一、AI資本開支的體量有多大？

2月20日，阿里公布季度業(yè)績(jī)，資本開支大超預(yù)期，而在頭部帶動(dòng)作用下，其他廠商或也將跟進(jìn)，本文關(guān)注其宏觀體量。

（一）阿里：2025年投資增量或超500億

阿里資本開支超預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年AI資本開支增量超500億。2月20日，阿里公布2024Q4（日歷年度）業(yè)績(jī)，阿里當(dāng)季資本開支317億元，較上個(gè)季度的175億元環(huán)比增長(zhǎng)82%。據(jù)新華社報(bào)道“阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘24日宣布，未來(lái)三年，阿里將投入超過(guò)3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過(guò)去十年總和”，意味著年均資本開支1300億元，參照阿里財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年阿里資本開支總額為767億元，或意味著，2025年的資本開支增量約1300-767=533億元。

參照阿里CEO吳泳銘在電話會(huì)上的介紹，阿里的資本開支主要用于三大領(lǐng)域：

1）AI和云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。AI時(shí)代對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施有明確而巨大的需求，將積極投資于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，未來(lái)三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計(jì)將超越過(guò)去十年的總和。

2）投入AI基礎(chǔ)模型平臺(tái)以及AI原生應(yīng)用。AI基礎(chǔ)大模型對(duì)于行業(yè)生產(chǎn)力變革具有重大意義，將大幅提升AI基礎(chǔ)模型的研發(fā)投入，確保技術(shù)先進(jìn)性和行業(yè)領(lǐng)先地位，并推動(dòng)AI原生應(yīng)用的發(fā)展。

3）投入現(xiàn)有業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于電商和其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，AI技術(shù)升級(jí)將帶來(lái)用戶價(jià)值的巨大提升機(jī)會(huì)，因此將持續(xù)提升AI應(yīng)用的研發(fā)投入以及算力投入，運(yùn)用AI技術(shù)深度改造升級(jí)各業(yè)務(wù)，把握AI時(shí)代的新發(fā)展機(jī)遇。

（二）三大運(yùn)營(yíng)商：2025年AI投資增量約200億

2025年三大運(yùn)營(yíng)商，資本開支總量或?qū)⑾禄饕莻鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)拖累。據(jù)通信產(chǎn)業(yè)報(bào)，2025預(yù)計(jì)三大運(yùn)營(yíng)商資本開支總額為3200億元，較2024年減少140億，主要是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累，例如移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資，預(yù)計(jì)2025年投資總額為1060億元，較去年下滑105億元。

AI算力投資預(yù)計(jì)較去年增長(zhǎng)200億。參照通信產(chǎn)業(yè)報(bào)，“隨著市場(chǎng)對(duì)智能云、算網(wǎng)、智算服務(wù)、行業(yè)數(shù)智化應(yīng)用需求的進(jìn)一步提升，電信運(yùn)營(yíng)商將持續(xù)加碼算力方面的投資，如構(gòu)建新的萬(wàn)卡智算集群，擴(kuò)大400G算力網(wǎng)絡(luò)的覆蓋規(guī)模，加緊AI大模型的訓(xùn)練和迭代，加快AI與行業(yè)數(shù)字化應(yīng)用的融合等”。據(jù)通信產(chǎn)業(yè)報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)三大運(yùn)營(yíng)商2025年算力開支為1000億元、較2024年多200億元。

（三）其他廠商：或?qū)⒏M(jìn)

1）百度，AI投資是“長(zhǎng)期戰(zhàn)略重點(diǎn)”，但未提及體量。參照百度2024Q4業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，在回答“百度業(yè)務(wù)投資的戰(zhàn)略重點(diǎn)會(huì)是什么？”問(wèn)題時(shí)，百度代理CFO何俊杰回答稱“我們將繼續(xù)把提升人工智能能力作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略重點(diǎn)進(jìn)行投資。在此基礎(chǔ)上，我們將進(jìn)一步深化全產(chǎn)品線的人工智能轉(zhuǎn)型，尤其是搜索業(yè)務(wù)。”但其資本開支體量或較小，從2024年數(shù)據(jù)看，百度資本開支總額為80億元、僅為阿里的10%。

2）騰訊，積極引入DeepSeek，AI投入或?qū)⒃鲩L(zhǎng)。2025年2月，騰訊宣布在微信搜一搜灰度測(cè)試接入DeepSeek-R1模型，并同步接入騰訊元寶、QQ音樂(lè)等平臺(tái)。隨著算力需求的增加，預(yù)計(jì)騰訊將加大對(duì)AI領(lǐng)域的資本開支，當(dāng)然具體情況需等待3月前后騰訊在業(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)明。

3）字節(jié)跳動(dòng)，由于字節(jié)并未上市，相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難以獲取。考慮到豆包的訪問(wèn)量日益增長(zhǎng)，加大AI投資有其必要性。