眾所周知，美國股市對于消化市場消息的效率性，在全球中算得上名列前茅。這不僅跟其參與角色機構法人及專業(yè)投資者有關，擁有良好的信息傳遞管道及流動性也是重要因素之一，因此不管是好消息還是壞消息，通常股市都能迅速且充分的反應。

但在少數(shù)的時刻，市場會因為消息面本身的不確定性增加，而讓股市走勢反復、忽多忽空。過去常?？匆姷姆独?，多半是發(fā)生在大跌之后，市場因為利多導致股價短時間劇烈修正，修正之后行情會轉為震蕩，等待進一步的厘清。其具體的表現(xiàn)是震蕩幅度加大，但卻漲跌互見、紅黑交雜。

圖一  大跌后市場停看聽，走勢轉趨震蕩

2011年8月美國債券被信評機構從3A降評，美股在崩跌之后從8/8轉為長紅長黑的交雜震蕩，就是經(jīng)典范例（如圖一），此時因為市場還在消化未來可能的變化，因此多空都有人押寶，因此產(chǎn)生了這種變化。這種行情的特征就是震蕩大而加深波段的操作難度，掃止損及多空雙殺的情況頻頻發(fā)生，技巧也相對失靈。而應對的最佳方式就是避開，空手以對來等待多空征戰(zhàn)后的水落石出。

本周，甫創(chuàng)新高的美國股市就再度重演這種戲碼。沒有發(fā)生在大跌后的?？绰?，而是隨著特朗普及美聯(lián)儲官員的談話與打臉，牽動股市大漲大跌、洗刷慘烈。如前所述，對于波段操作者、順勢操作者而言，此時操作難度大幅增加，多看少做為宜。

圖二  多空組合頻繁出現(xiàn)，行情卻不延續(xù)

以Nasdaq股指期貨為例(如圖二)，本來7/16創(chuàng)新高后因為特朗普對貿易問題的反復，市場降低風險偏好而走低，形成了過高后又回跌的「假突破」。隨后，7/18紐約聯(lián)儲行長發(fā)表鴿派談話，引發(fā)市場對于本月底的FOMC可能端出更大幅度的降息產(chǎn)生想象空間，行情大漲出現(xiàn)「多頭吞噬」，一舉推翻前一日的貿易疑慮。孰料再過一日，其發(fā)言人出面澄清該談話僅為學術性討論，并不具有貨幣政策代表性，市場以更大的幅度走跌，再出「空頭吞噬」，狠狠甩了多頭一個巴掌。三個交易日三個反復，哪管什么企業(yè)財報利多，市場已經(jīng)暈頭轉向。

面對反復的消息面，反復的行情走勢，可以發(fā)現(xiàn)技術面也好、基本面也好，此時都已起不了作用，歷史經(jīng)驗證明，靜待反復的狀況塵埃落定，方是現(xiàn)階段最佳的策略。

(Jack 2019/7/20)