經(jīng)濟(jì)方面：除利潤(rùn)數(shù)據(jù)外，本周沒(méi)有重要數(shù)據(jù)發(fā)布。受益于6月工業(yè)增加值反彈和2季度利潤(rùn)率回升，預(yù)計(jì)6月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速仍為正增長(zhǎng)。開工進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)PMI和6月持平。6大發(fā)電耗煤受氣溫和水電核電替代的影響，與工業(yè)增加值的相關(guān)性減弱。

從高頻數(shù)據(jù)看，6月工業(yè)和消費(fèi)脈沖式反彈后，7月大概率回落。整體而言，經(jīng)濟(jì)2季度下臺(tái)階后，3季度中后期可能階段性企穩(wěn)(下行放緩或走平)，除非外需超預(yù)期惡化，否則基本面走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。

政策方面：最近市場(chǎng)的注意力放在月底的兩個(gè)會(huì)議上(政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議)，等待內(nèi)外政策明朗。其實(shí)從長(zhǎng)期來(lái)看，本周有兩件關(guān)于金融市場(chǎng)的大事意義重大。

一是科創(chuàng)板，作為資本市場(chǎng)制度改革的試驗(yàn)田，其戰(zhàn)略意義在于長(zhǎng)期而非短期，未來(lái)對(duì)主板的制度改革、對(duì)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的資本化都有積極的示范效應(yīng)。二是上周末的金融“國(guó)11條”，作為今年最重要的金融開放政策，對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的生態(tài)塑造有長(zhǎng)期的積極影響。

市場(chǎng)方面：對(duì)3季度維持積極判斷(中美緩和，基本面風(fēng)險(xiǎn)弱化，財(cái)政再加碼，改革預(yù)期提升)，但較難重現(xiàn)1季度的無(wú)差別估值修復(fù)。結(jié)構(gòu)上，科技成長(zhǎng)和金融地產(chǎn)占優(yōu)，仍然以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶€(業(yè)績(jī)穩(wěn)定、通脹受益、業(yè)績(jī)超預(yù)期)，重點(diǎn)關(guān)注景氣度見(jiàn)底或持續(xù)向上的行業(yè)。

根據(jù)我們對(duì)庫(kù)存周期的跟蹤，以下行業(yè)的景氣度出現(xiàn)了邊際改善跡象：受益于房地產(chǎn)建安施工強(qiáng)度回升和上游采礦需求旺盛的專用設(shè)備制造(混凝土機(jī)械、起重機(jī)、礦山機(jī)械等設(shè)備工器具)；受益于竣工加速提振需求的有色金屬制造；受益于制造業(yè)技術(shù)改造投資高速擴(kuò)張的儀器儀表制造；受益于行業(yè)自身產(chǎn)能整合、成本下降、需求回升的電氣機(jī)械和器材制造(風(fēng)電、光伏等電力設(shè)備)；受益于食品通脹上行的農(nóng)林牧漁和農(nóng)副食品加工業(yè)；受益于排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)帶來(lái)舊庫(kù)存加速消化見(jiàn)底的汽車制造；等等。

這樣的行業(yè)越來(lái)越多，其實(shí)就是企穩(wěn)。