(yù)告。根據(jù)中報預(yù)告，2019年中報創(chuàng)業(yè)板全體歸母凈利累計同比為-1.6%，而19Q1/18Q4為-14.8%/-69.4%，2019年中報創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計同比為-10.8%，而19Q1/18Q4為-23.7%/-38.3%，整體上創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績同比增速依舊為負，但相較2019Q1同比增速降幅收窄。剔除溫氏股份后，2019年中報創(chuàng)業(yè)板全體歸母凈利累計同比為-2.5%，而19Q1/18Q4為-7.2%/-66.5%，2019年中報創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計同比為-12.4%，而19Q1/18Q4為-9.5%/-9.1%。回顧歷史，2012年以來創(chuàng)業(yè)板中報凈利潤累計同比預(yù)告值比實際值平均高1.4個百分點，整體上兩者走勢大致趨同，創(chuàng)業(yè)板中報預(yù)告參考意義大。19年創(chuàng)業(yè)板中報凈利累計同比回落幅度比一季度放緩，這基本符合我們前期的判斷，即A股業(yè)績進入業(yè)績下行后期，預(yù)計業(yè)績將在三季度前后見底。另外，觀察創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板指全體成分股19年中報預(yù)告情況，統(tǒng)計得到創(chuàng)業(yè)板凈利累計同比中位數(shù)為3.7%，而19Q1/18Q4為10.4%/3.6%，創(chuàng)業(yè)板指凈利累計同比中位數(shù)為7.6%，而19Q1/18Q4為15.7%/20.0%。

創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股19年中報預(yù)告凈利累計同比為35.8%，結(jié)構(gòu)上權(quán)重股業(yè)績更優(yōu)。從權(quán)重股角度看，龍頭公司歸母凈利累計同比表現(xiàn)更優(yōu)秀，即創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板全體。在創(chuàng)業(yè)板指100家成分股中，選前19家權(quán)重之和達51%的公司作為權(quán)重股，計算得到2019年中報預(yù)告創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計同比為35.8%，而19Q1/18Q4為-5.0%/11.3%。剔除溫氏股份后，19Q1創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計同比為35.6%，而19Q1/18Q4為38.9%/33.2%。對比來看，創(chuàng)業(yè)板非權(quán)重股凈利累計同比為-10.8%，而19Q1/18Q4為-15.6%/-87.5%?？梢?，雖然權(quán)重股和非權(quán)重股業(yè)績均回升，但結(jié)構(gòu)上權(quán)重股更優(yōu)。另外，根據(jù)中報預(yù)告顯示，創(chuàng)業(yè)板未進行并購重組的171家公司19Q2凈利累計同比為20.0%，而19Q1/18Q4為9.9%/24.1%，創(chuàng)業(yè)板曾進行并購重組的596家公司19Q2凈利累計同比為-3.9%，而19Q1/18Q4為-16.6%/-87.5%。

3、行業(yè)上，農(nóng)林牧漁、機械、計算機業(yè)績大幅改善

農(nóng)林牧漁、機械、計算機19年中報預(yù)告業(yè)績較一季報好轉(zhuǎn)。以披露中報預(yù)告公司為樣本，發(fā)現(xiàn)披露率較高的行業(yè)業(yè)績?nèi)缦拢河嬎銠C19Q2/19Q1歸母凈利累計同比(披露率)為11.8%/-22.7%(64.8%)，通信為-275.6%/-178.6%(60.6%)，電子元器件為-0.1%/-13.0%(56.6%)，機械為56.5%/6.2%(55.3%)，電力設(shè)備為23.3%/26.3%(51.3%)，傳媒為-38.7%/-41.0%(50.0%)，基礎(chǔ)化工為-12.1%/-17.7%(49.5%)，農(nóng)林牧漁為997.1%/-112.3%(49.4%)，建材為74.2%/279.2%(46.6%)，醫(yī)藥為24.8%/42.5%(43.7%)，餐飲旅游為-24.6%/15.7%(41.9%)?？梢?，在19年中報預(yù)告披露率超40%的行業(yè)中，農(nóng)林牧漁、機械、計算機歸母凈利潤累計同比較一季報明顯好轉(zhuǎn)。

風險提示：業(yè)績預(yù)告與實際公布業(yè)績存在差距。